聚酯数据周报
PX
- 单边不追空，关注远月PXN压缩供应。国产PX装置无变化，海外装置重启和检修影响亚洲PX开工率维持73.6%。下周PX装置无新增检修，天津石化检修推迟。
- 供需7月份仍偏紧，月差预计仍偏强。PX-MX价差整体平稳维持在103美金/吨，估值合理；MX调油利润下降，未来供应充足，MX略显高估。
- 估值中性。PXN256美金/吨，PX-MX价差103美金/吨。
PTA
- 单边不追空，月差正套。逸盛海南和逸盛大化PTA装置负荷恢复正常，未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度。
- 供应PTA供增需减，需求聚酯开工率下行。瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10-15%。聚酯开工负荷降至88.8%。
- 月差正套。01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA。江浙期限正套头寸集中止损，导致基差月差大幅回落。
- 估值偏低。PX847美金，PTA现货加工费跌至158元/吨，低加工费之下企业加大减产的意愿可能有所提升。
乙二醇/MEG
- 单边震荡市，月差正套。四川正达凯投产成功，煤制装置负荷回升，海外装置逐步回升。
- 供需供增需减，库存低位。下周码头到货预到港在11.1万吨。聚酯开工率稳步下行，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升。
- 估值中性偏低。煤制装置利润有所回落，但整体开工经济性仍然较高，煤制装置开工持续回升，但进一步提升空间有限。油制乙二醇、MTO及外采乙烯制乙二醇均亏损，乙烷裂解制装置开工回升要等到8月份兑现。
- 9-1月差下方空间有限。01合约上，裕龙石化、巴斯夫湛江装置投产在即，供应压力相对较大，且近端低库存。
聚酯、涤纶短纤/PF
- 开工率下行。瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10-15%。聚酯开工负荷降至88.8%。
- 库存压力上升。长丝库存压力大幅上升，减产紧迫性提升，短纤瓶片库存尚可。
- 出口尚可。5月聚酯出口136万吨，同比+23%，1-5月累计出口594万吨，同比18.3%。
- 利润低位。POY、FDY、DTY、瓶片、切片利润均处于低位。
终端：织造、服装
- 需求淡季，高温天气，织机订单不足，开工下滑。江浙织机开机65%（-2%），加弹开机77%（-3%）。
- 订单下滑，提升备库意愿。下游坯布库存累积只34.4天，部分企业接近满仓，被迫下调开机率。
- 中国纺织服装零售尚可。1-5月6138.4亿元，+3.3%。
- 海外纺织服装零售数据尚可。美国欧洲服装零售数据尚可。
- 海外纺织服装库存环比小幅下滑。
估值与利润
- PX。PXN持续收缩，汽油裂解价差回落，芳烃调油需求转弱，亚洲辛烷值价差走弱，丙烷替代进料经济性继续走强，油价周内走强，石脑油裂解低位盘整。
- PTA。加工费角度来看，PX847美金，PTA现货加工费跌至158元/吨，PTA估值整体偏低。
- 乙二醇/MEG。环氧乙烷季节性需求回落，关注转产情况。各环节利润环比转弱，MTO 外采乙烯制乙二醇亏损严重。
- 聚酯。长丝库存压力大幅上升，减产紧迫性提升，短纤瓶片库存尚可。
- 终端。下游坯布库存累积只34.4天，部分企业接近满仓，被迫下调开机率。
