晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 -2-宏观资讯1.中共中央政治局召开会议，审议《党中央决策议事协调机构工作条例》。2.国家统计局公布，6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升。装备制造业、高技术制造业和消费品行3.上半年，A股在外部市场波动的风云中稳健前行，展现强大韧性。上证指数年内上涨2.8%，深证成指、创业板指两大指数年内涨幅均在0.5%左右水平，北证50指数更为优异，年内大涨超39%。上半年，港股市场表现更为亮眼，恒生指数年内涨幅达20%。4.商务部公告，自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，反倾销税率为20.2%—103.1%，实施期限为5年。5.美国总统特朗普在社交媒体发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔和整个委员会都应该为没有降息感到羞耻。特朗普表示，如果他们好好工作，“美国就能节省数万亿美元的利息成本”“但委员会只是袖手旁观，所以他们也难辞其咎”。特朗普称，美国应该支付1%的利率。6.美股新高但多空对峙激烈。摩根大通策略团队最新研判指出，劳动力市场趋缓对股市的压制效应或将超过美联储降息的提振作用。但摩根士丹利策略团队认为，市场很可能在降息预期兑现前就已提前启动反弹行情，政策转向将为今年下半年的股市表现提供重要支撑。7.美国财长贝森特表示，鉴于当前收益率水平，政府没有理由增加长期国债的发行比例。但他仍然希望随着通胀放缓，各期限收益率能够下降。贝森特称，稳定币立法可能在7月中旬完成，这将成8.财政部公布第三季度国债发行有关安排显示，三季度将发行11期超长期特别国债，7月、8月、宏观金融策略：可考虑逢低做多，但需要注意入场赔率。市场讨论特朗普可能将于9月份访华推动市场风险偏好，推动股市继续上涨。从近期看市场风险偏好明显修复推动股市3连阳，推动股市带量突破随后震荡成交未缩量。国家统计局公布6月份PMI，服务业略好于预期，整体数据表现一般，尾盘央行未公布债券买卖情况。半年结束，上证指数年内上涨2.8%，深证成指、创业板指两大指数年内涨幅均在0.5%左右水平，北证50指数更为优异，年内大涨超39%。上半年，港股市场表现更为亮眼，恒生指数年内涨幅达20%。策略：关注跨半年资金面变化，曲线策略考虑做陡。资金大幅收敛偏紧价格明显回升，早盘隔夜压信用资金利率5%，全天时间资金较贵大幅超出市场预期，叠加早盘市场讨论我国将邀请特朗普9月份访华推升市场风险偏好，债市大幅回落。国家统计局公布6月份PMI，服务业略好于预期，整体数据表现一般，尾盘央行未公布债券买卖情况。关注资黑色市场波动原因：黑色市场在宏观政策预期下出现一定反弹，但下游成交整体表现疲弱，钢矿价格整后期市场观点：从宏观趋势看，国际方面，伊以等国际局势降温，对于能源商品价格影响逐渐消退。国内政策最近有所转暖，并且对于7月底的政治局会议有预期，但规模性刺激政策大概率要等到出口等影响到经济增速以后。所以宏观层面，中短期政策预期有所转暖，但整体以稳为主的可能从节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显现强势，但行情整体表现疲弱；现在迎 请务必阅读正文之后的免责声明部分业PMI均连续两个月位于扩张区间。为美国国债需求的来源。9月分别发行3期、4期、4期。股指期货国债期货金面变化。螺矿体维持震荡格局。性较大。 -3-来季节性淡季，盘面反而淡季不淡的可能在增加。从供需情况看，下游钢材需求存在季节性以及边际转弱。供应端方面，钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是平电、峰电亏损较多，铁水产量环比持平，后期预计依然维持在高位水平。从估值情况看，成本和利润来看，焦煤等原料期货价格反弹，市场有焦炭提涨的预期，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，预计盘面估值以谷电成本为价格中枢（长流程成本2850，谷电成本3000左右，平电成本3150）。综合来看，黑色短期震荡或有反弹，但预计涨幅有限，中期逢高偏空未变。钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3060，0；山东市场价3030，0；杭州3090，0；热卷现货价格方面，上海热卷3220，0；博兴基料3180，-5；唐山钢坯2985，0。钢材现货成交整体一般偏弱。山东进口铁矿石现货市场价格持稳运行。现PB粉710涨3，超特粉605涨3。（数据来源，mysteel）煤焦观点：双焦基本面无实质性改变，加之黑色市场预期一般，焦煤供给偏宽松，焦炭则跟随为主，双焦中期走势依然偏弱，短期受情绪面影响，预计维持震荡反弹走势。波动原因：短期消息扰动，煤焦出现反弹，但中期来看，受粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价仍维持弱势。未来看法：当前钢厂高炉复产已基本到位，铁水存在见顶回落的可能。目前已有部分煤矿陷入亏损，但大部分煤矿仍有一定利润，尚未到主动减产的地步，国内焦煤产量总体较为稳定。而进口蒙煤供应能力充足，蒙煤通关基本稳定。焦企利润维持亏损状态，不过焦炭供需仍基本平衡。铁合金市场展望：双焦午后高位回落，黑色板块情绪明显有转变，双硅尾盘小幅走弱。根据华荣及振鸿等口径数据显示，上周（6.27）天津港锰矿平库，根据船期推算，本周（7.4）预估天津港去库10-15万吨左右，下周（7.11）预估天津港累库30万吨以上，且本周钦州港计划到港加蓬矿和澳矿较多，短期内高品氧化矿阶段性短缺的现状或将缓解，后期锰矿存在下行压力。锰硅供应端环比有增量，中期内以逢高偏空为主。硅铁方面，重点关注短期内即将公布的6月宁夏地区结算电费（7月初公布），08合约已接近厂家无风险套保区间，盘面上方套保压力较大。综合来看，双硅短期内均以逢高偏空为主。观点：硅铁中期逢高做空为主，锰硅以区间震荡思路对待的同时以逢高偏空为主。波动原因：30日双硅日内继续维持高开低走节奏，锰硅09合约上方5700元/吨压力依旧较大，硅铁07合约最后一个交易日结束，7-9月差收于108元/吨，08、09合约日内下跌50元/吨上下。乾坤席位09合约硅铁净多单大幅减少5172张，09合约锰硅净空单减1157张。纯碱玻璃波动原因：纯碱玻璃盘面冲高后下行。此前纯碱盘面走强带动部分期现商入场，形成一定正反馈情绪，但周末光伏玻璃后续减产预期强化，市场周一出现下行，尾盘煤炭品种价格回落。观点：纯碱观察短期基差结构变动与期现商动作，上行情绪平复后维持逢高做空思路；玻璃关注供应端产线变化、定价区现货量价情绪，氛围转稳后逢低做多思路。纯碱：周末市场信息强化了未来光伏玻璃减产预期，今日有光伏产线执行冷修，后续进程继续跟踪。周一隆众厂库数据环比上周四微增0.19万吨。部分厂家近日计划执行既定检修计划，江苏新投放产业近日或提升负荷。市场反馈轻碱市场出货偏弱，部分厂家调降价格接单。本轮盘面上行后基差空间得到修复，期现部分入场但套利空间偏小，部分碱厂签单改善后提涨报价，盘面回落后再度小幅贴水现货主流价格，关注后续变化与期现商动作。玻璃：沙河市场情绪尚可，部分产品价格重心略上移。有厂家计划后续调涨。其他区域部分厂家涨跌调整。市场氛围看传统贸易商采购维持，进一步改善须盘面修复沙河基差，当前期现参与条件不 请务必阅读正文之后的免责声明部分-7-未来看法：新疆产区部分产区枣树已经进入二茬花坐果期，目前枣树生长相对正常，目前枣树正常生长，枣农积极进行田园管理根据开花进度进行环割，截至目前首轮环割基本结束，产区消息反馈部分枣园一茬花坐果一般，二茬花坐果需等生理落果后定夺，关注产区坐果情况及天气变化（数据来源：Mysteel我的农产品）。销区方面，河北市场参考超特10.50-11.50元/公斤，特级9.00-9.70元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级7.20-7.40元/公斤，三级5.80-6.20元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。本周，本周河北崔尔庄市场停车区到货20余车，市场到货较少，市场主流价格暂稳，品牌好货价格小幅上涨0.10元/公斤，随着气温不断升高滋补类需求不断下降，红枣及其他干果购销氛围清淡（数据来源：Mysteel我的农产品）。并且随着新疆货源不断向内地转移，市场供应充足，短期内供强需弱的格局仍旧持续，期价或底部区间震荡，重点关注新季生长情况。生猪观点：短期震荡思路，中长期关注09合约逢高偏空操作机会。套利关注11-1反套策略。行情波动原因：现货情绪较强，各地普涨为主，西南地区有补涨迹象。主力合约下跌，期现出现背离现象。未来看法：本周三方咨询机构出栏均重进一步下滑，钢联生猪出栏均重123.62公斤（环比-0.16）、涌益咨询128.14公斤（-0.14）、卓创125.26公斤（-0.29）。市场处于活体库存去化阶段，活体库存压力已有减轻，后续重点关注发改委新一轮降体重会议精神的落实情况。从理论出栏量角度看，七月规模企业理论出栏量有环比下滑预期，叠加社会猪源惜售情绪较浓，短期现货价格有供应因素支撑。从需求角度看，夏季炎热，居民饮食偏清淡，下游猪肉需求偏弱调整，屠宰端亏损持续，有缩量迹象。但从历史情况看，需求端继续季节性萎缩的空间亦相对有限，短期现货价格波动的核心扰动仍在供应端的边际情况。整体看，短期供需僵持，现货价格震荡调整。六月末现货价格已出现一定涨幅，未来能否继续上涨取决于7月份供应端是否存在继续缩量空间，重点关注月初规模企业出栏节奏。能源化工原油行情波动原因：市场重回弱基本面交易。供给端，7月OPEC+继续提产，加速恢复220万桶/日产量，对于增产主要产油国似乎已经达成共识。需求端，全球贸易战阶段性缓和，阶段性带动需求预期回暖，但长期看，全球经济转弱或已成定局。伊以冲突大降温，地缘溢价消退，市场重新回到弱基本面交易当中，未来需要重点关注：1.美伊能否达成协议，取消对伊朗制裁；2.7月初OPEC+会议是否继续加速增产。整体看，原油大概率转入供大于求的格局，分歧在于程度与时间。在长期高供给背景下，一旦旺季需求落空，库存快速累库，油价仍难以维持现在的高位。原油长期处于下行趋势，但短期加速向下驱动不足，或以偏弱震荡为主。地缘局势进一步缓和，且OPEC+可能继续维持较大增产力度，国际油价下跌。NYMEX原油期货08合约65.11跌0.41美元/桶，环比-0.63%；ICE布油期货08合约67.61跌0.16美元/桶，环比-0.24%。中国INE原油期货主力合约2508跌6.1至496.1元/桶，夜盘涨1.5至497.6元/桶。燃料油 聚酯产业链观点：可考虑做多PX-PTA价差机会。波动原因：原料供应略紧，聚酯产业链品种偏强调整。未来看法：原油价格震荡，成本端支撑力度下降，而PX短期现货偏紧，价格偏强，推动聚酯板块反弹。PTA方面威联开始检修，但新材料、恒力检修恢复，整体开工有所提升，供应端增量，需求端存减弱预期。华东主港地区MEG港口库存总量48.2万吨，较上周四减少2.37万吨，仍为去库周期，但处于供增需减状态，并且目前市场回撤幅度较大，向下动能减弱。液化石油气地缘溢价消退，成本大幅走弱，后续LPG或将重回弱基本面交易。从供给端来看，全球供给充裕，中美贸易缓和后，从美进口增加。需求端，市场给予调油市场旺季需求充足预期，但目前利润依旧未能释放，开工率面临回落。民用需求正处淡季，预计后面难有超预期需求。沙特阿美公司2025年7月CP出台，丙烷575美元/吨，较上月下调25美元/吨；丁烷545美元/吨，较上月下调25美元/吨。整体来看，LPG供大于求，进口成本带动LPG下行。全国液化气估价4640元/吨，较上一工作日下跌33元/吨。民用气市场大面下跌，部分地区供应增量基本面支撑减弱，叠加终端化工及燃烧需求持续疲软，厂家持续出货不畅，库存堆积下心态偏