宏观面，美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为三年多来首次负增长，服务业就业减少6.6万个岗位，市场完全消化美联储9月降息预期。政策方面，国家发展改革委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，全年8000亿元清单已下达完毕。新能源车需求持续增长，6月全国乘用车批发销量126万辆，同比增长29%，1-6月累计增长38%。
基本面，印尼PNBP政策限制镍资源供应，推高内贸矿升水；菲律宾镍矿供应回升，但国内港库下降，原料偏紧。冶炼端，原料成本高企，镍价下行导致部分非一体化冶炼厂减产。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系转产其他产品；新能源汽车需求增长但占比小。供需两弱下，国内库存下降，海外库存持稳。
关键数据：期货市场，沪镍主力合约收盘价121790元/吨，9月合约价差-900元/吨，LME镍价15340美元/吨，主力合约持仓量71229手，前20名净买单量-6582手；LME镍库存2036吨，上期所库存24718吨。现货市场，SMM1#镍现货价122550元/吨，长江有色均价122750元/吨，上海电解镍CIF/保税库价850美元/吨，电池级硫酸镍285000元/吨，NI主力合约基差760元/吨，LME镍升贴水-185.78美元/吨。上游镍矿进口量392.7万吨，港口库存759.2万吨，进口均价73.42美元/吨。产业端，电解镍产量29430吨，镍铁产量2.39万吨，精炼镍及合金进口17687.58吨，镍铁进口84.82万吨。下游不锈钢产量178.47万吨，库存61.94万吨。
技术面，减仓上涨，关注MA60压力，预计短线偏强调整。操作建议暂时观望或轻仓做多，重点关注镍矿供应及不锈钢开工情况。
