南华苯乙烯产业链周报：基本面与原油共振，苯乙烯偏强运行

——基本面与原油共振，苯乙烯偏强运行 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年1月18日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 纯苯方面，本周供减需增，近期下游除苯酚外利润均有所修复，本周下游较多装置提负或重启，五大下游折纯苯需求明显增加，周度供需情况有所改善。库存方面，周一华东主港的纯苯库存继续累积，本周到港船货较少，下周一预计去库，往后看明年上半年检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，春节后纯苯去库阻力仍较大。外盘方面，周五市场传闻亚洲纯苯出口美国可退税，但退税需要先获得资质，目前来看美亚套利量会有改善但量不多。短期亚洲纯苯过剩格局难改。 苯乙烯方面，本周总体仍偏强运行。基本面看先是国内中化泉州、天津渤化苯乙烯检修装置提前至1月底回归，加工差短暂走缩；下半周市场又传闻中东两套苯乙烯装置运行出现问题，加工差再次走扩。此外本周华东主港明显去库至10万吨，港口苯乙烯部分货权集中，大幅去库下现货流动性再次收紧。年前国内苯乙烯供应弹性较小，估值较难压缩。需要注意的是苯乙烯基本面虽有好转但当前仍处于需求淡季，高估值下并不建议高位追多。后续重点关注苯乙烯出口增量的持续性、地缘风险导致的原油波动以及下游3S对于高价原料的承接力。 ∗近端交易逻辑 1、纯苯仍维持内弱外强，华东港口持续累库，涨库风险加大。 2、本周先是国内中化泉州、天津渤化苯乙烯检修装置提前至1月底回归，加工差短暂走缩；下半周市场又传闻中东两套苯乙烯装置运行出现问题，加工差再次走扩，年前国内苯乙烯供应弹性较小，苯乙烯估值较难压缩。 3、周五市场传闻亚洲纯苯出口美国可退税，但退税需要先获得资质，目前来看美亚套利量会有改善但量不多。 *远端交易预期 1、根据当前已有检修计划计算，明年二季度检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，纯苯去库压力较大。 2、苯乙烯2月存季节性累库预期。 3、1月三大白电排产数据更新，1月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机较上周期基本持平，总体终端需求预期仍偏差。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：偏强震荡 价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2602震荡区间6700-7300 策略建议：区间操作，逢高空BZ，注意地缘扰动 1.3产业客户操作建议 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、周四市场传闻中东两套苯乙烯装置运行出现问题，消息有待验证。 2、周五市场传闻亚洲纯苯出口美国可退税，但退税需要先获得资质，目前来看美亚套利量会有改善但量不多。 【利空信息】 1、截至2026年1月12日，江苏纯苯港口样本商业库存31.8万吨，港口持续累库。 2、中化泉州、天津渤化两套45wt苯乙烯装置提前至1月25日重启。 2.2下周重要事件关注 1、1月19日关注中国2025年全年GDP增速。2、1月22日关注美国11月核心PCE物价指数年率，预测值2.8%。3、1月22日关注美国至1月17日当周初请失业金人数(万人)。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面仍偏强运行。 资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5无明显持仓变化，得利席位前五净空头小幅减仓，主要得利席位仍维持空头席位，。近期价格明显反弹，市场谨慎看多。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯盘面月间C结构稍走平，近端基差偏强。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差维持高位，苯乙烯周二传出两套原计划2月回归的停车装置提前至1月底回归，夜盘主力价差快速走缩，后半周传中东两套苯乙烯装置运行出现问题以及美亚出口退税，纯苯、苯乙烯均偏强且价差再次走扩。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 石油苯本周期产量43.64万吨，较上周下降0.07万吨，增幅-0.16%，产能利用率74.26%，较上周下降0.12%。本周期无新增大型停车、重启装置。加氢苯周产量7.56万吨，较上周减少0.53万吨，装置开工率57.59%，较上周下降4.07%。 ∗纯苯库存 港口库存刷新历史新高。 ∗苯乙烯供应 本周，中国苯乙烯工厂整体产量在35.54万吨，较上期降0.03万吨，环比-0.08%；工厂产能利用率70.86%，环比-0.06%。 ∗苯乙烯库存 到港船货偏少，港口去库明显。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯主力下游己内酰胺、苯酚、苯胺产能利用率较上期增加，苯乙烯、己二酸产能利用率较上期下降。近期下游除苯酚外利润均有所修复，本周下游较多装置提负或重启，五大下游折纯苯需求明显增加。 ∗己内酰胺链条 ∗苯酚链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游3S中，EPS产能利用率54.05%，环比+7.33%；PS产能利用率57.40%，环比-1.5%；ABS产能利用率69.8%，持平，3S折苯乙烯需求较上周提升。1月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机较上期数据基本持平，总体终端需求预期仍偏差。 ∗EPS ∗ABS 5.3供需平衡表推演