煤焦周度报告 国泰君安期货研究所·刘豫武 投资咨询从业资格号:Z0021518 日期:2025年7月6日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint 煤焦:焦炭一轮提涨预期,宽幅震荡 1、供应:产地供应陆续回升 国内方面,本周长治地区前期因安全因素停产的煤矿恢复生产,另外吕梁地区部分煤矿因井下原因产量下滑,整体影响供应端产量回升,但是部分地区仍有区域内减产缺煤情况,中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加14.9万吨至1226.91万吨,产能利用率周环比上升1.04%至85.36%。海外方面,甘其毛都口岸通关延续低位,随着期货盘面大涨,口岸交投氛围良好,主流成交价格继续小幅上涨,蒙5原煤价格740-750元/吨。 2、需求:高炉例行检修,关注后续环保检查扰动 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 近期钢材价格震荡运行,并保有一定的利润,铁水产量高位小幅变动,焦炭刚需偏强,叠加焦炭成本支撑增强,焦炭价格阶段性底部出现,钢厂及贸 易商同时增加采购,焦企库存有明显下移,本期中国煤炭资源网监测的样本焦企库存为128.11万吨,较上周同期减少40.45万吨。 3、库存:下游主动去库进行时,后续或以刚需补库为主 随着铁水产量微幅上涨,焦炭消耗增加,同时盘面拉升下,贸易商也进场分流货源,促进钢厂适当补充原料库存,不过当前仍处淡季,钢材需求承压,成材库存已开始累积,参与者对后市担忧仍存,部分钢厂保持谨慎采购,场内原料库存整体变动幅度不大,本期监测样本点钢企焦炭库存可用天数11.08天,较上周同期增加0.11天。 4、观点: 阶段性期现价格的同步上涨更多的还是来自于前期“供应缺口”情绪的发酵,考虑到铁水维持在高位,下游对于一些性价比较高的稀缺货源同样是具备一定的补库行为,并且随着动力煤价格的修复,类似瘦煤、贫瘦等煤种成交同样有所改善,但市场在这一轮周期当中,对于远端生产能力的预期并没有发生改变,也就是说一旦价格抬升,复产的扰动同样将上升为主要矛盾,并且由于蒙煤三季度长协的下调已基本成为事实,进口煤的冲击也将进一步缓解国产煤短缺的处境。综合来看,在未看到产量数据企稳修复反馈之前,仍需警惕来自情绪面的影响,维持反弹轻仓试空的思路。 5、投资展望:反弹轻仓试空 2 煤焦基本面数据变化 基本面变化 焦煤 焦炭 供应 FW原煤865.27(+12.38) FW精煤442.28(+7.36) 独立焦化厂日均64.4(-0.1)钢厂焦企日均47.4(+0.0) 需求 铁水产量240.85(-1.44) 铁水产量240.85(-1.44) 库存 MS总库存+0.6 矿山-64.4 独立焦化+39.2钢厂焦化+8.4港口+25.9 口岸-16.7 MS总库存-11.1独立焦化-10.9钢厂+9.7 港口-9.9 利润 商品煤292(+3) 焦企平均利润-4(-13) 仓单 乡宁低硫仓单800;吕梁沈家峁894;蒙5唐山仓单793 日照准一焦仓单1286 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 、、、:、 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 3 01焦煤基本面数据 焦煤供给—洗煤厂、煤矿 %样本洗煤厂(110家):煤炭:开工率:中国(周) 95 万吨样本洗煤厂(110家):精煤:日均产量:中国(周) 80 、、、:、 2019202020212022202320242025 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、:、 2019202020212022202320242025 75 70 65 60 55 50 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦原煤产量 1000 2022202320242025 950 900 850 800 750 700 650 600 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 、、、:、 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦精煤产量 5002022202320242025 480 460 440 420 400 380 360 340 320 、、、:、 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所5 焦煤供给—月度 万吨炼焦烟煤产量当月值万吨万吨炼焦精煤产量 13000 12000 2019202020212022202320242025 4800 4600 4400 2019202020212022202320242025 11000 4200 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 4000 100003800 9000 3600 3400 8000 3200 3000 7000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、:、 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 6 焦煤供给—蒙煤通关 车/天甘其毛都口岸蒙煤通关量 1600 20212022202320242025 车策克口岸蒙煤通关量 1200 20212022202320242025 1400 1200 1000 1000 800 800600 600 400 200 400 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 200 、、、:、 0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 、、、:、 0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 车满都拉口岸蒙煤通关辆 700 20212022202320242025 600 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 车三大口岸通关加总 3000 20212022202320242025 2500 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 500 、、、:、 0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 、、、:、 0 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所7 焦煤库存—坑口 本周样本煤矿原煤库存周环比减少46.33万吨至349.92万吨,精煤库存周环比减少58.62万吨至308.38万吨。 万吨原煤库存总量:汇总 500 2022202320242025 450 400 350 300 万吨精煤库存总量:汇总 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 400 2022202320242025 350 300 250 250 200 150 100 50 200 150 100 50 0 01/0502/0503/0504/0505/0506/0507/0508/0509/0510/0511/0512/05 0 01/0502/0503/0504/0505/0506/0507/0508/0509/0510/0511/0512/05 、、、:、 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 、、、:、 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 8 焦煤库存—港口 本周焦煤港口库存304.27万吨,周环比增加18.68万吨。 万吨库存:炼焦煤:六港合计:当周值周万吨 600 500 400 300 200 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 100 0 万吨库存:炼焦煤:湛江港:当周值京唐港 、、、:、 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦煤港口库存 350 300 250 200 150 100 50 0 日照港连云港青岛港 890 790 690 590 490 390 290 190 2019202020212022202320242025 、、、:、 -50 、、、:、 90 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所9 焦煤库存—焦化厂 万吨炼焦煤:全样本:独立焦化企业:库存:中国(周) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 天炼焦煤:全样本:独立焦化企业:库存可用天数:中国(周) 18 17 16 15 14 13 12 11 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 10 9 8 、、、:、 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦煤:独立焦化企业:库存:中国(周) 、、、:、 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 天炼焦煤:独立焦化企业:平均可用天数:中国(周) 26 2300 2019202020212022202320242025 2019202020212022202320242025 24 2100 22 1900 20 1700 18 1500 16 1300 1412 1100 10 900 8 700 6 、、、:、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、:、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源:Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所10 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 万吨230家独立焦化厂:炼焦煤:库存:东北地区 万吨230家独立焦化厂:炼焦煤:库存:华北地区 万吨230家独立焦化厂:炼焦煤:库存:华东地区 130 (周) 1000 (周) 450 (周) SpecialreportonGuotaiJunanFutures 110 2019202020212022 9002019202020212022 4002019202020212022 202320242025 90 70 50 30 10 800202320242025 700 600 500 400 300 200 350 300 250 200 150 100 202320242025 -10 资M、W、i、Fiyin富料nsddt宝来ee资源l:讯、国泰君安期货研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12