聚酯数据周报

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2026年2月7日 CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） 2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种 PX估值：单边价格回落，内外套利窗口关闭 PX估值：石脑油价格偏强，PXN大幅回调 PX估值：汽油需求下降，库存持续上升，芳烃调油需求疲软 石脑油裂解价差回升 石脑油价格大幅反弹，丙烷经济性提升 PX估值：芳烃调油经济性持续低迷 海外MX异构化经济性处于高位 海内外STDP单元利润情况：甲苯歧化单元利润高位，开工负荷拉满 PX供需：国产开工率历史高位 本周PX开工率上升，浙石化负荷提升、中化泉州正在重启，89.5%(+0.3%)。 海外装置方面，以色列19万吨1月重启，亚洲装置开工率82.4%（+0.8%）。 PX进口：12月份进口93万吨 2025年12月进口93万吨 中国自沙特进口量持续偏低 PX供需：日本12月芳烃产量上升，库存高位 韩国芳烃：甲苯出口大幅上升，PX产量高位 PTA估值：单边价格回落，基差月差环比走强 PTA估值：PX向下让利，PTA聚酯加工费明显修复 PTA供需：开工率77.6%(+1%) PTA开工无明显变化维持77.6%(+1%)。四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨2月检修。 PTA供需：12月PTA出口36万吨，埃及阿曼印度增量明显 PTA供需：总库存持续上升，2月累库压力较大 席位：摩根乾坤PTA多头减仓 本周外资席位持仓多头增仓，至7.4（-5）万手。 摩根乾坤席位持仓情况-减多 持仓逻辑：自营为主，部分对冲现货头寸或者客户头寸为辅差异性：金融、农产品期货为主；乾坤部分持仓可能来自于内资 乙二醇/MEG 2026年乙二醇投产较多，巴斯夫湛江稳定生产2024-2025乙二醇产能增速明显放缓 乙二醇估值：单边价格疲软，基差月差维持低位 乙二醇估值：苯乙烯价格走强，乙二醇相对估值持续走低 乙二醇估值：煤制装置利润在-318元/吨（-208）。油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-1367元/吨（-150）。外采乙烯制乙二醇利润-283元/吨（-97），MTO利润-1692（-91）.乙烷裂解制乙二醇利润299（-67） 乙二醇供需：油制高开工，煤制低利润负荷下降 供应持续本周装置开工率回升至76.22%（+1.85%）。中科炼化50及中化泉州50重启、成都石化提负荷，巴斯夫80运行中。 煤制装置方面，河南永城停车、昊源降负荷、广汇40停车、榆林化学60计划3月检修、中化学降负荷，煤制整体开工率下降。 海外装置：关注沙特、台湾装置变动 万吨MEG：进口数量：韩国→中国（月）海外装置方面，受利润影响，多套装置停车，韩国乐天12+12轮流检修、沙特KAYAN85万吨/美国Indorama34万吨3月检修、科威特61.5万吨重启时间推迟，3月份开始海外乙二醇供应减量较大，本周到港数据继续下降，进口量边际下降。 乙二醇供需：进口利润低位 乙二醇供需：港口库存持续上升，2月累库压力仍较大 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 春节临近，聚酯装置多套装置集中检修，部分大厂减产扩大。综合聚酯负荷下降。本周开工78.2%（-6%）， 12-292月份负荷预计下调，小型工厂停工。 预计聚酯负荷2月份80.5%，3月91%。 聚酯库存：库存小幅回升 聚酯出口：1-12月聚酯总出口1461万吨，+13.5% 聚酯利润：修复 海外纱线工厂季节性下滑 短纤下游纱线：利润回升 终端：织造、纺服 江浙织机开工34%（-15%），加弹开机53%（-13%） 织造开机率33%，本周基本停工。染厂开工上周69%，本周50%+。染厂年前订单接近尾声，年后订单0.5-1个月左右，可以继续维持1-2个月的开工。 节前停工时间提前了1周左右，目前原料价格高位，节后开工预计偏慢，备料较少。春节期间放假30-40天。 内需订单好于预期，成品库存下降 1月份内销结束，外贸还有订单。美国对中国的纺织服装关税保留20%，对美纺织服装出口订单年前有所增长。关税起点回到2024年。中国供应链快速反应的优势明显，东南亚订单表现不错。 长丝当前涨价了900块钱，到7125元/吨，2025年最高点7300元/吨，6700左右下游可能采购，目前促销6900附近。下游坯布价格12月下旬开始总共涨了400块钱以内。500-900元的加工费缩水。节后关注布的价格能否顺利涨上来。坯布高库存的压力有所缓解，喷水织机的库存2-3个月左右，企业出货意愿强。 坯布库存再次累积 中国纺织服装零售：1-12月13597亿元，+3.5% •1-12月中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元，+3.5% •12月当月值1541.6亿元，同比+3.5% 中国纺织服装出口：1-12月累计出口1378亿美元，累计同比-4.4% 海外纺织服装零售：美国欧洲服装零售数据强劲上涨 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料批发商库存11月274亿美元，环比-2.65% 美国服装及面料零售库存10月584亿美元，环比-0.4% 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING