铅锌日评20250710：区间整理
铅锌日评20250710：区间整理 2025/7/10指标单位今值变动近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格元/吨17,000.000.59% 期货主力合约收盘价元/吨17,175.000.09% 沪铅基差元/吨-175.0085.00 价差 升贴水-上海元/吨-55.00-15.00 升贴水-LME0-3美元/吨-16.796.25 升贴水-LME3-15美元/吨-60.90-0.10 沪铅近月-沪铅连一元/吨-55.00-沪铅连一-沪铅连二元/吨-20.0010.00沪铅连二-沪铅连三元/吨5.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手33,005.00-7.42%期货活跃合约持仓量手52,261.001.25%成交持仓比/0.63-8.56% 库存 LME库存吨255,100.000.00%沪铅仓单库存吨50,608.006.07% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,058.500.71%沪伦铅价比值/8.34-0.62% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格元/吨22,090.000.55% 期货主力合约收盘价元/吨22,120.000.32% 沪锌基差元/吨-30.0050.00 价差 升贴水-上海元/吨75.00-15.00升贴水-天津元/吨15.00-15.00升贴水-广东元/吨5.00-15.00 升贴水-LME0-3美元/吨1.9611.84 升贴水-LME3-15美元/吨-35.376.39 沪锌近月-沪锌连一元/吨-20.00-40.00沪锌连一-沪锌连二元/吨75.00-15.00沪锌连二-沪锌连三元/吨55.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手154,513.00-2.53%期货活跃合约持仓量手114,762.00-3.46%成交持仓比/1.350.97% 库存 LME库存吨106,700.000.00%沪锌仓单库存吨8,950.0012.59% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,742.500.86%沪伦锌价比值/8.07-0.54% 资讯 铅 1.据SMM调研了解，６月原生铅冶炼厂白银副产品产量环比增长１.３％，展望７月，由于铅冶炼厂常规检修等原因，预期原生铅冶炼厂白银副产品产量或小幅下滑。2.据SMM了解，临近美国REDDOG铅矿发货期，此前悬而未决的附加关税谈判最终或将以买卖双方各自承担一半告终，三季度末将陆续进入国内市场。3.中色股份公告称，公司控股子公司赤峰中色白音诺尔矿业有限公司拟将其运营的白音诺尔铅锌矿的生产规模由99万吨/年扩产至165万吨/年，近日，中色白矿收到了赤峰市自然资源局颁发的《采矿许可证》，有效期限自2025年6月19日至2036年3月29日。 锌 1.艾芬豪矿业在7月8日的二季度生产情况跟进中披露，旗下位于刚果（金）的Kipushi锌矿的选厂在2025年第二季度共产出锌精矿4.18万金属吨。6月，由于进行首阶段产能瓶颈改造停产9天以及需要处理低品位矿，当月的矿石处理量降至41100吨附近，品位也有下滑。此次停产主要用于升级尾矿泵系统，确保装置可持续运行于设计产能；同时对重介质分离（DMS）系统进行改造，解决此前因矿石含粉率过高引发的堵塞问题。改造后，DMS日均可用时间从6小时提升至16小时，极大减少了非计划停机时间。艾芬豪预计8月还将进行第二阶段设备升级，届时将停机7天完成所有剩余工作。完成后，选厂年处理能力将从80万吨提升至96万吨，DMS可用时间预计进一步提升至22小时/日。尽管二季度有部分干扰，艾芬豪表示下半年产量将显著提升，因此Kipushi的全年锌产量指引维持不变，仍为18–24万金属吨。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.59%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.09%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，短期铅价区间偏强整理，但高铅价抑制下游采买积极性，预计上行空间或有限。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.55%，沪锌主力合约收涨0.32%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至75元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至15元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至5元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨1美元/干吨至66.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求较弱，多以刚需补库为主。整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006
