聚酯、涤纶短纤/PF
- 乙二醇/MEG：2026年乙二醇投产较多，巴斯夫湛江稳定生产，2024-2025乙二醇产能增速明显放缓。乙二醇估值方面，贸易商现货出货意愿浓厚，基差走弱，5-9月差正套仍可继续持有；乙二醇相对估值持续弱于苯乙烯、塑料、环氧乙烷。乙二醇供需方面，开工趋势性下降，截至3月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.77%，环比下降7.18%；12-25本周浙石化、宁波福德、盛虹、巴斯夫等负荷下降；海外装置关注沙特、台湾装置变动；我国乙二醇进口主要来自沙特、阿曼、伊朗、科威特，伊朗封锁霍尔木兹海峡加大运输难度，边际进口量预计下降；港口库存持续上升，未来到港量或受地缘冲突影响。
对二甲苯（PX）
- PX估值：内外套利窗口打开，石脑油供应缺口放大，近端PXN被压缩；汽油裂解价差继续冲高，辛烷值推升芳烃调油需求；油品裂解价差飙升，减化增油的趋势下，芳烃估值将受到明显支撑；海外MX调油经济性创历史新高；海内外STDP单元利润情况：甲苯估值略有走弱，歧化单元开工预计继续维持。
- PX供需：开工率边际下降，未来将持续兑现减量；本周国产84.7%(-5.7%)，霍尔木兹海峡通行难度较大，芳烃未来供应整体偏紧；中化泉州降负荷，二季度福建联合、盛虹计划检修、浙石化PX检修略有推迟；海外方面，韩国GS3月份55万吨计划内降负荷、S-oil77万吨按计划停车检修，日本ENEOS宣布不可抗力；亚洲地区PX开工率降至76.9%（-6.3%）；PX表观消费量1月份439万吨，同比+4.7%；PX进口：12月份进口93万吨，2026年1月87、2月90，3月预计85；中国自沙特进口量持续偏低；ENEOS宣布不可抗力，日本PX产量预计下降；韩国芳烃：多套装置检修，后续PX装置负荷或随油品变化。
PTA
- PTA估值：成本支撑，5-9月差大幅上涨；PTA加工费波动较大。
- PTA供需：开工率80.1%(-0.9%)，受原料供应偏紧的影响，逸盛新材料降负荷5成，PTA开工率降至80.1%；当前PTA加工费被压缩，未来装置开工率将明显下降；中国往中东PTA出口路径受阻。
- 席位：摩根乾坤PTA多头减仓，本周外资席位持仓多头仓位降至7.5（-6.2）万手；持仓逻辑：自营为主，部分对冲现货头寸或者客户头寸为辅；差异性：金融、农产品期货为主；乾坤部分持仓可能来自于内资。
聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片
- 长丝、短纤：处于利润薄但库存低的格局，前期复工慢影响企业盈利，尤其中小企业；龙头企业库存压力小，3月复工后集中备货，预计5月中旬才到集中采购；龙头企业可能提前复工，2月均负荷预计79%，3月负荷89%，4月92%，5月93%；年后先下游复工，再聚酯负进度修复，成本下降或产成品降价，为远期产业链传导提供基础。
- 聚酯库存：下游投机性采购，聚酯库存下降。
- 聚酯出口：1-12月聚酯总出口1461万吨，+13.5%。
- 聚酯利润：部分品类利润扩张。
- 海外纱线：节后复工。
- 短纤下游纱线：尚可。
- 终端：织造、纺服；江浙织机开工64%（+2%），华南织机49%（+16%）；年后开机恢复偏慢，低于往年同期；原料备货少的企业延迟/低负开机，备货多的企业正常开机，若原料持续高位波动，后续存在降负甚至停机可能；坯布成品库存大幅下降，库存持续去化，喷水织机库存降幅尤为明显，但受原料高位波动、报价混乱影响，下游下单谨慎，新订单接单量明显放缓；坯布库存降至年内低位。
- 中国纺织服装零售：1-12月13597亿元，+3.5%。
- 中国纺织服装出口：1-2月累计出口248亿美元，累计同比+14.8%。
- 海外纺织服装零售：英国1月纺服零售数据转弱；美国12月零售286亿美元，当月同比+8.3%。
- 海外纺织服装库存：环比小幅下滑；美国服装及面料批发商库存12月277亿美元，环比+1.5%；美国服装及面料零售库存12月585亿美元，环比0.06%。
