晨会纪要

此报告 考2025年07月04日市 场数据指 数名称收 盘涨 跌%上证指数3461.150.18深证成指10534.581.17创业板指2164.091.90984.950.241442.170.21沪深3003968.070.62A股 市 场概览总 市值(亿 元)流 通 市值(亿元)市 盈 率PE市 净 率上证指数671887 52191512.38深证成指230803 18949020.51创业板指606754826228.32344292289353.343197219849.47沪深300 602256 44290511.54分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯况总结评估印发三、行业及公司动态常态市四、湖南经济动态近期研究报告集锦进一步宽松预期后延 袁 闯张 思翔 此报告 考晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】大盘缩量反弹，三大指数收涨一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.61%，收于5340.14点；代表蓝筹股的上证指数涨0.18%，收于3461.15点；代表硬科技的科创50指数涨0.24%，收于984.95点；代表创新成长的创业板指数涨1.90%，收于2164.09点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.21%，收于1442.17点。总体来看，创新成长板块风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.07%，收于2724.55点；代表大盘股的中证A100指数涨0.66%，收于3760.82点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.62%，收于3968.07点；代表中盘股的中证500指数涨0.50%，收于5922.66点；代表小盘股的中证1000指数涨0.53%，收于6342.64点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.71%，收于2709.89点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，电子、电力设备、医药生物涨幅居前，钢铁、交通运输、煤炭跌幅居前。二、估值层面截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.08倍，处于历史后33.53%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后12.79%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为136.02倍，处于历史后97.45%分位，市净率（LF）估值为4.53倍，处于历史后38.32%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.89倍，处于历史后13.13%分位，市净率（LF）估值为4倍，处于历史后24.49%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.88倍，处于历史后47.55%分位，市净率（LF）估值为1.62倍，处于历史后15.54%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为68.56倍，处于历史后95.05%分位，市净率（LF）估值为5.1倍，处于历史后99.87%分位。三、资金层面万得全A指数共有3270家公司上涨，共有1863家公司下跌，其中涨停公司66家，跌停公司9家，全市场成交额13335.06亿元，较前一交易日减少716.03亿元。四、市场策略大盘缩量反弹，三大指数收涨。尽管前一交易日市场迎来调整，但大盘仍展现出较强的承接动能，叠加隔夜美股纳指和标普500指数创收盘历史新高的推动下，A股当日迎来反弹。盘面上，多数题材板块以及个股上涨，但成交额继续小幅缩量。从板块来看，PCB板块表现较好，消费电子板块活跃，创新药概念走强，固态电池方向反弹，而海洋经济概念、煤炭板块有所调整。具体来看：（1）PCB板块表现较好。受益于AI发展驱动，全球PCB行业景气度持续较好，高端PCB需求增加带动相关产品需求量和价格走高，相关公司业绩增速较为可观。进入七月后A股面临中报季，市场对行业景气度较好、业绩增速较快的行业更加青睐，叠加PCB板块前期并未累积过大涨幅，近期该板块仍有反复冲高空间，可逢低关注。（2）消费电子板块活跃。据财联社报道，苹果的折叠iPhone已于6月进入P1（Prototype 1）原型开发阶段，后续会有P2和P3阶段，预计2025年底有机会走完Prototype的开发流程，2026年下半年有望上市。受该消息刺激，以“果链”为主的消费电子板块反弹。随着AI应用快速发展，智能可穿戴产品需求释放，叠加政策端“国补”对消费电子产品的支持，消费电子方向近期仍可逢低关注。总体来看，大盘维持了近期反弹趋势，在前一交易日小幅调整后，当日迎来修复，沪指盘中创下年内新高。不过美中不足的是全市场成交额连续缩量，导致近期热点题材板块的延续性仍有待改善，如前一交易日表现活跃的海洋经济、光伏、煤炭等方向明显调整，因此短期操作上，仍建议把握好热点题材板块间的轮动节奏，谨慎追涨幅过高的板块以及个股。可关注前期滞涨的高景气方向补涨机会，如AI产业链、半导体、创新药和新消费方向；前期热点题材回调后的反弹机会，如固态电池、稳定币和军工方向；中央财经委员会第六次会议提到的统一大市场和海洋经济方向。中长期看，在经济基本面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点时，市场趋势性行情或需等待。但在中央汇金类“平准基金”功能持续发挥下，市场向下空间也相对有限。预计第三季度A股指数仍将在924行情以来的宽幅震荡区间内，市场风格或将继续轮动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分叶 彬（S0530523080001） -2- 此报告 考【基金研究】基金数据日跟踪7月3日，LOF基金价格指数上涨0.44%，ETF基金价格指数上涨0.54%，上证50ETF上涨0.14%，沪深300ETF上涨0.58%，中证500ETF上涨0.4%，标普500ETF上涨0.19%，日经225ETF基金下跌0.13%，德国30ETF上涨0.59%，法国CAC40ETF上涨0.7%，黄金ETF上涨0.69%，白银基金上涨2.17%，豆粕ETF上涨0.47%，嘉实原油上涨0.63%，7月3日，ETF总成交额约2761.73亿元。日内创新药类品种表现突出。【债券研究】债券市场综述7月3日，1年期国债到期收益率上行0.2bp至1.34%，10年期国债到期收益率上行0.1bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差持平在30bp。1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.45%，10年期国开债到期收益率上行0.6bp至1.68%。DR001下行4.5bp至1.32%，DR007下行3.8bp至1.47%。国债期货10年期主力合约收平5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.76bp至23.36bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在22.00bp。二、重要财经资讯【宏观经济】6月份中国仓储指数为51%据中国物流与采购联合会公布数据显示，6月份中国仓储指数为51%，较上月上升0.5个百分点，指数连续八个月运行在扩张区间，仓储行业延续良好运行态势。新订单、平均库存周转次数、业务利润、业务活动预期等主要分项指数均有回升。【宏观经济】央行开展572亿元7天期逆回购操作央行公告称，7月3日以固定利率、数量招标方式开展了572亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量572亿元，中标量572亿元。Wind数据显示，当日5093亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4521亿元。【宏观经济】6月财新中国服务业PMI录得50.6据wind资讯消息，6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，景气度在扩张区间下行至2024年四季度以来最低。主要受制造业景气回升的拉动，6月综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3，企业总体生产经营再度扩张。【宏观经济】中欧举行第十三轮高级别战略对话据wind资讯消息，中欧举行第十三轮高级别战略对话。外交部长王毅表示，中欧作为两大力量和两大经济体，应加强交往、深化了解、增进互信、推进合作，共同维护战后国际秩序，为世界提供稀缺的确定性。中方愿同欧方推动新一次中欧领导人会晤取得积极成果，为中欧关系未来发展指明方向。 请务必阅读正文之后的免责条款部分刘 飞彤（S0530522070001）张 雯婷（S0530524030002）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001） -3- 此报告 考-4-【财经要闻】6月全国乘用车市场零售同比增长15%据乘联分会发布数据，6月1-30日，全国乘用车市场零售203.2万辆，同比去年6月同期增长15%，较上月增长5%，今年以来累计零售1,084.9万辆，同比增长10%；全国乘用车新能源市场零售107.1万辆，同比去年6月同期增长25%，较上月增长4%，全国乘用车新能源市场零售渗透率52.7%，今年以来累计零售542.9万辆，同比增长32%。【财经要闻】自然资源部全面部署开展“十四五”矿产资源规划实施情况总结评估据wind资讯消息，自然资源部印发通知，全面部署开展“十四五”矿产资源规划实施情况总结评估，提出“十五五”矿产资源规划编制的对策建议。通知强调，“十五五”矿产资源规划基期为2025年，规划目标为2030年，展望到2035年。编制“十五五”矿产资源规划要围绕提升矿产资源安全保障能力，科学设定规划目标指标，科学谋划重点工程和重点项目，加强矿产资源规划引领管控，切实增强规划的指导性、可操作性和约束性。【财经要闻】《上海市优化离境退税消费环境行动方案（2025-2027年）》印发据财联社消息，上海市商务委等6个部门印发《上海市优化离境退税消费环境行动方案（2025-2027年）》提出，优化离境退税服务环境。下调离境退税起退点。同一境外旅客同一日在同一退税商店购买退税物品金额达到200元人民币，可以申请办理离境退税。三、行业及公司动态【行业动态】2025年6月下发147款国产游戏版号据中国青年网消息，国家新闻出版署下发6月国产网络游戏审批信息，共147款游戏获批，较2025年5月（130款）环比增加17款，较2024年6月（104款）同比增加43款。进口游戏版号从“双月一批”加速至“一月一批”。2025年6月游戏版号发放的数量创今年单月新高，达158款（其中国产游戏147款、进口游戏11款），也是自2021年3月以来的最高纪录，游戏版号发放的审批效率持续提升。风险提示：政策监管风险，老产品流水衰退，新品上线不及预期。【行业动态】CMI指数同比小幅增长，国内工程机械市场短期承压根据《今日工程机械》数据，2025年6月份中国工程机械市场指数即CMI为105.15，同比增长5.09%，环比降低11.99%（依据CMI判断标准，6月指数值回落近收缩值，处于中性偏低区间，国内市场短期有所承压）。6月份CM I指数同比增速降低14.19个百分点，环比增速继续恶化3.23个百分点，表明6月国内工程机械市场虽然有小幅同比改善，但环比趋势上，市场热度继续有所降温，6月中下旬市场仍然呈现不同步的分化特征，整体市场一方面受多雨、高温、汛情等极端气候影响转淡，一方面部分市场仍延续相对复苏态势。由于一线市场需求、资金到位情况、库存和气候等因素影响，国内各区域市场的差异性仍然较大，下一步市场演变情况仍需要持续观察。【行业动态】5月份风电、光伏发电利用率低于95%，适度弃风弃光或成常态据储能中国消息，全国新能源消纳监测预警中心发布2025年5月全国新能源并网消纳情况。2025年5月，全国风电利用率为93.2%，光伏发电利用率为94.2%。1-5月份，风电、光伏发电利用率分别为93.2%、 请务必阅读正文之后的免责条款部分叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001）何 晨（S0530513080001）管 诗睿（研究助理）陈 郁双（S0530524110001）