2025年尿素期货下半年展望

核心观点

• 2025年上半年尿素期货价格呈现倒V型走势，受春耕需求和煤炭成本支撑上涨，后因需求边际衰减和供应压力回落。
• 下半年尿素市场在宽松背景下，供应端面临产能扩张的刚性约束，需求端呈现季节性分化，出口集港是库存调节的关键变量，成本端煤炭价格下行削弱支撑力度。
• 下半年尿素主力合约波动空间预计在1650-1900附近，建议单边策略聚焦结构性机会，以波段交易和出口驱动为主线，并关注套利和期权套利机会。
• 风险提示包括出口政策收紧、国储投放、极端天气、地缘政治、全球经济衰退等。

关键数据

• 2025年上半年尿素期货价格累计涨幅达16.8%，后回撤超10%。
• 2025年上半年尿素出口量同比大幅减少83.13%，创近五年新低。
• 2025年国内尿素设计产能预计仍有增加，全年产能扩张6.7%至8257万吨。
• 2025年下半年计划投产装置将带动国内尿素局部供应规模提升，12月新增361.8万吨产能落地。

研究结论

• 下半年尿素市场供应压力较大，需求端存在季节性分化，出口是关键变量。
• 夏季追肥旺季配合潜在出口放量，可在7-8月择机布局短多机会，但需注意高供应对反弹空间的压制。
• 进入四季度农业需求退坡后，若出口未能显著放量，可考虑淡季反套策略。
• 下半年出口配额调整、印度招标等事件可能引发阶段性行情，需密切监测政策和外盘风向。