有色金属（锌）周报：宏观与基本面共振，周内偏强运行

本周锌价整体呈偏强运行，宏观和基本面两者交织共同推动了本周的锌价上升。宏观上，降息预期持续发酵，利好有色金属价格被动上涨。供给端，本周供给端无太大变化，保持稳定以及同比优于去年。矿端，6月锌矿进口下滑，不过国内锌矿供应仍能满足。冶炼端，本周炼厂开工率维持强势，复产意愿强烈，TC继续上涨，利润修复稳定。需求端，本周下游开工率与上周相比变动不大，受消费淡季与周初高锌价影响，处于偏弱势运行的状态。库存方面，受较高锌价影响，国内七地库存累库，目前已经突破11万吨，短期偏震荡上行。值得关注的是，LME库存持续下降，注册仓单持续下降，同时注销仓单却保持在一个稳定的量。观察席位数据，锌目前并没有大多头在场，但是仍需注意挤仓风险。短期内，锌价外强内弱，偏强震荡为主。

南华观点：震荡为主。锌期货盘面数据显示，沪锌主力合约收盘价为22515元每吨，周涨跌幅为0.76%，持仓量为948958手，成交量为1428手。LME锌收盘价为28271.49美元每吨，周涨跌幅为0.76%，持仓量为28495手。锌现货数据显示，国内七地锌锭库存为11.32万吨，LME锌库存为8.15万吨。锌精矿港口库存为30.8万吨。锌进阶数据显示，沪锌仓单为143464吨，上海库存为4.29万吨，天津库存为4.01万吨，七地库存为11.32万吨，沪锌交割库库存为6591吨，伦锌库存为81500吨，伦锌注册仓单为45725吨。锌精矿产能利用率为44.1%，锌产量为49.67万吨，锌元素进口为32.83万吨。锌下游消费周度指数为55.68%，镀锌开工率为57.35%，氧化锌开工率为55.68%，压铸锌合金开工率为48.42%。硫酸价格为15-50元/吨。

研究结论：短期内，锌价外强内弱，偏强震荡为主。需关注宏观降息预期、供给端稳定、需求端偏弱势运行、库存短期偏震荡上行等因素。LME库存持续下降，但需注意挤仓风险。