核心观点与关键数据
期货市场：
- 沪金主力合约收盘价781.47元/克，主力合约持仓量1910839手，主力前20名净持仓13379228手。
- 沪银主力合约收盘价9207元/千克，主力合约持仓量4480954手，主力前20名净持仓14754316手。
- 黄金仓单数量2885742千克，白银仓单数量1223982千克。
- 沪金主力合约基差-7.2元/克，沪银主力合约基差-3915元/千克。
现货市场：
- 上海有色网黄金现货价774.2元/克，白银现货价9168元/千克。
- 沪金主力合约基差-7.2元/克，沪银主力合约基差-3915元/千克。
供需情况：
- 黄金ETF持仓947.6吨，白银ETF持仓14758.5吨。
- 黄金CFTC非商业净持仓2029689张，白银CFTC非商业净持仓58521张。
- 黄金季度供应量1313.0吨，需求量1313.0吨；白银年供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
期权市场：
- 黄金20日历史波动率11.62%，40日历史波动率13.69%。
- 平值看涨期权隐含波动率19.53%，平值看跌期权隐含波动率19.53%。
行业消息：
- 特朗普分四批向25个贸易伙伴加征关税，税率从20%至50%不等。
- 美国与加拿大就钢铝关税达成谈判延期，加拿大暂缓提高报复性关税。
- 特朗普批评美联储主席鲍威尔，但表示无解雇计划。
- CME“美联储观察”显示，7月维持利率不变概率93.3%，9月累计降息25个基点概率36.2%。
研究结论：
- 关税局势升温导致市场风险偏好回落，短期金价受避险需求推动突破重要关口。
- 白银租赁利率跳升至4.5%，显示投资需求激增，银价短期仍有上涨空间。
- 黄金ETF上半年增持380亿美元，央行购金趋势延续，但CFTC投机净多头寸回落，短期资金博弈加剧。
- 金价受三大因素驱动：美联储政策转鸽预期、美国财政赤字货币化风险、地缘政治不确定性。
- 白银长期供需偏紧，但通胀前景不确定性导致降息预期摇摆，短期面临回调风险。
数据来源： 第三方
免责声明： 本报告仅供参考，不构成个人投资建议。
