国债期货日报：政策预期博弈下，国债期货涨跌分化

宏观政策方面，央行推出十项措施，包括降准、降息等，旨在稳定市场预期并推动经济高质量发展。中美经贸关系有所缓和，关税问题取得阶段性进展。通胀方面，5月CPI同比下降0.1%。资金面，央行开展逆回购操作，货币市场利率回落。市场方面，国债期货价格震荡偏强，收益率曲线短期波动加剧。

核心观点：

1. 宏观政策宽松，但市场对央行买卖国债预期降温，利率债冲高回落。
2. 经济偏弱判断增强，对债市形成支撑；外部不确定性增强避险情绪，利多债市。
3. 下半年宽松政策预期升温，超长期国债交易活跃，但整体仍受制于政策真空期的扰动。

关键数据：

• 央行推出十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点等。
• 5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。
• 5年期以上LPR由3.6%降至3.5%，1年期LPR维持3%。
• 5月社会融资规模同比多增0.51%，M2同比增速为7.90%。

研究结论：

• 债市短期震荡，长期趋势仍待明朗化。
• 单边交易建议2509合约中性。
• 套利关注基差走廓，套保建议中期采用远月合约适度套保。
• 流动性快速紧缩风险需关注。