晨会纪要

2025年07月15日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，电力板块走强 【基金研究】基金数据日跟踪（20250714） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2025年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9% 【宏观经济】2025年上半年我国人民币贷款增加12.92万亿元 【宏观经济】央行开展2262亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】海关总署披露多种主要产品进出口数据 【财经要闻】2025年上半年我国有进出口实绩的外贸企业62.8万家 三、行业及公司动态 【行业动态】EVTank：2024年全球高倍率电池出货量TOP10出炉，中国企业占领八个席位 【行业动态】央行：1-6月，新发放的个人住房贷款利率比上年同期低约60个基点 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【行业动态】环塔里木盆地750千伏环网工程建成，全国最大 【重点公司跟踪】金域医学（603882.SH）：预计2025H1归母净利润为-0.65亿元至-0.95亿元，同比亏损 【重点公司跟踪】中际联合（605305.SH）：上半年业绩大幅增长 【重点公司跟踪】久立特材（002318.SZ）：达涅利将为公司建造高技术无缝钢管生产线 【公司跟踪】红太阳（000525.SZ）：行业竞争加剧，产品价格下行拖累业绩 【公司跟踪】尤夫股份（002427.SZ）：公司产品结构调整，上半年业绩扭亏 【公司跟踪】妙可蓝多（60882.SH）：预计上半年归母净利润同比增长56%至89% 【公司跟踪】春秋电子（603890.SH）：发布半年度业绩预告 【公司跟踪】天润乳业（600419.SH）：预计单二季度实现扭亏为盈 【公司跟踪】华勤技术（603296.SH）：发布2025年半年度主要经营数据 【公司跟踪】有友食品（603697.SH）：预计上半年收入增长41%至51%， 利润增长38%至48% 【公司跟踪】生益电子（688183.SH）：预计上半年归母净利同比增长432%至471% 四、湖南经济动态 【湘股动态】岳阳林纸（600963.SH）：预计2025年上半年实现扣非归母净利润1.13亿元到1.39亿元，同比扭亏为盈 【湖南省地方动态及政策】2025年湖南多地获中央财政奖补 近期研究报告集锦 【行业类】光伏行业点评：多措并举“反内卷”，光伏基本面初显修复动能 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，电力板块走强 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.17%，收于5432.5点；代表蓝筹股的上证指数涨0.27%，收于3519.65点；代表硬科技的科创50指数跌0.21%，收于992.39点；代表创新成长的创业板指数跌0.45%，收于2197.07点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.55%，收于1428.57点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.04%，收于2757.81点；代表大盘股的中证A100指数跌0.02%，收于3802.26点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.07%，收于4017.67点；代表中盘股的中证500指数跌0.10%，收于6020.86点；代表小盘股的中证1000指数涨0.02%，收于6462.31点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.64%，收于2760.43点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，机械设备、综合、公用事业涨幅居前，非银金融、传媒、房地产跌幅居前。 二、估值层面 截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.34倍，处于历史后34.51%分位，市净率（LF）估值为1.39倍，处于历史后15.62%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为137.84倍，处于历史后97.91%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后42.23%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.89倍，处于历史后15.69%分位，市净率（LF）估值为4.12倍，处于历史后27.36%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.26倍，处于历史后51.22%分位，市净率（LF）估值为1.66倍，处于历史后20.33%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.5倍，处于历史后94.32%分位，市净率（LF）估值为5.02倍，处于历史后99.1%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3178家公司上涨，共有2062家公司下跌，其中涨停公司72家，跌停公司20家，全市场成交额14809.22亿元，较前一交易日减少2556.88亿元。 四、市场策略 7月14日，中国人民银行副行长邹澜在答记者问时表示，下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏。同时强调，中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势；人民币汇率在双向波动中保持基本稳定具有坚实基础。 我们认为，虽然央行第二季度货币政策委员会例会将“择机降准降息”表述改为“灵活把握政策实施的力度和节奏”，在5月份降准降息已经落地情况下，市场对货币政策进一步宽松的预期或将后延，但预计今年下半年我国货币政策仍将维持适度宽松的总基调。当前，我国经济复苏基础仍然尚待巩固，叠加第三季度外需仍存在较大不确定性、美联储大概率在今年9月份继续降息，我国在下半年降准降息仍值得期待。 在海外关税冲突加剧的当下，中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，充分彰显了大国的底气与担当，我国将持续构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，为构建人类命运共同体注入中国力量。汇率方面，央行第二季度货币政策委员会例会删除“坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置”的表述，对“防范汇率超调风险”的表述也有所弱化，表明当前人民币贬值风险已明显降低，后续人民币兑美元汇率有望走出稳中有升的态势。 大盘缩量震荡，电力板块走强。上周沪指站上3500点整数关口，同时近期多家上市公司披露的2025年中报预告表现亮眼，给市场带来较大信心提振。消息面上，海关总署公布6月出口数据，6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，高于wind一致预期3.21%，前值增长4.8%。尽管成交额较上一个交易日缩量较多，但多数题材板块反复活跃，当日大盘延续个股涨多跌少态势，从板块来看，机器人概念涨幅靠前，电力、电网板块走强，贵金属概念活跃，而大金融方向明显调整。具体来看： （1）机器人板块涨幅靠前。据财联社报道，智元机器人、宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目，总标包1.24亿元。2025年被业内普遍公认为人形机器人规模化量产元 年，近期市场已出现多笔重要采购，机器人方向也反复活跃，但当日早盘拉升后未能进一步发散，后市持续性仍有待观察。 （2）电力、电网板块走强。据财联社报道，近期随着长江中下游地区“出梅”，全国大范围内遭遇高温侵袭，全国最大电力负荷飙升至14.65亿千瓦，创下历史新高同比增长近1.5亿千瓦；根据目前所披露的业绩预告来看，受益于煤炭价格的下降，火电行业上半年盈利能力显著提升。受以上消息提振，当日电力板块表现较好。往后看，在用电高峰叠加业绩向好的驱动下，电力方向仍可逢低关注。 总体来看，尽管当日三大指数涨跌不一，但个股普遍活跃，市场仍维持了较好的交投情绪。短期来看，指数震荡下的结构性行情或将延续，把握好热点题材的轮动节奏，可重点关注以光伏、建材为主的“反内卷”方向，以机器人、算力硬件为主的科技方向，以稳定币、金融科技为主的大金融方向。8月份之前，在宏观层面并无明显风险事件，市场正处于新一轮做多窗口期，叠加投资者情绪改善、增量资金入场，指数仍有上行动能，虽然面临强压力位的限制，但预计仍以震荡偏强运行为主，投资容错率将提升。在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。虽然宏观经济及政策未见明显拐点，但“反内卷”政策如落实到位，将缓解“增收不增利”的困境，指数仍可能进入新一轮戴维斯双击阶段、并向上走出震荡调整区间，后续7月底政治局会议将是重要观察窗口。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250714） 刘 鋆（S0530519090001） 7月14日，LOF基金价格指数上涨0.01%，ETF基金价格指数上涨0.04%；上证50ETF下跌0.07%，沪深300ETF下跌0.02%，中证500ETF下跌0.18%；标普500ETF下跌0.80%，日经225ETF下跌0.40%，德国30ETF下跌1.16%，法国CAC40ETF下跌1.66%；黄金ETF上涨0.87%，豆粕ETF上涨0.41%，嘉实原油LOF上涨1.53%。14日，两市ETF总成交额约2449亿元，日内机器人、港股创新药ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 7月14日，1年期国债到期收益率上行0.5bp至1.38%，10年期国债到期收益率上行0.7bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差持平在30bp。1年期国开债到期收益率上行0.3bp至1.50%，10年期国开债到期收益率上行0.9bp至1.73%。DR001上行8.1bp至1.42%，DR007上行6.4bp至1.54%。国债期货10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差上行0.03bp至21.59bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在20.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2025年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%叶 彬（S0530523080001） 周 舒鹏（研究助理） 据海关统计，2025年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。进入6月份，进出口、出口、进口同比全部实现正增长，且增速都在回升。 中国6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，前值增4.8%；进口增长1.1%，前值降3.4%；贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元。上半年中国出口同比增长5.9%，进口下降3.9%，贸易顺差5859.6亿美元。 中国6月出口（以人民币计价）同比增7.2%，前值增6.3%；进口增2.3%，前值降2.1%；贸易顺差8259.7亿元，前值7435.6亿元。上半年，中国出口同比增长7.2%，进口下降2.7%，贸易顺差42125.1亿元。 【宏观经济】2025年上半年我国人民币贷款增加12.92万亿元 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据央行公布数据显示，2025年上半年我国人民币贷款增加12.92万亿元。分部门看，住户贷款增加1.17万亿元，其中，短期贷款减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；企（事）业单位贷款增加11.57万亿元。上半年人民币存 款增加17.94万亿元。其中，住户存款增加10.77万亿元，非金融企业存款增加1.77万亿元，财政性存款增加1.25万亿元，非银行业金融机构存款增加2.55万亿元。中国上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。 【宏观经济】央行开展2262亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，7月14日以固定利率、数量招标方式开展了2262亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2262亿元