国债期货日报：股债跷跷板下，国债期货全线收涨

2026-01-21 徐闻宇,郭欣悦华泰期货 ~ JIAN

宏观面：
- 宏观政策：12月8日政治局会议及中央经济工作会议均提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并存在继续降准降息空间。
- 通胀：12月CPI同比上升0.8%。
财政：
- 收入端：11月一般公共预算收入同比放缓，但全年进度偏快，托底能力仍在。政府性基金收入受地产拖累，但专项债发行提速带动支出同比转正。
- 支出端：预算内资金逐步转化为实际支出，结构向民生和投资倾斜，基建支出边际改善但整体偏弱。
金融：
- 社会融资规模：2025年前12个月累计增量35.6万亿元，同比大幅增加。
- 信贷：M2余额同比+8.5%，M1余额同比+3.8%。居民贷款减少反映内生需求仍弱，企业贷款同比多增体现政策支持效果。
央行：2026年1月20日开展3240亿元7天逆回购操作，利率1.4%。
货币市场：主要期限回购利率近期回升。
市场面：
- 国债期货：2026年1月20日TS、TF、T、TL收盘价分别为102.44元、105.88元、108.18元、111.49元，涨跌幅分别为0.05%、0.09%、0.13%、0.52%。
- 净基差：TS、TF、T、TL净基差均值分别为0.001元、-0.081元、-0.018元、-0.017元。