钢矿日度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】近期消息层面的扰动仍较多，反内卷引发的供给侧改革预期尚未完全消退，特朗普公布了新的关税税率，但将缓冲期延长至8月初，使得“TACO”交易持续，由于月底召开政治局会议，使得政策面仍存在宽松预期。螺纹上周表需同比降幅收窄，去库持续，总库存偏低，在需求弹性较弱的情况下，后期大幅累库预期也不强，6月以来专项债发行加快，但今年新增专项债的投向实物工作的资金减少，房地产销售继续走弱，因此建筑业好转程度有限，关注7月政治局会议对房地产是否有新的政策刺激，海外多空交织，美国通过新财政刺激发案，同时特朗普表示新一轮关税税率几乎8月初开始生效。短期而言，黑色板块基本面走弱程度有限，供给消息扰动市场情绪，支撑螺纹价格，但钢材终端需求预期并未好转，如果供应端未有进一步的政策，盘面继续上行空间或有限。【交易策略】供给侧消息利多螺纹价格，但短期政策若无进一步的指引，盘面上涨驱动可能减弱。10合约压力3100-3150元，下方支撑2900-2950元，中期仍偏向逢高空配，短期注意情绪波动，暂时以区间思路对待。热轧卷板：【市场逻辑】周二“反内卷”交易再次升温，从年内剩余时间及行业盈利情况看，目前钢铁行业执行“一刀切”式限产的逻辑不强，但减产预期短期难证伪，对市场仍有利多，特朗普近日公布了对部分国家的新关税税率，同时宣布延长暂缓期，关税引发的不确定性仍存在，但市场对此可能逐步脱敏，“TACO”交易持续。从基本面看，热卷表需环比回落，同比小幅增加，累库持续，不过库销比较低，同时冷轧表需同比仍偏强，且已连续6周降库，因此板材整体压力不大，从中期看，三季度基本面仍存走弱预期，中美欧6月制造业PMI回升，不过仍在50%以下，需关注回升持续性，东盟制造业PMI继续下降，同时美国进口增速回落，且90天豁免期临近结束，特朗普称到7月9日关税将全面覆盖，关税税率可能从60%-70%到10%-20%，因此二季度来抢出口带来的外需偏强局面能否在三季度持续还需要跟踪，因此近期价格反弹、利润走扩后，或刺激产量增加，一旦需求开始下滑，供需矛盾将会加大。综合看，短期在基本面矛盾不大的情况下，供给侧消息扰动，支撑短期价格，但如果看不到政策，继续上涨高度可能有限。【交易策略】基本面走弱尚不明显，减产预期提振市场情绪，热卷震荡偏强，但如果政策缺乏进一步指引，盘面涨势或将放缓，特别是价格接近出口价格后。10合约关注3200-3250元压力，下方支撑3050-3100 作者： 元，中期可考虑逢高空配，短期注意市场情绪波动，以区间操作思路对待。铁矿石：【市场逻辑】特拉普虽然公布了新的关税税率，但延长了暂缓期，在“TACO”交易下，对市场利空影响有限，日间“反内卷”交易再次升温，带动黑色系情绪好转。上周外矿发运开始回落，7月发运面临季节性下降，供应压力暂缓，需求端Mysteel统计的铁水产量环比下降，维持240万吨以上，钢厂盈利率持稳，近两周铁水或窄幅波动，铁矿石从供需双强暂时转向供弱需稳，但下半年供应预期仍偏强，海外一些新项目在在逐步投产和达产之中，因此相比2020年以来，铁矿石由于供应受限，使其在钢厂减产阶段也跟随钢材利润走强，但伴随铁矿石进入新一轮产能扩张期，且钢材需求尚未好转且利润回升受限，故此轮钢材盈利走扩对铁矿的利多可能也不及之前，因此短期供需环比好转，外加市场情绪尚可，价格在前低92美元附近存在支撑，但如果缺乏新的利多因素，回到100美元的难度也较大，短期偏震荡看待。【交易策略】铁矿发运季节性下降，同时铁水较高，短期基本面好转对价格形成利多，但下半年供应预期较强且钢材需求偏弱预期未变，故对铁矿短期上涨高度偏谨慎。操作上，中期仍偏向逢高空配，短期以区间思路对待，出现快速回落后不追空，09合约短期关注700-750波动区间。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢