2026宽财政预期下，国债期货全线收跌

市场分析方面，宏观政策层面，央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停实施对华部分调查措施及取消部分关税。通胀方面，11月CPI同比上升0.7%。资金面，财政方面，11月公共预算收入同比放缓，但全年进度偏快，支出端降幅收窄，向民生和投资倾斜；政府性基金受地产拖累，但专项债发行提速支撑广义财政。金融方面，11月信贷由票据与短贷支撑，中长期融资需求走低，社融增速虽维持8.5%，但主要靠债券和表外融资对冲，私人部门加杠杆意愿不足，M1、M2增速下滑，显示经济活力偏弱。央行近期开展逆回购操作，货币市场利率回落。

市场方面，12月29日国债期货收盘价分别为102.48元（TS）、105.84元（TF）、107.98元（T）、111.82元（TL），涨跌幅分别为-0.07%、-0.18%、-0.28%、-0.91%。TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.090元、0.045元、0.130元和0.099元。

综合来看，受股市行情带动，LPR保持不变，宽财政强于宽货币预期，配置盘犹豫与交易盘主导，美联储降息预期延续及全球贸易不确定性增加，期债震荡走跌。

策略方面，单边操作建议关注回购利率回落，国债期货价格震荡；套利可关注2603基差回落；套保方面，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险方面，需关注流动性快速紧缩风险。