南华苯乙烯产业链周报：基本面与宏观共振，苯乙烯偏强运行20260111

——基本面与宏观共振，苯乙烯偏强运行 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年1月9日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 纯苯方面，石油苯、加氢苯产量一增一减总供应变动不大。需求端下游苯乙烯、苯酚、苯胺产能利用率均较上期增加，己内酰胺、己二酸产能利用率均较上期下降。开工率变动最为明显的苯酚主要是因为产能基数调整而非实际产量明显增加，本周期五大下游折纯苯需求小幅增加。库存方面，华东主港的纯苯库存继续累积，往后看明年上半年检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，春节后纯苯去库阻力仍较大。外盘方面，本周欧洲纯苯因补库需求价格明显走强，了解情况来看对亚洲纯苯价格影响有限。短期纯苯过剩格局难改，维持内弱外强。 苯乙烯方面，本周苯乙烯装置无新增检修、重启。苯乙烯出口消息频传+苯乙烯下游工厂出来买货，本周近端基差走强，加工差继续走扩且高估值下暂未听闻苯乙烯停车装置提前回归的消息，市场情绪偏强。近期盘面的反弹除了有基本面的利多也受到宏观消息的助推，地缘扰动加剧，近期化工板块整体情绪偏强，苯乙烯基本面与宏观共振，估值快速提升。需要注意的是苯乙烯基本面虽有好转但当前仍处于需求淡季，高估值下并不建议高位追多。后续重点关注苯乙烯出口增量的持续性、地缘风险导致的原油波动以及高估值下是否有供应回归。 ∗近端交易逻辑 1、纯苯仍维持内弱外强，华东港口持续累库，涨库风险加大。 2、苯乙烯出口消息频传+苯乙烯下游工厂出来买货，本周近端基差走强，加工差继续走扩且高估值下暂未听闻苯乙烯停车装置提前回归的消息市场情绪偏强。 3、地缘扰动加剧，近期化工板块整体情绪偏强，苯乙烯基本面与宏观共振，估值快速提升。 *远端交易预期 1、根据当前已有检修计划计算，明年二季度检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，纯苯去库压力较大。 2、苯乙烯进入1月将再次转为累库，后续存季节性累库预期。 3、1月三大白电排产数据更新，1月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机较上周期基本持平，总体终端需求预期仍偏差。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：偏强震荡 价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2602震荡区间6400-7000 策略建议：区间操作，逢高空BZ 1.3产业客户操作建议 苯乙烯价格区间预测 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、苯乙烯出口消息频传，支撑市场信心。2、本周苯乙烯下游工厂出来买货，近端基差有所走强。 【利空信息】 1、截至2026年1月5日，江苏纯苯港口样本商业库存31.8万吨，港口持续累库。 2.2下周重要事件关注 1、1月13日关注美国12月未季调CPI年率以及12月季调后CPI月率。2、1月14日关注美国11月零售销售月率，前值0%，预测值0.4%。3、1月15日关注美国至1月10日当周初请失业金人数(万人)。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面偏强运行。 资金动向方面，本周龙虎榜多5多头大幅增仓、空5无明显持仓变化，得利席位前五净空头小幅减仓，主要得利席位仍维持空头席位，后半周减仓。近期价格明显反弹，市场谨慎看多。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯盘面月间维持C结构变动不大，月差、基差小幅波动。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差维持高位，纯苯港口库存高位，苯乙烯出口消息频频传出且暂无停车装置计划外回归，苯乙烯基本面优于纯苯，价差持续走扩。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 石油苯本周期产量43.71万吨，较上周下降0.09万吨，增幅-0.21%，产能利用率74.38%，较上周下降0.80%。氢苯周产量8.09万吨，较上周增加0.21万吨，装置开工率61.66%，较上周提升1.66%。 ∗纯苯库存 港口库存累至历史高位。 ∗苯乙烯供应 本周，中国苯乙烯工厂整体产量在35.57万吨，较上期涨0.35万吨，环比+0.99%；工厂产能利用率70.92%，环比+0.69%。本周，国内暂无新增开停车装置。 ∗苯乙烯库存 本周苯乙烯港口库存小幅波动。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯下游苯乙烯、苯酚、苯胺产能利用率均较上期增加，己内酰胺、己二酸产能利用率均较上期下降。开工率变动最为明显的苯酚主要是因为产能基数调整剔除北京燕山（西区）及高桥石化酚酮产能，其他几大下游开工均小幅波动，本周期五大下游折纯苯需求小幅增加。 ∗己内酰胺链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游3S中，EPS产能利用率46.72%，环比+3.08%；PS产能利用率58.9%，环比-1.5%；ABS产能利用率69.8%，环比-0.1。1月三大白电排产数据更新，1月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机较上期数据基本持平，总体终端需求预期仍偏差。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演