国债期货日报：政策预期博弈下，国债期货全线收跌

宏观政策方面，央行推出十项措施包括降准、降息等，旨在稳定市场预期并推动经济高质量发展；中美经贸高层会谈后，24%的关税在90天内暂停实施；LPR维持不变，但市场对下半年宽松政策预期升温。通胀方面，5月CPI同比下降-0.1%。资金面，央行开展4065亿元7天逆回购操作，利率为1.5%，货币市场回购利率近期回落。市场方面，国债期货全线收跌，TS、TF、T、TL涨跌幅分别为-0.02%、-0.07%、-0.11%和-0.27%，净基差均值分别为0.010元、0.031元、0.052元和0.411元。

综合来看，国债收益率呈现震荡偏强走势。社融数据虽同比多增，但信贷需求疲弱，加上制造业PMI仍处荣枯线下方，增强市场对经济偏弱的判断，对债市形成支撑；地缘政治紧张等外部不确定性增强避险情绪，利多债市。陆家嘴论坛释放金融开放信号，但未有超预期宽松举措，使市场对央行买卖国债预期降温，利率债冲高回落。6月LPR维持不变、股市走弱、资金面相对稳定，债市普遍上涨，超长期国债交易活跃，但整体仍受制于政策真空期的扰动。

策略方面，单边建议2509合约中性；套利关注基差走廓；套保建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。收益率曲线短期波动加剧，趋势仍待基本面与政策进一步明朗化。主要风险为流动性快速紧缩风险。