每日晨讯

1 近期研报摘要分享【中泰国际】中国房地产周报(2025.06.30-07.06)：政策预期料延续新房成交量同比跌幅收窄根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至7月6日)30大中城市商品新房成交量达189万平方米，同比下跌1.1%，优于前周的23.1%同比下跌，环比下跌38.2%，差于前周的45.7%环比增长。不同类别城市表现分化。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+3.6%、+19.6%、-41.5%(前周同比：-18.5%、-15.9%、-43.9%)。一线城市新房累计成交量：不同地市的同比涨幅分化2025年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为276万平方米，同比上升1.7%，优于前周的1.2%增幅。上海累计成交量为570万平方米，同比上升4.3%，差于前周的4.5%升幅。广州累计成交量为384万平方米，同比上升16.8%，优于前周的16.3%升幅。深圳累计成交量为162万平方米，同比上升23.4%，差于前周的27.6%升幅。商品房存销比环比回落按面积，十大城市商品房存销比为63.1，高于去年同期的59.7但低于前周的68.2。一线城市存销比为45.5，高于去年同期的45.4但低于前周的47.0。二线城市存销比达83.7，高于去年同期的76.5但低于前周的95.4。土地成交量同比上升根据最新初值及近周重列后的数字，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为2,063万平方米，同比上升15.3%，环比下跌36.3%，同比变化优于前周的19.2%同比下跌。住建部：持续巩固房地产市场稳定态势7月4日，新华社报导，近日住建部部调研组赴广东、浙江两省调研。调研组表示，各地要切实扛起责任，充分用好房地产调控政策自主权，因城施策、精准施策，提升政策实施的系统性有效性，持续巩固房地产市场稳定态势。调研组要求，要加快建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，并要多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。内房港股普遍领先大市上周内房港股普遍领先大市(恒生指数)。恒生中国内地地产指数全周上升0.4%，领先大市1.9个百分点。评论：上周数据具鼓励作用上周数据具鼓励作用，反映市场续改善可能。例如新房成交量同比降幅收窄，商品房存销比环比回落，土地成交量同比上升。此外，近期住建部调研组的支持行业言论相信可助力市场对政策预期延续。内房港股投资方面，如果支持性政策加强，除了央企开发商，地方国企开发商也可受惠。关注个股：华润置地(1109 HK)、越秀地产(123 HK)(注：上周关注-中国海外发展(688 HK)、华润置地(1109 HK)。)风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 2 近期研报摘要分享【中泰国际】策略周报：大盘高台震荡，静候政策破局点每周策略建议港股：港股上周呈现窄幅震荡格局，流动性面临双向挤压：一方面，近两个月IPO与再融资规模快速攀升，叠加港汇触及7.85弱方兑换保证引发金管局被动承接港元，市场资金面阶段性收紧；另一方面，"大美丽法案"通过及AI主题驱动资金回流美股，对港股形成明显分流。基本面角度，6月中国官方制造业及服务业PMI反映经济修复力度不稳固，港股部分互联网巨头由于存量业务竞争趋烈，短期销售费用显著上升侵蚀利润率，加剧盈利预期下修的压力。三季度起内外政策事件密集交织，本周重点关注"对等关税"豁免到期动向，中美谈判或将围绕"技术换资源"、转口贸易规则等核心矛盾拉锯。结合7月政治局会议窗口临近，政策托底预计聚焦新质生产力建设、地产风险化解、消费刺激扩围、社会保障兜底等方向，有望缓和市场对基本盘的担忧。短期港股料延续区间盘整态势，维持高股息板块（电讯/公用事业/中资金融）作为防御底仓，同时把握市场情绪低点，逐步布局AI算力、半导体设备及生物医药等成长方向，静候政策与流动性催化下的风格切换机遇。美股：美股近期强势源于基本面支撑与政策利好共振。6月PMI及就业数据验证美国经济相对韧性，薪资增速放缓缓解再通胀忧虑，亦为9月美联储降息打开空间。“大美丽法案”落地预计提振2026年实际GDP 0.1-0.5%，美股标普500及纳指的向前12个月盈利预测持续上修，推动股指创新高。但市场情绪与技术指标已显露过热风险：CNN贪婪指数触及78（极度贪婪），NAAIM持仓指数升至99.3的一年高位，标普500的9日RSI超买程度达近两年峰值，均预示短期回调压力积聚。关注7月9日“对等关税”豁免到期动向，若特朗普政府转向强硬，可能触发市场波动。随着美股即将进入二季报发布期，上市公司进入回购静默期，部分估值修复充分的个股或现“利好兑现”抛压。行业配置建议采取攻守平衡策略：短期关注医疗保健、公用事业、必选消费及中小型股短期或有“追落后”的行情，下半年则侧重金融、科技、通讯服务及工业的结构性机会。美债：十年期美债收益率回升至4.33%附近震荡，短期美债面临三重逻辑博弈:降息预期波动、经济数据整体韧性但内部分化、以及“大美丽”法案通过后的财政扩张冲击。市场对7月降息预期明显降温，劳动力市场整体仍在持续放缓，但ISM制造业PMI物价指数跳升，凸显商品通胀仍有反复风险，政策观望期大概率延续。“大美丽法案”国会闯关成功，财政扩张发债需求上升，料短期美债利率面临上行风险。维持美债高位震荡判断，10年期收益率波动区间4.25%-4.6%，操作上延续逢高配置策略。美元指数：美元指数跌至97附近震荡，美国经济韧性下7月降息预期降温，技术超卖或促短线反弹，但空间受限。短期贸易局势仍是主线，若关税延期或欧美妥协，将强化降息预期，加剧美元下行压力；若高关税恢复，引发滞胀交易，或短期提振美元，但加剧衰退风险仍带来利空。美指短期料延续震荡走势，突破需待政策信号明确。美元兑离岸人民币：美元指数下行持续缓解人民币压力，离岸人民币维持在7.15-7.17区间震荡。三季度后内外政策交互料波动加剧，中美贸易谈判将是关键影响因素，若美国关税政策生变或美联储降息节奏反复，或触发人民币突破区间，关注人民币中间价的稳汇率信号以及增量货币财政政策时点。风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 3 不承担责任声明台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。©中泰国际证券有限公司 4