晨会纪要

2025年07月10日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天震荡调整，三大指数走势分化 【基金研究】基金数据日跟踪（20250709） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国6月PPI同比下降3.6% 【宏观经济】中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨 【宏观经济】央行开展755亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】广东省医疗保障局发布《广东省医疗保障局关于进一步加强生育医疗费用保障工作的通知》 【财经要闻】《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》发布 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年可再生能源电力消纳责任权重发布，增设多个行业的绿电要求 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【行业动态】2025上半年全球锂电负极材料产量为130.25万吨，同比增长34.7% 【行业动态】年内多家银行可转债触发强赎 【公司跟踪】佐力药业（300181.SZ）：预计2025H1归母净利润为3.68亿元-3.88亿元，同比增长24.30%-31.06% 【公司跟踪】安必平（688393.SH）：人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒取得医疗器械注册证 【公司跟踪】渝农商行（601077.SH）：获证券投资基金托管资格 四、湖南经济动态 【湘股动态】天桥起重（002523.SZ）：持股5%以上股东增持股份达到5%整数倍 【湖南省地方动态及政策】湖南临武探获超大型锂矿“宝藏” 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0707-0713）：利差压缩行情延续，关注外围关税谈判进程 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（07.07-07.11） 【基金类】基金周报（20250707-20250711）：科创债ETF集中发行【行业类】电力行业点评：持续高温，电力负荷屡创新高 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场全天震荡调整，三大指数走势分化 黄 红卫（S0530519010001）周 舒鹏（研究助理） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.18%，收于5378.66点；代表蓝筹股的上证指数跌0.13%，收于3493.05点；代表硬科技的科创50指数跌0.89%，收于983.11点；代表创新成长的创业板指数涨0.16%，收于2184.67点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.75%，收于1410.36点。总体来看，创新成长板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.26%，收于2739.92点；代表大盘股的中证A100指数跌0.21%，收于3772点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.18%，收于3991.4点；代表中盘股的中证500指数跌0.41%，收于5953.49点；代表小盘股的中证1000指数跌0.27%，收于6390.47点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.08%，收于2731.21点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，传媒、农林牧渔、商贸零售涨幅居前，电子、基础化工、有色金属跌幅居前。 二、估值层面 截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.24倍，处于历史后34.09%分位，市净率（LF）估值为1.38倍，处于历史后14.31%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为137.33倍，处于历史后97.68%分位，市净率（LF）估值为4.57倍，处于历史后40.67%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.66倍，处于历史后15.17%分位，市净率（LF）估值为4.1倍，处于历史后26.92%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.13倍，处于历史后49.81%分位，市净率（LF）估值为1.65倍，处于历史后18.36%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.4倍，处于历史后94.3%分位，市净率（LF）估值为5.01倍，处于历史后98.96%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1856家公司上涨，共有3324家公司下跌，其中涨停公司61家，跌停公司6家，全市场成交额15274.2亿元，较前一交易日增加528.08亿元。 四、市场策略 市场全天震荡调整，三大指数走势分化。随着沪指连续多日上行，市场对利好消息反应钝化，投资者情绪趋于回落，三大指数震荡分化。盘面上，市场热点较为分散，个股多数呈现调整局面。短剧板块涨幅居前，教育方向表现较好，具体而言： 一是短剧板块涨幅居前。据财联社消息，《2024年中国微短剧产业研究报告》显示，2024年我国微短剧市场规模攀升至505亿元，首次超过全年电影票房收入，引发市场关注。短剧板块近期涨幅相对较大，谨慎追高，可关注回调后的低吸机会。 二是教育方向表现较好。据财联社消息，近期国家发改委等七部门联合发布《关于加快推进普惠托育服务体系建设的意见》，其中提出，支持用人单位利用存量土地或设施规划建设托育服务设施；明确发展“1+N”的托育服务体系。受此影响，教育方向表现较好，近期可关注该方向的低吸机会。 中期来看，目前A股市场整体处于924行情以来的上涨中继阶段，呈现宽幅震荡走势，后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键，重点观察9月底的政策出台窗口期，可关注以下方向：（1）中报预告有望超预期的标的。（2）高股息板块。（3）新消费方向。（4）国防军工方向。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250709） 刘 鋆（S0530519090001） 7月9日，LOF基金价格指数上涨0.01%，ETF基金价格指数下跌0.20%；上证50ETF下跌0.11%，沪深300ETF下跌0.07%，中证500ETF下跌0.43%；标普500ETF下跌0.38%，日经225ETF下跌0.4%，德国30ETF上涨0.16%，法国CAC40ETF上涨0.93%；黄金ETF下跌1.14%，豆粕ETF上涨0.26%，嘉实原油LOF上涨1.18%。9日，两市ETF总成交额约2558亿元，日内油气类、港股医药类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 7月9日，1年期国债到期收益率上行0.5bp至1.36%，10年期国债到期收益率持平在1.64%，1年期与10年期国债期限利差持平在28bp。1年期国开债到期收益率上行1.5bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行0.1bp至1.70%。DR001上行0.2bp至1.32%，DR007上行1.3bp至1.48%。国债期货10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差上行1.15bp至20.81bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至21.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国6月PPI同比下降3.6% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据国家统计局数据显示，中国6月PPI同比下降3.6%，预期降3.2%，前值降3.3%；上半年下降2.8%。6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，影响PPI环比下降的主要原因，一是国内部分原材料制造业价格季节性下行，二是绿电增加带动能源价格下降，三是一些出口占比较高的行业价格承压。 【宏观经济】中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据国家统计局数据显示，中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，预期持平，前值降0.1%；上半年下降0.1%。CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创14个月以来新高。CPI由降转涨主要受工业消费品价格有所回升影响。 【宏观经济】央行开展755亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，7月9日以固定利率、数量招标方式开展了755亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量755亿元，中标量755亿元。Wind数据显示，当日985亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼230亿元。 【财经要闻】广东省医疗保障局发布《广东省医疗保障局关于进一步加强生育医疗费用保障工作的通知》叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，广东省医疗保障局发布《广东省医疗保障局关于进一步加强生育医疗费用保障工作的通知》，提出支持引导有条件的地方将生育保险生育津贴按程序直接发放给参保人。目前广东仅有清远实行生育津贴直发个人。 【财经要闻】《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》发布叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，市场监管总局、工业和信息化部印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》，其中提到，面向新一代显示、通信、芯片等信息领域，聚焦未来先进信息化芯片研发、高精度时间频率服务、新型显示产品测评等方向计量测试需求，开展计量关键技术攻关。加强新一代信息通信技术计量评价平台建设，开展新型显示产品关键性能测试等关键技术研究，研制一批国内先进的信息领域计量基标准，提升信息技术领域计量测试能力和水平，形成典型领域应用示范。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年可再生能源电力消纳责任权重发布，增设多个行业的绿电要求杨 甫（S0530517110001） 国家发改委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，下发2025年、2026年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例。 《通知》在此前版本基础上做出调整，在已有电解铝行业的要求之外，增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核。 钢铁、水泥、多晶硅行业2025年要求绿电使用比例为25.2%~70%，数据中心则均为80%。其中，30%以上的省份有19个，湖南、广西、甘肃均要求50%以上，四川、青海、云南则为70%。 风险提示：宏观经济风险；行业政策风险。 【行业动态】2025上半年全球锂电负极材料产量为130.25万吨，同比增长34.7%杨 鑫（S0530524050001） 根据鑫椤咨询数据，2025年H1全球锂电负极材料市场继续保持增长态势，全球锂电负极材料产量为130.25万吨，同比增长34.7%。从全球电池月度产量变化来看，除春节假期外，其他月度的整体呈现稳中有增的态势。2025年上半年国内锂电负极材料的走势整体趋势与电池产量走势基本保持一致，但也略有不同，主要是受关税事件引起的短期波动。 综合来看，今年上半年头部厂家订单量普遍向好，部分厂家甚至出现订单外溢情况；企业间价格战情况也有所改善，在上半年原料焦价格大幅上涨期间，中小负极材料厂家普遍将成本向下传导。另外，中国负极材料企业出海步伐依然坚定，头部负极材料厂家均在有序推进海外项目建设，以期在下一轮竞争全球化赛场上不掉队。短期来看，下半年负极材料仍将呈现稳步增长趋势，企业间感受到冷暖或将不一。 风险提示：需求不及预期；政策风险；竞争加剧。 【行业动态】年内多家银行可转债触发强赎 洪 欣佼（S0530524110002） 年内多家银行可转债触发强赎。7月4日齐鲁银行发布公告称，“齐鲁转债”已触发有条件赎回条款，将行使提前赎回权。杭州银行发行的杭银转债触发强制赎回条款，7月7日已正式摘牌退出资本市场。南京银行发行的“南银转债”将于7月18日起摘牌。此前，苏州银行、成都银行发行的