国债期货日报：政策预期博弈下，国债期货涨跌分化

宏观政策方面，央行推出十项措施，包括降准、降息等，旨在稳定市场预期并推动经济高质量发展。中美贸易关系有所缓和，关税暂停实施。通胀方面，5月CPI同比下降0.1%。资金面，央行开展逆回购操作，货币市场利率回落。市场方面，国债期货价格涨跌分化，TS、TF、T、TL涨跌幅分别为-0.01%、0.06%、0.10%和0.28%，净基差均值分别为-0.011元、-0.048元、-0.029元和-0.017元。

综合来看，国债期货市场在风险偏好与资金面的双重扰动下延续震荡走势。一方面，股债跷跷板效应压制债券市场，长端利率上行推动期债价格回落；另一方面，政府债缴税高峰和跨月因素引发资金面紧张担忧。当前国内经济修复动能仍弱，货币政策维持支持性态势，流动性环境整体宽松。

策略方面，单边操作建议2509合约中性，套利关注基差走势，套保可考虑远月合约适度套保。短期债市在资金面宽松与供给扰动博弈下延续震荡，市场关注焦点转向7月政治局会议及中美贸易局势演变，未来政策定调和外部扰动将主导走势方向。

风险提示：流动性快速紧缩风险。