聚烯烃周报：需求疲软，价格偏弱

周度观点及策略

• 库存：聚乙烯库存预计由跌转涨，主因下游需求维持淡季，开工率在低位，补库力度偏弱；聚丙烯库存预计窄幅下降，下游存一定刚需，叠加检修损失量仍处于高位水平。
• 供应：聚乙烯总产量有所下降，趋势由降转升；聚丙烯总产量有所增加，趋势由降转升。
• 需求：PE下游各行业整体开工率下降，需求相对淡季氛围延续，终端消费维持随用随采；聚丙烯消费因进入季节性消费淡季持续转弱。
• 产业链利润：油制PE与PP利润小幅亏损，乙烯制PE利润与丙烯制PP利润走低，PDH制PP亏损缩小，成本端支撑减弱。
• 观点：聚烯烃上涨受宏观情绪向好推动，但原油大跌后成本支撑减弱，产能投产较大，产量偏高，供应端压力仍较大，市场需求表现低迷，下游开工率偏低，需求疲软，聚烯烃仍维持供强需弱格局，价格或震荡为主。
• 期货及期权策略：期货单边，区间操作；期权，卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。

产业链结构

• 提供了聚乙烯和聚丙烯的产业链结构图。

期现市场

• 展示了L2501合约和PP2501合约的走势图，PE基差和PP基差图。
• 观点：PP2505合约价格及走势震荡，截止06月19日为7074，逻辑为伊以冲突平息，原油大跌，聚烯烃成本下降，PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。
• 操作建议：逢高短空。
• 风险点：原油大幅上涨。
• 展示了L-P主力合约价差图，策略为暂时观望，风险点为PE需求持续较弱。

库存

• 展示了PE生产企业库存、贸易商库存和社会库存图，以及PE煤制库存图。
• 展示了PP生产企业库存、贸易商库存、港口库存和煤制库存图。

供给端

• 展示了PE周度产量、周度开工率和检修减损量图。
• 展示了PP周度产量、周度开工率和检修减损量图。
• 展示了PE和PP进口量图。
• 产能分析：展示了PE国内产能和全球产能图，以及PP国内产能和全球产能图。2024年，中国PE兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%；2025年全球的聚烯烃产能投放基本集中于中国。
• 2025年计划新增产能：PE计划新增产能为605万吨，同比增加16%；PP计划新增产能为1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量较为有限。

需求端

• 展示了PE下游行业开工率和PP下游行业开工率图。
• 展示了PE下游农模开工率、包装膜开工率、中空开工率和管材开工率图。
• 展示了PP下游塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率和管材开工率图。
• 展示了PE和PP出口量图。
• 展示了塑料制品产量和橡胶和塑料制品业存货图。
• 展示了汽车、家电产量当月同比和家电出口数量图。
• 展示了国内汽车产量和中国汽车出口图。