棉花期货周报：关注宏观动向

核心观点

• 上游供应端：旧作库存趋紧的矛盾短期内暂难解决，但远期供应预期充足。
• 下游需求端：产业下游继续边际走弱，开机逐步下行，成品库存逐步累积，原料上涨对下游带动有限，整体需求较为疲弱。
• 价格走势：棉价上涨的持续性驱动暂不足，当前向下驱动也不足，短期国内棉价或略偏强区间震荡，仍需警惕逢高短期回落风险，关注宏观及产业下游需求。

关键数据

• USDA 6月报告：全球棉花产量同比下滑18万吨至2547万吨，消费小幅减少7万吨至2564万吨，期末库存下调34万吨，整体库存消费比下至1.16%。
• 美棉生长：美棉种植、现蕾、结铃进度小幅偏慢，但处于历史正常水平，优良率为47%，德州优良率较差，本周预计主产区有高温天气来袭，优良率预期下滑。
• 美棉出口：2024/25美陆地棉周度签约0.62万吨，周降67%，较四周平均水平降71%，同比降70%；2025/26年度美陆地棉周度签约1.47万吨，同比下滑4%。
• 中国供需：25/26年度，产量上调22万吨，进口下调11万吨，叠加期末库存下调11万吨，整体库存消费比维持不变。
• 进口情况：2025年5月进口3.45万吨，创近20年新低，同比降22.57万吨；2025年1-5月累计进口43.25万吨，同比降73.6%。
• 工商业库存：总库存维持高位。
• PMI数据：棉纺织行业采购经理人指数(PMI):新订单和开机率维持低位，棉纱库存有所去化。
• 纺企负荷：纯棉纱厂负荷有所提升，纱线坯布库存维持中性偏多。
• 下游库存：纺织服装、服饰业:存货和产成品存货仍处于同期高位。
• 纺织业、纺织服装、服饰营业利润：不及往年。
• 服装鞋帽纺织品类零售额：5月当月值为1225亿元，当月同比增加4%。
• 纺品服装出口：同比下滑。

研究结论

短期国内棉价或略偏强区间震荡，仍需警惕逢高短期回落风险，关注宏观及产业下游需求。