棉花期货周报：关注宏观动向

核心观点

• 产业下游需求疲软： 纺织行业延续积弱态势，纺企开机率下行，成品库存累积，纺企利润恶化，下游补货意愿弱。
• 供需双弱： 全球棉花供需平衡表显示库存消费比下降，但远期供应预期充足，且下游需求疲软，棉价上涨持续性不足。
• 关注宏观及产业下游需求： 宏观经济数据好转，但下游需求疲软，需警惕逢高回落风险。

关键数据

• USDA报告： 25/26年度全球棉花产量同比减少18万吨至2547万吨，消费小幅减少7万吨至2564万吨，期末库存下调34万吨。
• 美国数据： 美棉生长进度同比偏慢，主产区优良率回升，出口数据下滑，库存消费比同比下滑4.17%。
• 印度数据： 25/26年度印度棉花产量同比下滑30万吨至512万吨，消费下调11万吨至555万吨，库存消费比下滑0.42%。
• 中国数据： 25/26年度中国棉花产量上调22万吨，进口下调11万吨，期末库存下调11万吨，库存消费比维持不变。
• 进口数据： 2025年5月进口3.45万吨，同比大幅下滑22.57万吨，1-5月累计进口同比降73.6%。
• 库存数据： 棉花总库存维持高位，棉纺织行业PMI新订单和开机率维持低位，产成品库存有所去化但仍在高位。

研究结论

• 短期国内棉价或略偏强区间震荡： 若下游继续积弱，仍需警惕回落风险，关注宏观及产业下游需求。
• 区间偏强震荡，关注前高阻力位情况： 短期国内棉价或较6月下旬上涨前上一台阶区间震荡。
• 关注后期新疆主产区天气变化及产业下游需求： 后市行情启动仍需下游订单配合。