南华聚乙烯日报：宏观与基本面共振，短期偏强20250711

核心矛盾
近日聚烯烃盘面上行，聚乙烯价格同样存在向上驱动。一方面，供给端压力边际缓解：1）PE装置检修较多，开工率低位，集中检修季持续至7月中旬；2）部分全密度装置转产HDPE，缓解LLDPE供应压力，HDPE库存极低，短期可消化转产供给；3）以伊冲突导致伊朗PE进口小幅缩量。另一方面，PE需求持续高于预期，下半年若维持高增速，供需将呈紧平衡状态。宏观情绪与基本面改善形成共振，PE短期具备向上驱动。

利多解读

1. PE装置进入季节性检修，集中检修季持续至7月；
2. 全密度装置转产缓解LLDPE供应压力，HDPE库存低可消化转产供给；
3. 以伊冲突导致伊朗PE进口缩量。

利空解读

1. 年中多套HDPE装置计划投产；
2. 现货价格缺乏强支撑，现实端偏弱。

价格区间预测（月度）

• 7月：7100-7500元/吨

当前波动率

• 20日滚动：14.45%
• 历史百分位（3年）：34.0%

套保策略推荐
| 策略类型 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例(%) | 建议入场区间 |
|----------------|----------------|----------|-------------|-------------------|
| 库存管理 | L2509卖出 | 卖出 | 25% | 7350-7450元/吨 |
| | L2509C | 卖出看涨期权 | 50% | 7400元/吨 |
| | L2509P | 卖出看跌期权 | 75% | 7200元/吨 |
| 采购管理 | L2509买入 | 买入 | 50% | 7100-7200元/吨 |

关键数据

• 期货价格及价差：
  • L2509合约：6930元/吨；
  • L-P价差：-217元/吨；
  • 华东-华北价差：-90元/吨。
• 现货价格及区域价差：
  • 华北：7200-7240元/吨；
  • 华东：7320-7330元/吨。
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油：69.68美元/桶；
  • 油制PE利润：6230.36元/吨；
  • 煤制PE利润：-804.5元/吨。