港股早晨快讯

頁1/9收市價變動%年初至今%24,1481.0920.388,7091.1619.46130.01-0.51-9.085,3261.8419.203,4970.704.359921.400.3076.081.0117.577,4850.7110.6739,6890.26-0.1944,241-0.373.996,226-0.075.8520,4180.035.7424,2070.5521.597,7670.565.231,4360.0044.0316.81-5.51-3.11收市價變動%年初至今%302.291.011.8868.330.59-5.153,301.92-1.0425.929,791-0.4011.66收市價變動%年初至今%97.520.04-10.07146.580.36-6.761.17250.1413.221.3592-0.078.527.18180.032.137.00390.022.726.7363-0.032.68收市價變動%年初至今%1.8151.71-58.481.606-0.63-5.614.855-0.21-13.224.3990.45-3.63收市價變動%較香港%63.980.23-0.4531.001.67-0.4332.702.120.51107.991.62-0.9790.280.55-0.4122.570.40-0.3061.571.050.4316,0770.78-5.692025年7月9日星期三 周大福(1929)➢基本面：公司FY25業績略勝市場預期，4QFY25營運數據大致符合市場預期，期內，受惠金價回穩，加上公司成功推行產品優化措施，內地零售額(RSV)及同店銷售均按年 跌 幅 收 窄 ， 直 營/加 盟 同 店 銷 售 額 同 比 下 降13.0%/9.0%，前者按年跌幅連續三個季度收窄，黃金首飾 及 產 品/珠 寶 鑲 嵌 首 飾 同 店 銷 售 同 比 跌 幅 收 窄 至13.8%/12.1% (vs. 3QFY25: 15.3%/20.3%)，故宮系列和傳福系列銷售持續理想，拉動季內毛利率較高的一口價黃金產品流水佔比按年升至25%(環比+6.0個百分點)，料有助拉動盈利能力持續改善，管理層預期FY26E佔比進一步提升至20-23%。另外，集團去年9月開始推進品牌轉型，逐步推出全新概念體驗店，同時提升產品力，並持續渠道優化，相信於新概念店店效遠高於現有店舖，加上原有新開的店舖舖齡增加，店舖組合結構改善，料有助提升整體店效。行業數據顯示，內地古法黃金珠寶市場於2018-2023年間複合增長65%至1,573億元人民幣，佔黃金首飾年度消費量約35%，市場預期2023-2028E行業複合增長約22%至4,214億元人民幣，公司為古法黃金市場龍頭企業，市佔率達20%，遠高於老舖黃 金(6181.HK)同期約2%的市佔率，料公司可從中受惠。➢催化劑：i)金價曾創歷史新高，加上高毛利的一口價黃金產品流水佔比持續提升，及於同期基數較低下，預期內地同店銷售及流水按年跌幅可望進一步收窄；ii)管理層於電話會議表示金價急升，壓制4月初黃金產品銷售，隨著金價近日稍由歷史高位回落，料續可帶動黃金產品銷售；iii)公司於1HFY25業績宣佈擬斥資最多20億港元進行回購，後續其於市場進行回購，可支持股價➢估值：市場預期公司2025-2028財年(3月底止)收入及淨利潤複合增長4.8%/19.0%，股價自我們3月初推介起，累計升60%，現價對應FY26E 17.8x預測市盈率，較其業績上行期時平均約20x估值仍折讓11%；公司為行業龍頭，隨著同店銷售有望好轉，加上收入結構逐步優化，公司估值可獲向上重估，假設其派息比率可維持於FY25水平，其4.7%預期股息率可為股價帶來支持。技術走勢：股價周二(8日)於成交配合下，再創52周新高，同時仍處今年4月至今升軌上，14日RSI重越50後穩步上升，並沿著保歷加通道頂部上行，續利股價上試高位。周大福(1929)周二(8日)於成交配合下再創52周新高資料來源：彭博、信達國際研究部個股推介 買入買入價：13.30元(股價：14.16元，上升空間：12.8%)目標價：15.00元支持位：11.60元 頁2/9 1泡泡瑪特(9992)➢基本面：集團1Q25銷售按年增速達1.6x-1.7x，較4Q24(+1.4x)加快，期內銷售增速續遠高於管理層於年初指引(+>50% Yoy)，內地及海外市場於1Q25分別按年+95%-100%/+3.75x-3.8x，當中亞太區(除中國)/美洲/歐洲分別按年大幅增長2.45-2.5x/7.9-9x/約5x，反映公司旗下IP產品銷售動能持續；公司持續豐富IP矩陣，其中，Labubu於全球熱度持續；集團近期持續補貨及進行多次預售策略，料可減少市場上轉售活動，從而改善消費者體驗，並推動2Q25銷售增長；公司今年年初以來與哪吒、迪士尼、海賊王等第三方IP的合作將帶來新客戶並提升品牌力。同時，搪膠毛絨公仔擴至LABUBU以外的IP，例如DIMOO聯乘迪士尼的搪膠毛絨公仔等，將有助延續強勁銷售趨勢。有關市場近期對盲盒規管的疑慮，公司一直遵守2023年落實的盲盒法規，例如在自營門店對未成年人進行的身份檢查，而公司的核心用戶為18-35歲的成年人，後續面臨的政策性風險相對較低。➢催化劑：i)於重點IP如Monsters系列(包括Labubu)及新興IP CRYBABY熱度持續，隨著重點IP近期陸續回補庫存，料公司最快於7月中旬發盈喜，並有機會於1H25業績上調FY25E收入增長指引；ii)近期渠道調查(線下+線上)所見，消費者購買熱度未減，公司近期新品推出，並多次加推後，銷情持續火熱(包括THE MONSTERWacky Mart系列和主題快閃店)，有利推動3Q25收益維持高速增長；➢估值：市場預期公司2024-2027年度收入及淨利潤複合增長47.0%/53.0%，現價對應FY26E 34.0x預測市盈率，(0.6x市盈增長率(PEG))，其PEG仍低於Sanrio(8136JP)同期0.9x；公司為行業龍頭，在IP營運及IP產品開發能力方面優勢明顯，有望在未來市場競爭中獲取更多市場份額，加上海外市場維持較高速發展，公司估值可獲向上重估。➢技術走勢：股價近日回調至20天線現支持，同時仍處今年4月至今上升軌上，現時各移動平均線順勢排列，若能站穩20天線及保歷加通道中軸之上，利股價上試新高。泡泡瑪特(9992)近日於20天線現支持資料來源：彭博、信達國際研究部個股推介 買入買入價：258.00元(股價：269.60元，上升空間：16.3%)目標價：300.00元支持位：230.00元 頁3/9 ➢特朗普:8月1日是關稅大限暫緩期不會再延長：美國總統特朗普周二在社交媒體貼文，表示8月1日是對等關稅的大限，新措施將在當日開始實行，強調不會再延長暫緩期。特朗普周一簽署行政命令，延長對等關稅暫緩期，將實施日期從7月9日推遲到8月1日，並致函包括日本和南韓在內的14個國家，通報將徵收25%到40%的關稅，其中，日韓兩國的進口商品關稅率為25%。自特朗普4月暫停貿易談判以來，美國迄今僅與英國和越南達成貿易協議，並與中國達成框架協議。中國周二警告特朗普不要重啟貿易緊張局勢，並將對那些與美國達成協議、將中國排除在供應鏈之外的國家進行反擊。➢特朗普稱將實施50%銅關稅藥品關稅可能高達200%：美國總統特朗普周二宣稱，他將實施50%的銅關稅，作為即將實施的一系列行業關稅一部分。受消息影響，紐約商品交易所(NYMEX)7月期銅價格一度急飆12.3%，每磅高見5.5955美元。紐約商品交易所(COMEX)期銅上漲9.8%，每磅收市報5.501美元，創歷史新高。美國商務部長盧特尼克(HowardLutnick)接受傳媒節目訪問時表示，預計特朗普很快就會簽署一項公告，在7月底前實施銅關稅。華府的想法是讓銅回到美國生產。銅是繼鐵和鋁之後第三大消費金屬。據美國地質調查局(United States Geological Survey)數據，美國近一半的銅依賴進口，其中大部分來自智利。特朗普同時表示，他可能會給予製藥商至少一年的時間，然後再對其外國製造的產品徵收關稅，藥品關稅可能高達200%。➢美商務部長盧特尼克：取消對中國一些限制措施8月初舉行更大規模貿易談判：美國商務部長盧特尼克接受CNBC訪問時表示，發出了14封關稅信函後，接下來兩天內還會發出15到20封關稅信函，針對主要貿易國設定關稅線，隨後會對其他國家發出一封通函，明確她們的關稅情況。這些關稅線由總統親自設定，「這是他的議程，他清楚如何推進」，關稅將於8月1日生效。節目主持問盧特尼克，與主要貿易對手的談判是否已進入第七、第八，甚至第九局時，盧特尼克指，「我們絕對已經進入第八或第九局。許多國家終於提出了開放市場的開價。他們一開始進展緩慢，但最後一刻才開始真正開放市場。例如，越南表示願意大幅開放市場，總統因此決定降低關稅。如果他們真正向我們的農民、漁民、機械和工具等開放市場，總統願意降低關稅，就像他對英國和越南所做的那樣。但如果他們的開價只是敷衍了事，總統會說：我們有巨大的貿易逆差，除非你們真正開放市場，否則得支付關稅。」對中國的貿易協議方面，盧特尼克指，「我們與中國已達成協議，對中國商品徵收30%的額外關稅，加上第一任期內的25%，部分商品總計55%，其他商品為30%。中國已同意迅速批准我們的稀土磁鐵許可證，我們對此進展感到滿意。因此，我們取消了一些對抗措施，開始向中國出口乙烷、軟件產品和飛機零件等，平衡雙邊關係。目前情況不錯。我們計劃在8月初與中國舉行更大規模的貿易談判，由我、貝森特部長和格里爾大使共同參與，與中國對口官員會面，啟動更廣泛的對話。這需要時間，但我們已經開始這個過程。」➢多國回應特朗普關稅：日韓尋求繼續談判、南非辯駁稅率還能降、巴西怒斥並強調反制：據央視新聞，美國總統特朗普7日表示，將從8月1日起分別對來自日本、韓國等14個國家的進口產品徵收25%至40%不等的關稅。這一決定立即引發了受影響國家的回應，從尋求對話到強硬反制，國際貿易關係面臨新的挑戰。日本和韓國對美方決定表示“遺憾”，但均表達了通過談判解決問題的意願。日本首相石破茂已指示繼續與美方就關稅問題進行談判，認為在最後期限前仍有修改信函內容的可能性。韓國方面則誓言加速關稅談判進程，以“迅速解決貿易不確定性”。與此同時，亞洲多國普遍感到“震驚”，泰國對關稅稅率感到驚訝，但表示有信心將其降至與其他國家相似的水準；馬來西亞和緬甸也表示將繼續與美國接觸，尋求達成公平的貿易協定或降低關稅的提議。南非總統對關稅計算方式提出異議，而巴西總統態度強硬，批評美方做法“錯誤且不負責任”，並強調若美國加征關稅，其他國家也將對等反制。➢特朗普發關稅函後，美財長同日本首席談判代表通電話、被傳下周訪日：日本外務省稱，日本收到美國關稅函後，日美官員進行了坦率、深入的討論，日方將繼續探索與美國達成互惠互利協定的途徑。媒體稱，貝森特下周是作為美國參加世博會的代表團團長訪日，並無正式雙邊會談。日本首相石破茂稱，將在8月1日前迅速推進談判，根據日方回應，美方可能修改關稅函。談判代表赤澤亮正堅持，貿易協定要解決美汽車關稅問題。➢德國警告：若不能達成公平貿易協定，歐盟準備報復：在關鍵談判節點臨近之際，歐盟與美國的貿易磋商再度緊張升級。週二，環球網援引路透社報導稱，德國副總理兼財政部長拉爾斯·克林拜爾8日稱，如果不能與美國達成公平的貿易協定，歐盟準備採取反制措施。據媒體報導，克林拜爾在向德國議會發表講話時表示：我們希望與美國達成協議，但我也要明確表示，這項協議必須是公平的。如果無法達成，我們就必須採取反制手段來保護我們的經濟。儘管克林拜爾沒有具體說明歐盟可能採取哪些報復措施，但他的表態延續了歐盟一貫立場：在談判破裂的情況下，歐盟將堅決捍衛其經濟利益。據央視新聞此前報導，美國總統特朗普曾威脅稱，如果7月9日前美歐貿易談判沒有取得突破，他將對歐盟商品徵收50%關稅。