国债期货日报：股债跷跷板显著，国债期货全线收跌

核心观点与关键数据

宏观面：

1. 宏观政策： 央行推出十项措施，包括降准、政策利率下调、公积金贷款利率下调等，旨在提升信贷投放、稳定市场预期。5月10日，中美宣布暂停部分关税，5月20日LPR下调，延续“政策利率—LPR—存款利率”联动调控路径。
2. 通胀： 6月CPI同比走高0.1%。
3. 资金面： 央行开展2262亿元7天逆回购操作，货币市场主要期限回购利率近期回升。

市场情况：

1. 收盘价与涨跌幅： 2025-07-14，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.38元、105.92元、108.73元、120.29元，涨跌幅分别为-0.03%、-0.05%、-0.08%、-0.18%。
2. 净基差均值： TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.004元、0.003元、0.007元和0.072元。

综合分析：

• 国债期货市场震荡走跌，受央行连续净回笼下资金面仍偏宽松、海外关税缓和带来的经济预期修正影响，长短端收益率上行。
• 股市强势带动风险偏好回升，资金从债市流向权益市场，形成“股债跷跷板”效应。
• 债市短期延续震荡格局，10年期收益率预计在1.64%-1.68%区间波动，中长期维持牛市基础，但需关注宏观数据及海外谈判进展带来的波动。

策略建议

• 单边： 回购利率回升，国债期货价格震荡，2509合约中性。
• 套利： 关注基差走廓。
• 套保： 中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险。