聚酯数据周报

Special report on Guotai Junan Futures观点汇总：需求淡季，单边短期震荡偏弱多套装置检修推迟，短期偏弱震荡市，关注远月PXN压缩的头寸。上周市场关注的浙石化、天津石化检修均推迟，7月份供应预计再次回升。海外方面SKGS40、ENEOS50、伊朗石化142装置重启，开工率回升至74%。随着PXN回升至300美金/吨，国内PX工厂多套装置在6-7月份有重启和推迟检修的情况，PTA工厂也加大了减产力度，对PXN形成压力。加上未来MX供应充足的背景下，建议逢高空PXN。基差正套，月差反套，单边趋势震荡偏弱。多PX空PTA止盈。纺服需求方面，二季度出口订单接近完成，新一轮出口订单（圣诞及明年春夏）8月下旬-9月下单，内销订单预计8月下旬启动，7月为接单真空期。下游坯布库存上升，贬值压力较大，高温天气之下织机加弹印染开工下下降，对聚酯库存形成压力。因此聚酯工厂减仓趋势仍存，7月份聚酯负荷降至89%左右，8月预计88%。PTA供应静态充足，7月下开始进入累库格局。但主流供应商仍在努力维持基差和加工费，不过分看空基差表现。单边趋势仍需关注原油走势，短期偏弱。基差月差正套，单边估值不追空。随着乙烷bis认证通过，国内乙烷裂解装置原料供应将再次充分，市场交易可能出现卫星以及盛虹仓单，09合约相对走弱，月差大幅下滑。但从估值角度来看，9-1月差上一轮低点出现在-50左右，进一步下行空间或有限。进口方面，MEG海外多套装置检修（沙特、马油）8月份进口预计偏激，近期到港略显偏高（单周15万吨）港口库存回升，但总体库存绝对值低位，基差表现仍然偏强。建议9-1逢低正套。单边逢低多为主。 /31月2月3月4月5月6月上半年合计7月8月9月10月11月12月PX0裕龙石化300万吨PTA虹港石化250万吨250三房巷300万吨新凤鸣300万吨MEG四川正达凯60万吨60裕龙石化80万吨宁夏鲲鹏万吨？聚酯仪征50（瓶片）、华西村10（短纤）、大发2（短纤）新凤鸣中鸿25（长丝），宇越新材料25（BOPET）致祥新材料5(切片)、萧山逸通20（长丝）新凤鸣中鸿40（长丝），三房巷75（瓶片）252安徽佑顺30（长丝）福建恒海30（长丝）、汇隆15（切片）山东富海30（瓶片）新疆宇欣30（长丝）富海30（瓶片）安徽佑顺（长丝）、福建恒海（长丝）、东材5（BOPET和顺30（BOPET裕兴25（切片）、宿迁逸达（短纤）2025年PX-PTA-聚酯投产计划2025年下半年聚酯原料投产集中在年底，聚酯投产全年较为平均资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures6月份虹港石化投产2024-2026年海内外PTA装置新增计划资料来源：S&PGlobal，CCF，隆众，国泰君安期货研究企业名称产能（万吨）时间台化1502024年仪征3002024年华润汉邦2202024年宁波逸盛2002024年新凤鸣3002024年2024年合计1170虹港石化3期2402025年6月上旬三房巷3002025年下半年新凤鸣3002025年11月2025年合计840 Special report on Guotai Junan Futures2024-2025年PX产能增速下滑，2025年关注裕龙石化2024-2028年海内外PX装置新增计划资料来源：S&PGlobal，CCF，隆众，国泰君安期货研究-200020040060080010001997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021万吨中国PX产能增量工厂产能（万吨/年）投产时间裕龙石化3002025年10月沙特吉赞60装置已落地2025年360印度石油公司IOC802025-2026年华锦2002025-2026年中金石化二期1602026年古雷3202026年泰昆石化4852027-2028年2026-2028年01000200030004000500060001997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年中国PX产能中国PX产能增速PX产能2019年-2023年高增长 Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTSPX01PTA02估值与利润供需与库存估值与利润供需与库存 聚酯、涤纶短纤/PF估值与利润供需与库存 乙二醇/MEG估值与利润供需与库存 估值与利润供需与库存 对二甲苯（PX）1 Special report on Guotai Junan FuturesPX估值：单边趋势偏弱，月差同步走弱郑商所PX期货远期曲线：近月价格走弱9-1月差持续下滑内外价差冲高回落PXN高位回落-400-300-200-10001002003004005006006600680070007200740076007800基差期货/现货对二甲苯主连PX现货人民币价格基差2025-06-272025-07-012025-07-04-500-400-300-200-1000100200300400元/吨-50050100150200250300350400美元/吨PX-石脑油价差MX-石脑油价差 Special report on Guotai Junan FuturesPX估值：PXN近月大幅回落750770790810830850870890美金/吨2025/6/132025/6/202025/6/272025/7/4500520540560580600620640660680700美金/吨160180200220240260280300美金/吨-80-60-40-2002040608010001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31美金/吨PX M1-M32019202020212022202320242025外盘PX曲线整体下移石脑油远期曲线走势回升PX外盘价差走强PXN价差反弹 Special report on Guotai Junan Futures-20-100102030405001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-13美元/桶新加坡92号汽油-布伦特价差M120202021PX估值：汽油裂解价差回落，芳烃调油需求转弱亚洲辛烷值价差走弱美国汽油库存环比回升美国辛烷值回落亚洲汽油裂解利润环比走弱-0.100.10.20.30.40.50.60.70.801-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0205-1405-26美分/加仑美国汽油93-8720202021202201-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-31美国汽油库存kb2021202220232024202502-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0405-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2007-3108-1208-2309-0309-1409-2510-0610-1710-2811-0811-1911-3012-1112-22新加坡汽油95-9220212022202320242025 05-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0420222023202406-0706-1907-0107-1407-2608-0708-1908-3109-1209-2410-0610-1820232024 01-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0205-1405-2606-0706-1907-0107-1407-2608-0708-1908-3109-1209-2410-0610-1810-3011-1111-23美金/吨FEI丙烷-CFR日本石脑油价差202020212022202320242025-20-18-16-14-12-10-8-6-4-20201-0101-1201-2302-0302-1402-2503-0803-1903-3004-1004-2105-0205-1305-2406-0406-1506-2607-0707-1807-2908-0908-2008-3109-11美元/桶亚洲MOPJ石脑油-迪拜原油价差M12022202320242025资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，彭博，国泰君安期货研究丙烷替代进料经济性走强油价周内走强，石脑油裂解低位盘整 -250-200-150-100-5005010015020025012-1712-30 Special report on Guotai Junan Futures01-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31甲苯TDP歧化价差202020212022202320242025-200-100010020030040050001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31美元/吨亚洲甲苯调油价差202020212022202320242025-400-300-200-100010020030001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-27美元/吨亚洲:甲苯:化工-调油20202021202201-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31亚洲:PX-MX202020212022202320242025-400-300-200-100010020030040050060001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31