国债期货日报：股债跷跷板明显，国债期货全线收跌

市场分析方面，宏观政策方面，央行重启公开市场国债买卖操作并向市场释放稳预期信号，中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停实施对华部分301调查措施和取消部分“芬太尼关税”。通胀方面，10月CPI同比上升0.2%。资金面方面，财政方面呈现“收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存”的特征；金融方面，社融与信贷保持低位扩张，政府债发行强劲，企业及居民融资需求偏弱；央行开展3021亿元7天逆回购操作；货币市场主要期限回购利率近期回落。

市场面方面，2025-11-25，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.42元、105.98元、108.22元、115.16元，涨跌幅分别为0.01%、0.00%、-0.08%和-0.33%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.056元、-0.066元、-0.088元和-0.025元。

综合来看，债市受股市强势行情带动，风险偏好回升形成压制，同时美联储降息预期产生分歧，全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。策略方面，单边操作建议关注国债期货价格震荡，套利可关注基差回落，套保建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。风险方面需关注流动性快速紧缩风险。

研究结论方面，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。