PTA观点总结：上方空间有限
聚酯、涤纶短纤/PF
- 聚酯开工：维持高位91.2%，但市场转差，减产力度有限，POY尚未亏损。
- 聚酯库存：下游销售不畅，库存开始上升，长丝权益库存约半个月，短纤库存处于年内及历史同期低位，瓶片小幅累库。
- 聚酯利润：加弹利润尚可，FDY亏损扩大，POY盈亏平衡，可能影响长丝开工积极性。
- 终端需求：织造、加弹开机率分别下降至67%和83%，内需订单环比回落，坯布库存去化放缓。
- 中国纺织服装零售：1-10月同比增长3.1%，10月当月同比增长4.7%。
- 中国纺织服装出口：1-10月累计同比下降3.8%，10月降幅达12.8%，但关税下降延期利好外贸接单，预计下半年改善力度存疑。
- 海外市场：纱线工厂开机率持平，短纤下游纱线利润尚可，美国、欧洲服装零售数据强劲上涨。
乙二醇/MEG
- 乙二醇估值：月差下行，基差走弱，单边价格创新低，相对估值持续走低，趋势延续至主动减产。
- 乙二醇估值：煤制装置利润在-521元/吨，油制装置延续亏损，外采乙烯制乙二醇利润-556元/吨，MTO利润-1508元/吨。
- 乙二醇供需：低价导致多套煤化工、乙烯制乙二醇装置降负荷，开工率70%（-3%），国产乙二醇周度供应量40万吨左右。
- 海外装置：伊朗2套装置检修，马油新加坡Aster暂无重启计划，未来马油进口减量明显。
- 乙二醇供需：内盘价格持续下行，进口利润下降，但海外库存偏高，到港量持续高位，港口库存持续上升。
PTA
- PTA估值：基差月差收原料带动低位反弹，加工费长期低位。
- PTA供需：开工率维持73.7%，本周装置无变化，周度产量144万吨左右。
- PTA供需：10月PTA出口22万吨，环比下降，减量主要在越南、埃及、阿曼，11月份30+席位。
- PTA估值：摩根乾坤PTA空头席位增仓至3.8万手，自营为主，部分对冲现货头寸或客户头寸。
对二甲苯（PX）
- PX估值：关注01合约仓单压力，供需偏紧PX近端走强，PXN持续上行。
- PX估值：汽油快速建库中，裂解价差回落，利空调油料行情，石脑油裂解价差降至低位。
- PX估值：新加坡炼油利润率冲高回落，但仍处于高位，美国辛烷值环比下降，芳烃调油经济性走弱。
- PX估值：海外MX异构化经济性提升，海内外STDP单元利润情况。
- PX供需：国产开工率历史高位88.2%，GS装置12月有停车计划，中东Satorp70万吨重启，浙石化1月CDU有检修计划，盛虹炼化计划二季度检修。
- PX表观消费量：10月份409万吨。
- PX进口：10月份进口83万吨，2025年10月进口83万吨，中国自沙特进口量持续偏低。
- PX供需：日本10月芳烃产量上升，累库，韩国芳烃出口及库存。
- PX库存：11月隆众PX月度库存累积5万吨至407万吨。
聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片
- 聚酯开工：91.2%（-0.6%）维持高位，市场转差，减产力度有限，落地需要观察。
- 聚酯产量：2025年1-10月聚酯产量同比8.5%，2026年增速预计持平按5-6%，需求增量看出口。
- 聚酯出口：1-10月聚酯短纤总出口141万吨，+29.5%；聚酯瓶片总出口533万吨，+14.1%；聚酯薄膜总出口67万吨，+15.6%；聚酯长丝总出口349万吨，+10.1%；聚酯切片总出口110万吨，+21.1%。
- 聚酯库存：长丝（POY/FDY）权益库存约半个月，短纤库存年内及历史同期低位，瓶片小幅累库。
- 聚酯利润：加弹利润尚可，FDY亏损扩大，POY盈亏平衡线，或影响长丝开工积极性。
