国债期货日报：股债跷跷板效应影响下，国债期货全线收跌

市场分析

• 宏观政策：
  • 财政政策：2025年8月8日起，新发行国债、地方政府债券和金融债券的利息收入恢复征收增值税，但已发行债券仍享受免征政策；政府通过加快支出节奏对冲经济下行压力。
  • 关税政策：中美暂停24%关税90天，但美方后续对中国加征关税和特别港务费。
  • 经济政策：国务院强调巩固房地产市场、培育消费、扩大有效投资；财政部长和发改委表示持续发力、释放内需潜力。
• 通胀：9月CPI同比下降0.3%。
• 资金面：
  • 财政：前三季度一般公共预算收入小幅增长0.5%，支出端强力扩张，社保、教育及债务付息增速较高。
  • 央行：开展2125亿元7天逆回购操作。
  • 货币市场：主要期限回购利率近期回升。
• 市场面：
  • 国债期货：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.34元、105.65元、108.04元、115.21元，涨跌幅分别为-0.02%、-0.07%、-0.12%、-0.34%。
  • 净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.001元、-0.006元、0.041元和0.096元。

策略

• 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2512中性。
• 套利：关注2512基差回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。