核心观点
- 再生铅开工小幅修复，但预计持续性或有限：由于替换消费仍处于淡季，废电池的供应空间整体有限，限制再生铅持续供应扩张的可能。
- 下游开工率存在上调趋势：随着消费旺季临近，终端经销商与蓄企的补库意愿改善，预计三季度传统消费旺季阶段，需求仍有逐步扩张空间。
- 三季度供需矛盾或较为显著，价格中期偏强运行：替换消费对废电池供应形成限制，需求端消费旺季有望提供支撑，但实际消费可能拖累上行高度，需关注三季度旺季消费成色。
关键数据
- 再生铅盈亏：由上周的-110元/吨收窄至-35元/吨，亏损有所收窄，促进开工率略有修复。
- 铅蓄电池开工率：存在上调趋势，预计三季度需求仍有逐步扩张空间。
- 铅精矿进口量：2024年预计为1701万吨。
- 原生铅产量：2024年预计为751万吨。
- 再生铅产量：2024年预计为850万吨。
- 废电动车电池价格：2024年预计在22000元/吨左右。
- 再生铅成本：2024年预计在1600元/吨左右。
- 蓄电池出口量：2024年预计为1012万套。
- 铅实际消费量：2024年预计为850万吨。
研究结论
- 三季度供需矛盾或较为显著，价格中期偏强运行。
- 关注三季度旺季消费成色，预期交易先行的特征可能导致价格先震荡走强，但实际消费可能拖累上行高度。
