摘要
重要资讯：李在明就任韩国总统后提出“实用外交”方针；特朗普宣布与越南达成贸易协议；中国6月乘用车市场零售和批发均增长；南非5月煤炭出口量环比增长，1-5月累计同比增长。
焦煤市场逻辑：下半年价格乐观，短期上涨后期面临压力。6月底坑口库存拐点后，7月产量恢复将增大价格压力；需求端钢材需求淡季，铁水产量未传导至焦煤端。焦煤期货反弹是估值修复，而非需求带动，短期持续性不强，建议回调后再布局多单。
焦煤交易策略：前期多单兑现利润后保持40-50%仓位，等待回调逐步补仓。JM09合约关注790-800元/吨支撑，上方关注870-880元/吨压力。
焦炭市场逻辑：受焦煤推动上涨，环保限产影响减弱，产量回升空间大；下游需求尚可，钢厂开工回调有限。焦炭成本支撑企稳，供需结构好转，但盘面提前上涨透支未来涨幅，警惕基本面利好落地后盘面走反向逻辑。长期视角看估值低位，短期反弹过高且升水现货，正套操作为宜。
焦炭交易策略：市场情绪好转，焦炭接连上涨，投机多单以兑现利润为主，回调后再补仓；期现方面，焦炭期货升水明显，正套操作更合适。J2509合约关注1250-1260元/吨支撑，上方关注1450-1460元/吨压力。
第一部分交易策略与期现行情
表1：双焦交易策略参考
| 品种 | 策略 | 下方支撑 | 上方压力 | 逻辑 |
|------|------|----------|----------|------|
| 焦煤 | 焦煤回调后可逢低多 | 790-800 | 870-880 | 短期供应收缩和库存下降导致盘面上行，持续性仍需观察，保留部分多单，其余多单兑现利润。 |
| 焦炭 | 焦炭回调后可逢低多 | 1250-1260 | 1450-1460 | 焦炭期货升水明显，面临正套压力，前期多单适当减仓，期现维持正套策略，稳定获得基差收益，焦炭可等待回调后再补回多头仓位。 |
一、国内价格
- 期货方面：双焦继续上涨，J2509合约收于1445.50，环比3.50；JM2509合约收于856.00，环比12.50。
- 现货方面：唐山一级焦价格1660元/吨，日照准一级焦价格1350元/吨，吕梁中硫主焦1060元/吨等。
二、进口价格
- 蒙5原煤740.00元/吨，蒙5精煤930.00元/吨；峰景矿(CFR)187.00美元/吨；俄罗斯(CFR)109.00美元/吨等。
第二部分 基本面
一、供需
- 洗煤厂开工率63.01%，精煤日均产量53.44万吨，独立焦化厂产能利用率75.27%，焦炭日均产量53.66万吨，钢厂焦炭日均产量47.43万吨。
二、库存
- 六港焦煤库存285.59万吨，焦化厂焦煤库存808.98万吨，钢厂焦煤库存781.21万吨；
- 四港焦炭库存200.09万吨，焦化厂焦炭库存113.03万吨，钢厂焦炭库存627.75万吨。
第三部分 价差
- 焦炭1-5价差、5-9价差，焦煤1-5价差、5-9价差等。
- 焦炭期货与铁矿期货价差，焦煤期货与焦炭期货价差，焦炭期货与螺纹钢期货价差等。
