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南华聚乙烯日报：短期存在向上驱动20250710

2025-07-10 南华期货邵泽

核心矛盾：基本面显示PE供需情况改善明显。供给端，PE装置检修较多，部分全密度装置转产HDPE导致标品LLDPE供给边际缩量，同时HDPE库存极低，短期内市场能消化转产压力；进口端，以伊冲突导致伊朗PE装置停工，7-8月进口将小幅缩量。需求端，虽处淡季，但6月需求好于预期，若上半年高需求增速持续，下半年供需压力不大，PE近期存在向上驱动。
利多解读：1. PE装置进入季节性检修，集中检修季持续至7月；2. HDPE-LLDPE价差高位，部分全密度装置转产，且HDPE库存低，短期能消化供给压力；3. 以伊冲突导致伊朗PE进口缩量。
利空解读：1. 年中多套HDPE装置计划投产；2. 现货价格持续偏弱。
价格区间预测（月度）：7000-7400元/吨。
当前波动率：14.30%（20日滚动），历史百分位33.2%。
现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：L2509卖出25%，建议入场区间7300-7400元/吨，或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购管理：L2509买入50%，建议入场区间7100-7200元/吨，或卖出看跌期权收取权利金。
关键数据：
- 期货价格：L01合约7254元/吨，L05合约7226元/吨，L09合约7278元/吨。
- 价差：L1-5月差-28元/吨，L5-9月差-236元/吨，L9-1月差-22元/吨，L-P价差-210元/吨。
- 现货价格：华北7170元/吨，华东7300元/吨，华南7270元/吨。
- 上游价格：布伦特原油70.80美元/桶，美国乙烷0.2338美元/加仑，西北煤价475元/吨。
- 加工利润：油制PE利润6660.56元/吨，煤制PE利润-784.5元/吨，外采乙烷制PE利润1709.43元/吨。