广发期货日评20250710

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：A股测试关键位置，上方有所受阻 【市场情况】 周四，主要指数早盘冲高，午后震荡回落。截止收盘，上证指数跌0.13%，报3493.05点。深成指跌0.06%，创业板指涨0.16%，沪深300跌0.18%、上证50跌0.26%，中证500跌0.41%、中证1000跌0.27%。个股跌多涨少，当日1856只上涨（61涨停），3327下跌（6跌停），223持平。其中，国义招标、上纬新材、新城市涨幅居前，分别上涨29.97%、20.05%、20.03%；而*ST紫天、宝明科技、仁智股份分别下跌20.04%、10.0%、9.94%。 分行业板块看，高股息回升，上涨板块中，多元金融、教育、文化传媒涨幅居前，分别上涨2.60%、1.84%、1.30%，在线平台主题拉升。化工类回调，下跌板块中，贵金属、基本金属、保险分别下跌3.56%、1.52%、1.32%，半导体主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2509、IH2509分别收跌0.16%、0.18%；IC2507、IM2509分别收跌0.38%、0.20%。四大期指主力合约基差受积极交易情绪影响修复：IF2509贴水38.60点，IH2509贴水15.92点，IC2507贴水23.49点，IM2509贴水176.47点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布6月物价数据，6月份，居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降转为上涨0.1%；环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，上涨0.7%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。 海外方面，美国《华盛顿邮报》报道，美国商务部长霍华德·卢特尼克当地时间8日接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，美国代表团预计将于下月与中方官员会面，就贸易问题展开磋商。据卢特尼克披露，美方代表团成员还包括财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。“我想我们将于8月初举行会谈，开启中美这两个全球最大经济体之间更大规模的贸易对话。我本人、贝森特和格里尔将于8月初一同参与这一进程。我们将一同启程。我们将与中方同行会面。”卢特尼克说，“我认为这需要一些时间，但至少我们正开启更深入交流的进程。” 【资金面】 7月9日，A股交易额环比放量，全日合计成交额1.51万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了755亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日985亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼230亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.97%、-0.58%、-0.39%、-2.76%。来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢继续上移，但测试关键位置附近需谨慎操作。考虑买入低执行价看跌期权后卖出高执行价看跌期权，做牛市价差策略。 [国债期货] 国债期货：股市回落债市略有回暖，期债短期整体或呈窄幅震荡 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率多数上行。30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.3bp报1.8570%，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.05bp报1.7215%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行1bp报1.3725%。 【资金面】 央行公告称，7月9日以固定利率、数量招标方式开展了755亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量755亿元，中标量755亿元。Wind数据显示，当日985亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼230亿元。资金面较为充裕，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，目前仍位于1.31%位置。七天质押式回购利率上行超1bp，现位于1.47%位置。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.61%附近，较上日小幅上行。央行公开市场延续净回笼，不过力度放缓，资金面整体仍平稳偏宽，下周税期将至，叠加MLF及存单到期等扰动，关注资金价格的后续走势。 【基本面】 中国6月CPI同比上涨0.1%，预期持平，前值降0.1%。中国6月PPI同比下降3.6%，预期降3.2%，前值降3.3%。6月份，CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，CPI由降转涨主要受工业消费品价格有所回升影响，工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18%。6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，影响PPI环比下降的主要原因，一是国内部分原材料制造业价格季节性下行，二是绿电增加带动能源价格下降，三是一些出口占比较高的行业价格承压。后续关注供给端反内卷政策对部分商品价格带来的影响。 【操作建议】 基本面数据来看，6月通胀数据整体呈现低位徘徊，增量信息较少，6月外需在贸易冲突缓和的背景下可能有边际修复带动制造业景气度略有回升，不过从就业指标和企业预期指标边际下行来看，整体经济内生动能还需加力提振，目前经济基本面或仍难给予债市方向指引。政府债供给方面，三季度有望看到地方政府专项债发行提速，支持地方主导基建项目，同时货币政策例会提及货币政策工具支持两重两新项目相关融资，预计三季度基建实务工作量有望增长，目前仍需观察高频数据变化。资金面方面，7月中上旬资金面或延续宽松，对债市偏利好，整体期债市场情绪或偏强、较为抗跌，但资金利率要进一步下台阶也较难，对债市收益率曲线构成底部约束，因此期债暂时缺乏突破前高动力。债市缺乏主线的情形下昨日股市上涨压制债市行情，不过期债也不具备大跌条件，更多或呈现窄幅区间震荡，T2509波动区间或在108.8-109.2。单边策略上建议适当逢调整多配，接近前高注意止盈，关注资金利率走向。曲线策略上继续推荐关注做陡。 [贵金属] 贵金属：美国关税威胁持续升温黄金盘中大跌后V型反弹转涨 消息方面，周三特朗普公布信函通知，自8月1日起，美国将对菲律宾产品征收20%的关税，对文莱和摩尔多瓦征25%关税，对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡征30%关税。同时他表示对巴西新征关税远超此前对等关税10%，他称这源于美巴不可持续的贸易逆差，以及巴西审判前总统博索纳罗。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格当地时间9日在比利时布鲁塞尔举行发布会时表示，当前欧盟与美国的贸易争端仍集中在具体行业的关税领域，特别是钢铁、汽车、铜以及可能涉及的制药产品。表示美方目前尚未承诺降低关税，也没有接受欧方提出的“冻结条款”，即在最终协议出台前不实施新的贸易限制。据其介绍，欧盟方面已准备好反制措施，第一阶段将于7月14日自动生效。据美国《华盛顿邮报》报道，美国商务部长霍华德·卢特尼克当地时间8日接受美国媒体采访时表示，美国代表团预计将于下月与中方官员会面，就贸易问题展开磋商。据卢特尼克披露，美方代表团成员还包括财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。 美联储FOMC公布6月会议纪要显示，官员们由于对关税可能如何影响通胀的预期不同而对降息存在分歧，多数官员认为将在今年稍晚降息，只有少数官员愿意在下次会议上考虑降息，亦有部分认为年内不降息。尽管一些与会者指出，关税将导致物价一次性上涨，不会影响长期通胀预期，但大多数与会者认为关税可能对通胀产生更持久的影响。他们认为对于关税对通胀潜在影响的时间、规模和持续性存在“相当大的不确定性”。周三美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，拍卖的得标利率为4.362%，低于6月的4.421%，投标倍数为2.61，高于6月的2.52，为自4月以来最高，也高于近六次拍卖的平均值2.56，结果整体维持稳健。 隔夜，美国总统持续宣布对更多国家的关税比例，贸易冲突风险扰动进一步增加，美联储会议纪要显 示内部官员从对关税影响经济通胀情况到货币决策都存在分歧，尽管美债拍卖总体稳健美股特别是科技股带动纳指再创历史新高，多重因素影响贵金属盘中下探后呈现V反转后转涨。国际金价开盘后前期不断下挫再次失守3300美元关口，但后半段价格拉升超30美元收复3300美元，收盘报33213.34美元/盎司涨幅0.37%；国际银价受到有色板块铜价下跌拖累而走弱，收盘报36.375美元/盎司，跌幅0.99%到一周低位。 【后市展望】 美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，暑期金融市场交易活跃度下降缺乏驱动使黄金波动收窄。短期关注美国通胀等数据和对等关税延期后各国可回应能带来阶段性趋势波动，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权。 白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF等资金流入对价格存在支撑。关注财税刺激和“反内卷”政策实施效果对全球经济增长乃至白银中长期需求预期影响，价格同时受到黄金和有色工业品影响，短期在36-37美元区间震荡。 【资金面】 市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，上周贵金属ETF持仓变化不大，目前机构投资者增仓的意愿受到美元指数和美股等走势影响，未来持仓仍有上升空间。 [集运期货] 集运期货：EC盘面震荡 【现货报价】 截至7月10日最新报价，马士基1787-1905美元/TEU，2990-3105美元/TEU；CMA1985-2585美元/TEU，3545-4745美元/TEU；MSC2060-2180美元/TEU，3440-3640美元/TEU；ONE3094美元/TEU，4043美元/TEU；EMC2150-2405美元/TEU，3300-3600美元/TEU。 【集运指数】 截至7月7日，SCFIS欧线指数报2258.04点，环比上涨2.3%，美西线指数环比下跌1.4%至1557.77点。截至7月4日，SCFI综合指数报1763.49点，较上期跌5.3%；上海-欧洲运价上升3%至2101美元/TEU；上海-美西运价2089美元/FEU，较上周跌19%；上海-美东运价4124美元/FEU，较上周跌13%。 【基本面】 截至7月8号，全球集装箱总运力为3267万TEU，较上年同期增长8.1%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.