油脂期货周报

2025-7-5 油脂主要观点豆油美国环保署EPA提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑。按EPA56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。USDA季报预计2025/26年度美国大豆产量有所增长，将达到43.77亿蒲式耳。随着生物柴油政策被市场消化，美国天气良好以及USDA月报利空的预期将再度影响市场，届时盘面会展开获利了结走势。国内豆油需求相对清淡，基本面转弱，目前并未存在针对四季度的美豆采购，届时供应预期或将偏紧。棕榈油马来西亚棕榈油协会(MPOA)表示，2025年6月马来西亚棕榈油产量预估为169万吨，环比下降4.69%，在市场普遍预估6月末库存下降或基本持平的潜在利多支撑下，毛棕油期货有向上再次冲高的机会。但随着MPOB报告出台后利多的兑现或是有意外利空影响，叠加7月产量呈现季节性增长的担忧，届时期价有冲高回落的风险。菜油菜油盘面将受到美国生物柴油政策、中加贸易关系、菜籽菜油买船计划等影响，且短期内中加依旧难以有政策出台，叠加大型油厂依旧单边看涨，市场看涨情绪浓厚。短期建议关注9200-9300点的支撑的同时，若上涨节奏表现良好，关注前高9800点的压力位。现货方面，油脂迎来消费淡季，终端需求疲软，现货基差报价呈现稳中回落态势，短期难有起色，但下方空间有限，中长期看多对待。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 海外宏观及资金动向周度观察1.501.701.902.102.302.502.70240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.00310.00320.00330.002023-04-102023-06-102023-08-102023-10-102023-12-102024-02-102024-04-102024-06-102024-08-102024-10-102024-12-102025-02-102025-04-102025-06-10通胀与商品走势CRB商品指数通胀率预期020406080100120140美国库欣原油现货交割价：美元/桶20252024202320222021-250000-200000-150000-100000-5000050000100000150000200000250000 NOAA月度报告（官方于6.12更新） ⚫过去一个月，厄尔尼诺/南方涛动中性状态持续，赤道太平洋大部分海域的海表温度接近平均值。最新的每周尼诺指数值介于-0.1°C至+0.4°C之间。次表层海洋温度接近至高于平均值（180°-100°W平均值），太平洋中部和西部深海次表层海洋温度高于平均值。当月，太平洋中东部地区的低层风为偏东风，而整个赤道太平洋的高层风大多接近平均值。印度尼西亚上空对流增强。总的来说，热带太平洋的海洋-大气耦合系统反映了厄尔尼诺/南方涛动中性。⚫IRI和北美多模式综合预测表明，ENSO中性的可能性在2025/26年北半球最有可能出现，北半球2025年夏季(6-8月82%的可能性)，并可能持续到2025-26年冬季，综上所述，2025-26年冬季拉尼娜形成的可能性较小(11-1月为中性极48%，拉尼娜41%) 大豆主产区降雨量——美国0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月伊利诺伊州2024年2025年五年平均0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月北达科他州2024年2025年五年平均 大豆主产区降雨量——巴西&阿根廷1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月帕拉纳州2024年2025年五年平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月布宜诺斯艾利斯2024年2025年五年平均 生物柴油数据跟踪050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国生物柴油产量：千桶20252024202320220102030405060马来出口欧洲生柴：千吨2025202420232022 美国生物柴油可再生识别号RINs价格数据00.511.522.533.544.5D3 RINs2025202420232022202100.511.522.5D4 RINs2025202400.511.522.5D6 RINs202520242023202220210.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00BOGO价差BOGO价差 ⚫美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 东南亚棕榈果串价格及出油率050010001500200025003000350040004500北苏门答腊果串价格：印尼盾/kg20252024202320225001000150020000500100015002000马来半岛东部A级鲜果串价格：林吉特/吨20252024202320222021500100015002000 马来棕榈油基本面与价差050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油产量：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0500000100000015000002000000250000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印尼棕榈油供需基本面0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油产量：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印度植物油供需基本面及国内油脂间比价01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛豆油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛葵油进口：吨2025年度2022年度05000001000000150000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油库存：千吨2025年度2022年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 美豆压榨及巴西大豆榨利情况0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00123456789101112NOPA美豆压榨：千蒲式耳2025202420232022202120.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美豆压榨利润：美元/蒲式耳2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-800-600-400-200200400 巴西大豆及豆油供需情况01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西豆油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西大豆库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 阿根廷大豆及豆油供需情况0500000010000000150000002000000025000000300000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷大豆库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000000002000000003000000004000000005000000006000000007000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷豆油出口：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 菜籽&菜油国际价格及菜籽供需050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜油进口合计：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度050010001500200025000200400600800100012001400欧洲菜籽FOB价格(摩泽尔港)202520242023202220210510152025第1周 菜籽&菜油库存及菜油供需0102030405060708090第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周菜籽库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度00.511.522.53第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周福建压榨厂菜油库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 国内油籽与&油脂进口情况0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月大豆到港预测值（万吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度010000002000000300000040000005000000600000070000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口美国大豆：吨2025年度2024年度2023年度2022年度 棕榈油进口利润、国内油脂现货成交及品种间价差-2000-1000010002000