南华聚乙烯日报：供需双弱格局持续，短期缺乏强驱动20250610

核心矛盾
今日聚乙烯盘面受中美谈判情绪影响较大，上午上涨明显，下午情绪回落有所回调。当前市场核心矛盾在于供需双弱格局持续：供给端，PE装置处于集中检修季，边际减量但年初新增产能抵消部分减量效应；需求端，低利润压制开工率，农膜淡季需求无增量驱动。此外，HD-LL价差高位需关注全密度装置转产情况。

利多解读

1. PE装置进入季节性检修，预计持续至7月，供给边际减量；
2. 当前盘面价格偏低，向下空间有限；
3. HDPE-LLDPE价差高位可能推动更多全密度装置转产LLDPE。

利空解读

1. 年中多套HDPE装置计划投产，供给增量压力存在；
2. 下游产销淡季及低利润环境导致需求减量；
3. 现货虽有挺价迹象，但总体成交偏弱。

价格区间预测

• 月度预测：6900-7200元/吨；
• 当前波动率：14.45%（20日滚动），历史百分位33.8%。

套保策略推荐

• 库存偏高企业：建议L2509合约卖出25%（建议入场区间7100-7150），或卖出看涨期权收取权利金；
• 库存偏低企业：建议L2509合约买入50%（建议入场区间6900-7000），或卖出看跌期权收取权利金；
• 采购管理：建议L2509合约卖出75%（建议入场区间50-100），或买入看跌期权锁定成本。

关键数据

• 期货价格：L01合约7078元/吨，L05合约7067元/吨，L09合约7106元/吨；
• 价差：L1-5月差111元/吨，L5-9月差-39元/吨，L9-1月差-28元/吨，L-P价差165元/吨；
• 现货价格：华北7100元/吨，华东7160元/吨，华南7270元/吨；
• 加工利润：油制PE亏损95.8元/吨，煤制PE盈利67.25元/吨。

研究结论
当前聚乙烯市场处于供需弱平衡状态，检修季提供短期供给支撑，但新增产能和需求疲软制约价格上行空间。套保策略需结合库存和采购需求选择合适工具，关注全密度装置转产及年中装置投产节奏。