尿素
- 期货价格：本周尿素期货价格震荡偏强，主力09合约收盘价1735元/吨，周度涨幅0.7%。
- 现货价格：本周尿素现货市场价格区间震荡，区域间走势略有分化。截至周五，山东、河南地区市场价格均为1810元/吨，二者分别较上周五持平、上涨10元/吨。
- 供应：高温天气导致尿素装置故障检修现象增多，供应水平阶段性低位波动。隆众数据显示，截至周五尿素日产量19.59万吨，较上周五下降0.01万吨。下周计划内复产装置多于检修装置，尿素供应水平存在提升预期。
- 库存：隆众数据显示，本周尿素企业库存101.85万吨，周环比减少7.06%。港口库存周度涨幅15.49%，产业仍在为出口集港。未来数周企业库存有望继续从上游向中下游转移，需关注企业去库速度。
- 需求：本周部分主流地区降雨推动尿素农业需求跟进，叠加期现市场情绪阶段性回暖，尿素现货成交氛围有所好转。隆众数据显示，本周尿素表观消费量138.79万吨，周环比提升3.24%。当前农业需求处于夏季用肥期，但工业下游开工率小幅回落，尿素现货高成交持续度有待进一步验证。
- 出口及国际市场：短期市场对后期是否具有第二批出口配额持续博弈，具体有待官方验证，但盘面情绪仍将跟随消息面进行波动。下周印度最新一轮招标结果也将公布，关注其量价结果对国内市场情绪的影响。
- 反内卷及去产能：当前尿素行业装置和工艺大多属于先进工艺，且行业并未出现低价无序竞争情况。另外，尿素作为农资仍有保供的政策基础，预计“反内卷、去产能”难以对尿素产能和供应产生显著影响。山西地区存在部分固定床老旧装置技改现象，预计将对大颗粒尿素供应产生阶段性影响。
- 观点小结：尿素行业产能难有大面积去化，但短期基本面边际变化略有好转。外围因素扰动将继续增强，一是在于出口政策是否进一步放松，二是国际市场如印标、天然气等能源价格波动对市场情绪的扰动。期货市场09合约估值处于中低水平，未来1-2个月也将持续交易出口政策变化预期。若第二批出口配额落地，则期价中枢仍有望上移。需要注意的是尿素保供稳价政策导向不变，故不宜对盘面上方高度过分乐观。关注尿素装置变化、出口政策、印标结果。
纯碱
- 期货价格：本周纯碱期货价格震荡运行，主力09合约收盘价1174元/吨，周度跌幅1.18%。
- 现货价格：本周纯碱现货价格小幅回落，主流地区现货价格下调幅度25~75元/吨。贸易商报价跟随盘面情绪波动，周五沙河及周边地区重碱贸易自提价格1184元/吨，较上周五下降45元/吨。
- 供应：近期纯碱行业装置检修和复产交替进行，行业开工率下降0.89个百分点至81.32%，纯碱周度产量下降1.1%至70.89万吨。下周部分检修企业或将恢复，纯碱供应水平预计小幅回升。
- 库存：隆众数据显示，本周纯碱企业库存180.95万吨，周环比提升2.41%，其中，重碱库存增幅高达4.47%，压制盘面走势。6月以来纯碱企业库存高位继续小幅累积，厂家库存压力依旧偏高。
- 需求：本周纯碱下游浮法玻璃日熔量小幅提升0.64%，光伏玻璃日熔量下降3.16%，重碱刚需水平继续萎缩。轻碱下游行业盈利状况一般，对原料采购及囤货意愿也偏弱。隆众数据显示，本周纯碱表观消费量下降1.52%至66.63万吨。下周光伏玻璃仍有750~1350吨日熔量产能冷修计划，纯碱刚需水平仍将持续下降。
- 反内卷及去产能：纯碱行业产能仍处于投放周期，新增产能多以联碱法、天然碱法工艺为主，环保压力相对较小且目前行业亏损幅度可控，暂无无序竞争现象。即便氨碱法工艺存在一定环保压力，但当前得以留存的氨碱企业多以国企、上市公司等大型企业为主，各项排放指标基本满足环保要求，且考虑到就业、经济发展等因素，短期难以看到纯碱行业大面积产能清退可能。反内卷对纯碱需求端影响远超供应端。一方面，下游光伏行业成为此次反内卷的领头羊行业，国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%，这意味着行业对重碱需求仍有进一步下降空间。另一方面，浮法玻璃行业在产产能处于低位，虽未有进一步减产迹象，但也存在“严控生产指标、自发主动淘汰落后生产线”等倡议，后期浮法玻璃行业生产动态及产能变化需要密切跟踪。
- 观点小结：下周纯碱面临供应小幅回升、需求继续下降预期，纯碱基本面变化略显偏弱。纯碱期货价格已处于低位，且商品市场工业品对“反内卷、去产能”交易逻辑或将给纯碱期货价格带来情绪联动，短期建议继续以震荡思路对待。中长期来看，反内卷及去产能对纯碱需求端的影响远超供给端，这将进一步加剧纯碱供需失衡程度，纯碱价格继续下行趋势仍将维持。关注纯碱装置检修及复产动态、下游产能下降速度、企业库存累积幅度。
玻璃
- 期货价格：本周玻璃期货价格偏强震荡运行，主力09合约收盘价1026元/吨，周度涨幅0.69%。
- 现货价格：本周玻璃现货价格止跌，周五浮法玻璃市场均价1174元/吨，较上周五持平。
- 供应：玻璃供应水平近期小幅提升，隆众数据显示，截至周五国内浮法玻璃在产日熔量15.78万吨，较上周五提升1000吨/天。下周暂无产线点火或冷修计划，但由于前期部分点火产线即将出成品，玻璃实际供应量或有提升。
- 需求：玻璃下游加工企业订单多数不及往年同期，但在市场情绪回暖带动下，部分加工企业订单较前期略有好转，补库需求阶段性释放，主流地区产销率周内多数维持100%及以上。待中下游补库完成后，现货高成交持续度能否维持仍需进一步验证。
- 库存：隆众数据显示，本周玻璃企业库存6908.5万重箱，周环比小幅下降0.19%。在市场情绪回暖带动下，玻璃厂出货好转，后续玻璃企业库存能否持续去化取决于现货成交情况。
- 反内卷及去产能：当前浮法玻璃目前在产产能已经处于近几年同比最低位，行业亏损程度可控且部分工艺仍有少量利润，并未出现低价无序竞争现象。短期浮法玻璃行业未有进一步减产预期，但玻璃协会也再度倡导玻璃厂“严控生产指标、自发主动淘汰落后生产线”，后期浮法玻璃行业产能是否进一步去化仍有待验证。
- 观点小结：玻璃行业在出现产能进一步大规模去化或终端地产全面走出底部之前，供需矛盾难以有实质性好转。当前玻璃期、现价格均处于底部区间，且期货盘面对“反内卷、去产能”交易逻辑或仍将反复，波动幅度将较前期有所提升。趋势上仍建议以宽幅震荡思路对待，关注产能政策导向、玻璃产线变化及现货成交情况。
