摘要
重要资讯
- 香港拟于8月生效《稳定币条例》，预计发放“个位数”牌照。
- 越南将对中国H型钢反倾销措施进行日落复审。
- 特朗普宣布可能于8月1日起对部分国家商品加征最高70%关税。
- 住建部调研组赴广东、浙江调研房地产调控政策。
焦煤
- 市场逻辑：焦煤震荡下行，受反内卷影响商品情绪改善，但7月供应端恢复导致短期上涨压力。6月底库存拐点出现，煤企销售压力减小；需求端钢材淡季铁水产量未传导至焦煤。期货反弹是估值修复，非需求驱动，短期持续性不强。
- 交易策略：焦煤回调后逢低多，JM09合约支撑790-800元/吨，压力870-880元/吨。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭基本面改善，库存下降，环保限产缓解但焦企利润恶化，独立焦化厂开工率走低。下游铁水产量维持在240万吨以上高位，成本端支撑企稳。盘面已透支未来涨幅，警惕利好兑现后回落。长期估值偏低，短期反弹幅度过大且升水现货。
- 交易策略：焦炭回调后逢低多，J2509合约支撑1250-1260元/吨，压力1450-1460元/吨；建议期现正套操作。
第一部分 交易策略与期现行情
- 国内价格：双焦震荡，J2509收1422.50（-10.50），JM2509收835.00（-4.50）。唐山焦炭价格1660-1635元/吨，日照焦煤1450-1350元/吨。
- 进口价格：蒙5原煤/精煤740/930元/吨，峰景矿CFR195.50美元/吨。
- 基差：焦炭-177.59，焦煤（山西/蒙古仓单）1130/824元/吨。
第二部分 基本面
- 供需：
- 洗煤厂开工率63.01%（+1.11%），精煤产量53.44万吨（+1.34万吨）。
- 独立焦化厂开工率75.27%（+1.86%），焦炭产量53.66万吨（+1.21万吨）。
- 钢厂焦炭需求47.46万吨（+0.03万吨）。
- 库存：
- 焦煤：六港库存304.27万吨（+18.68万吨），焦企库存848.18万吨（+39.20万吨），钢厂库存789.60万吨（+8.39万吨）。
- 焦炭：四港库存191.12万吨（-8.97万吨），焦企库存102.10万吨（-10.93万吨），钢厂库存637.49万吨（+9.74万吨）。
第三部分 价差
- 焦炭/焦煤各月度价差及与铁矿/螺纹价差对比图表显示双焦估值关系。
