南华镍&不锈钢日报：底部支撑有所松动20250710

镍&不锈钢：底部支撑有所松动

核心矛盾
沪镍日内走势延续偏弱震荡，受一定有色大盘影响。基本面上，菲律宾发矿量上升导致镍价下移，但镍矿配额扰动下矿价下行空间有限。镍铁成交价企稳，主要受下游需求弱势影响，目前接近高冰镍转产价差。不锈钢方面需关注反倾销税走势及大厂减产落地情况；印尼与美国关税博弈增加下游情绪扰动。新能源链路维持以销定产，后续关注宏观关税影响及有色大盘走势。

利多解读

• 刚果钴矿禁矿延续
• 青山不锈钢拟减产25万吨
• 印尼将镍矿配额许可周期缩短为一年

利空解读

• 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢
• 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改
• 纯镍库存高企

价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.7-12.6（15.17%），历史百分位3.2%。

策略推荐

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（套保比例60%，卖出主力合约）。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约锁定成本（买入远月合约），同时可卖出看跌期权或买入虚值看涨期权对冲风险。

关键数据

• 沪镍期货：主力合约119140元/吨，成交量111063手，持仓量7291手，基差-860元/吨。
• 不锈钢期货：主力合约12770元/吨，成交量9863手，持仓量8776手，基差370元/吨。
• 现货镍：平均价区间10000-16000元/吨。
• 镍库存：上期所仓单库存季节性波动，LME镍库存2035629吨。
• 镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价50-75美元/湿吨。
• 镍铁：中国8-12%镍生铁出厂价平均价1000-2500元/镍点。
• 不锈钢利润：中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性波动，近期部分企业亏损。

研究结论
镍价底部支撑有所松动，受供需矛盾及宏观因素影响。不锈钢需求淡季叠加库存压力，价格承压。建议企业根据库存和采购计划采取套保策略，关注关税政策及有色大盘走势。