棉花期货周报：关注宏观动向

核心观点

• 棉花市场驱动仍不强，产业下游开机继续下降、成品库存继续上升，但目前趋弱力量仍不强，供应端旧作基差仍相对坚挺，仅少量喀什略有调降基差但主流价暂不变，棉价支撑仍存，而远期供应预期充足。
• 短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。

关键数据

• USDA 6月报告：全球棉花产量减少18万吨至2547万吨，消费小幅减少7万吨，为2564万吨，期末库存下调34万吨，整体库存消费比下至1.16%。
• 美国棉花：25/26年度产量下调9万吨至305万吨，出口增加30万吨至272万吨，同比减少7.22%，期末库存下滑9万吨，整体库存消费比下滑4.17%。
• 印度棉花：25/26年度产量下滑30万吨至512万吨，消费下调11万吨至555万吨，整体库存消费比下滑0.42%。
• 中国棉花：25/26年度产量上调22万吨，进口下挑11万吨，叠加期末库存下调11万吨，整体库存消费比维持不变。
• 进口情况：2025年5月进口3.45万吨，创近20年新低，同比降22.57万吨，环比降2.52万吨；2025年1-5月累计进口43.25万吨，同比降73.6%。
• 工商业库存：总库存维持高位。
• PMI数据：棉纺织行业采购经理人指数(PMI):新订单和开机率维持低位，棉纱库存有所去化。
• 纺企库存：纺企棉花库存、棉纱库存、织厂棉纱库存、全棉胚布库存均小幅去库。
• 下游库存：纺织服装、服饰业:存货和产成品存货均处于同期高位。
• 纺织业、纺织服装、服饰业营业利润：不及往年。
• 服装鞋帽纺织品类零售额：4月当月值为1088亿元，当月同比增加2.20%。
• 纺织纱线、织物及制品出口：同比下滑。
• CFTC持仓：非商业净多头保持低位。
• 仓单：注册仓单增速放缓。

研究结论

• 短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。
• 区间震荡，关注前高13600-13700压力位情况，逢高做空。