晨会纪要

2025第（126）期投资咨询业务资格证监发【2014】217号中原期货研究咨询部0371-586200810371-58620083公司官方微信 发布日期：2025-07-14-279.130-0.625-45.130-0.219-20.710-0.330111.200.4630.0171.2920.0260.0270037.301.1191.4503.854-19.0-0.196-4.0-0.153-39.0-1.404-20.0-0.982115.00.344-50.0-0.3270.301.845-0.340-0.502-6.50-0.641-1.30-0.4560.0800.150-4.250-1.0201.8802.8111.5402.2364.8600.628192.02.124-110.0-0.140-165.0-0.737-50.0-0.2421660.00.629-5.0-0.029-800.0-0.6590020.00.642-3.0-0.096-55.0-0.433-5.0-0.153涨跌涨跌幅/%涨跌涨跌幅/%涨跌涨跌幅/% 宏观要闻1、玉渊谭天刊文指出，2025年，全球贸易格局正处于一个关键的转折点。美国关税政策的反复无常虽然制造了不确定性，但也促使全球贸易体系加速向真正多元的方向发展。通过数据分析可以看到，尽管美国仍是全球贸易的重要参与者，但其影响力正在逐渐减弱，发展中国家和新兴经济体，特别是亚洲、拉丁美洲和中东地区，正成为全球贸易新的增长点。2、外交部长王毅在北京会见俄罗斯外长拉夫罗夫。王毅表示，上合组织是开展全面战略协作、倡导多边主义、加强务实合作、增进全球南方团结的重要平台。中方现任轮值主席国，我们愿同俄方及其它成员国共同筹备好天津峰会，规划未来发展方向，赋能各领域合作，推动上合组织建3、国家发改委主任郑栅洁赴河北省雄安新区、石家庄等地调研。郑栅洁在石家庄主持召开座谈会，认真听取长城汽车、晶澳太阳能科技股份有限公司、河北博威集成电路有限公司、河北纺织品进出口有限公司等4家企业，湖北、辽宁、江苏、陕西、河北省发展改革委关于上半年经济形势、“十五五”规划编制等方面的意见建议。4、前美联储理事、下任美联储主席热门人选沃什表示，美联储现在应该降低利率。重申美联储5、白宫经济顾问哈塞特表示，美国总统特朗普已经收到了一些贸易协议提议，并认为它们需要进一步完善，如果未得到完善，特朗普将继续对墨西哥，欧盟和其他国家征收威胁关税。哈塞特说：“如果总统没有达成他认为足够好的协议，这些关税就会落实。但对话正在进行中，结局如6、上半年已有26个省市公示了专项债收储项目，所需资金规模达4776亿元；各地土储专项债发行规模达到1708亿元，且从二季度开始呈逐月加速之势，下半年随着“45号文"操作细则落实，政策效果有望进一步显现，专项债收储有望全面提速。7、欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初，一直明确表示倾向于与美国通过协商达成解决方案，这一立场依然不变。反制措施是为非常规情况而设，8、德国总理默茨表示，美国30%的关税将严重冲击德国出口产业；已与美国总统特朗普、欧盟委员会主席冯德莱恩以及法国总统马克龙就关税问题进行了深入会谈。希望利用8月1日前的 3设迈上新台阶。需要“制度变革”。何我们到时便知。”目前我们尚未达到使用的阶段。时间。新闻来源：陆家嘴财经早餐 8险资以及公募等，不少是非自由流通的，这也起到了压舱石的作用。虽然目前行业整体估值处在历史极值，但这个状态或许短期内很难扭转。除了银行股行情之外，“反内卷”主题仍在持续发酵，煤炭、钢铁、光伏等板块轮番演绎。其中快递物流也有所表现，快递行业的价格战久已，今年激烈度不减。行业主要公司的市值以及净利润都处在较低区间，不过依靠着行业极致的成本管控能力，并未像其他“内卷行业”一样出现亏损，所以随着行业监管的实施，未来有望量价齐升。目前市场并未对行业格局改善充分定价，若价格战缓解，公司业绩弹性较大。对于这新一轮的供给侧改革，在下半年需要尤为重视。有不少投资者会去参考16-17年供给侧改革带来的资源股行情，但本次不同点在于有民企参与，且包含了关系地方就业税收的汽车、光伏等制造业。本质来看，“反内卷”有利于利润率改善，所以对股市正面，但一定程度上企业的产出减少会拖累GDP增长，所以对经济偏负面。不过这是经济发展从以往追求规模转向高质量的必经之路，其中需要博弈和取舍。操作上，随着沪指站稳3500点，市场交易情绪得到提升。短期内金融板块有望成为这轮上涨趋势的主力军，若遇行情调整，科技成长股有望成为资金高切低的选择方向。目前多个指数已突破震荡区间，但期权波动率仍处于低位，且成交量维持在1.5万亿上下，这与去年9月底的成交量和波动率齐升的走势并不一致。未来行情能否上攻需关注量能能否持续温和放量、人民币汇率能否继续保持升值。仍关注权重股搭台的IF和题材股为代表的IM，IC低吸机会，做到逆市场情绪较为重要，短线逢高减仓，日线在回调时重新布局新单观点不变。7月11日A股冲高回落，上证综指盘中涨幅一度达到1.3%，再创年内新高。截止收盘2900只个股上涨，成交额1.74万亿。行业板块涨多跌少，船舶制造、小金属、证券、多元金融、软件开发板块涨幅居前，玻璃玻纤、工程咨询服务、银行板块跌幅居前。上周A股强势上涨，上证综指站上3500点。沪深300指数日线均线多头排列，日三彩K线指标维持红色；周线三连阳，周三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约期贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小。IO期权成交量放 9大，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，隐含波动率升高，标的指数超过看涨期权最大持仓量行权价。中证1000指数日线均线多头排列，日三彩K线指标维持红色；周线三连阳，周三彩K线指标转为红色。IM期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小。期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，隐含波动率升高，看涨期权最大持仓量行权价格上移。上证50指数日线创年内新高，日三彩K线指标维持红色；上证50指数周线四连阳，周三彩K线指标维持红色。IH期货当月合约贴水标的基差缩小，次月合约贴水当月合约基差缩小。期权HO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降、期权持仓量PCR上升，隐含波动率升高，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移。7月18日（周五）是中金所股指期货、期权七月最后交易日。趋势投资者多50空1000套利。波动率投资者持有买入宽跨式做多波动率。 免责条款此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 11有限公司的商标、服务标记及标记。中原期货股份有限公司电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室