棉花期货周报：关注宏观动向

品种观点品种棉花供应端旧作基差坚挺依旧对棉价形成较强支撑，不过新棉产量预期丰产，远期压力相对较大，需求方面下游虽因棉价上涨而存在阶段性的边际好转，不过需求始终不强，下游缺乏较强驱动。综上，短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。 目录0102 行情回顾基本面数据概览 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势2024-07-262024-08-262024-09-262024-10-26受天气及装运数据好转影响，美棉触底反弹下年度美棉签约量下滑，加重了市场对于美棉新作后续出口减少的担忧。美棉生长进度仍旧超前。 1-2郑棉主力合约12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.002024-07-252024-08-252024-09-256月以来继续走弱，棉纱线累库率不断攀升，棉纺织厂限产、减停的比例持续升高 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡全球主要主产国棉价走势美陆地棉七大市场平均价0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西0200004000060000800001000001200000204060801001201401601801月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601802001月1日数据来源：Wind，同花顺 2-2 6月USDA报告，25/26年库存消费比同比减少全球棉花供需平衡表（6月）（万吨）全球棉花期末库存（万吨）25/26年度来看，相比上个月，产量同比下滑18万吨至2557万吨，主要来自于美国，印度和巴基斯坦产量下调，消费下滑7万吨至2564万吨，主要来自于印度，土耳其和孟加拉国消费量下调抵消，期末库存下调34万吨，整体库存消费比下至1.16%。数据来源：Wind，同花顺年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2023/24(6月）165324599592499971160564.23%2024/25（6月）160526119272538928168366.31%2024/25（5月）160626369252540924170767.19%2024/25（6月调整）-1-252-33-24-0.88%2025/26（6月）168325479762564975167265.22%2025/26（5月）170725659762571976170766.38%2025/26（6月调整）-24-180-7-1-34-1.16%2024/25同比-47152-3238-43772.08%2025/26同比77-64492647-11-1.10%数据来源：USDA（单位：万吨）050010001500200025003000-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.001,000.002,000.003,000.00期末库存期末库存同比库存消费比 2-3美国供需情况表，25/26年度期库存消费比同比下滑美国供需平衡表（6月）（万吨）美国棉花产量消费情况（万吨）美国棉花期末库存（万）相比上一月份数据变化，24/25年度美国平衡表变化不大，出口方面增加了9万吨，导致期末库存下滑9万吨，整体库存消费比下滑4.17%。对于25/26年度来看，相比上个月，美国产量下调9万吨至305万吨，出口增加30万吨至272万吨，同比减少7.22%。数据来源：Wind，同花顺年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2023/24(6月）1012630402566923.16%2024/25（6月）693140372509633.33%2024/25（5月）6931403724210537.50%2024/25（6月调整）00009-9-4.17%2025/26（6月）963050372729430.28%2025/26（5月）6931403724210537.50%2025/26（6月调整）27-90030-11-7.22%2024/25同比-33510-3-52710.17%2025/26同比27-90022-2-3.05%数据来源：USDA（单位：万吨）050100150200250300350400450500-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%020406080100120140160180期末库存期末库存同比库存消费比 2-4美棉生长周报截止6月8日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为76%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在80%，较近五年同期平均水平慢4个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为12%，较去年同期慢1个百分点；近五年同期平均水平在12%，较近五年同期平均水平持平。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为49%，较去年同期低7个百分点，较五年均值低1个百分点。美棉种植进度同比维持小幅落后，现蕾进度尚可，整体优良率仍偏低。数据来源：Wind，同花顺，TTEB棉花种植进度 美棉种植进度：%0204060801001204-14-44-74-104-134-164-194-224-254-285-15-45-75-105-135-165-195-225-255-285-316-36-66-96-126-156-186-216-246-27202020212022202320242025 2-5美棉主产区干旱指数下行美棉主产区(93%）干旱程度及覆盖指数截止到6月10日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数75，环比-7，同比+26；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为128，环比-9，同比+42。美国主产区以及德州干旱指数处于五年均值水平，周度维持小幅下行，气温上行但降水减少，除德州和亚利桑那州外，多数产区干旱指数降至0。数据来源：Wind，同花顺，TTEB 德州(55.1%）干旱程度及覆盖指数 2-6 USDA美棉出口周报（5.30-6.5）签约装运双下滑美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨）美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨）美陆地棉下年度周签约量——合计数据来源：Wind，同花顺，TTEB截止6月5日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.36万吨，周降45%，较四周平均水平降51%，同比降66%；其中越南签约0.64万吨，印度签约0.42万吨，中国取消0.03万吨；2025/26年度美陆地棉累计签约31.13万吨，同比下滑30%；2024/25美陆地棉周度装运5.36万吨，环比减25%，较四周平均水平降19%，同比增27%，其中土耳其装运1.34万吨，越南装运0.93万吨。 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2）美国密歇根大学消费者信心指数美国纺织原料及纺织制品进口情况：万元0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年020004000600080001000012000140001600001020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年012345671月数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2）美国批发商服装及服装面料库存：百万美元美国服装及衣着附件进口金额——中国美国服装及衣着附件进口金额——全球消费者信心指数通胀预期变化快速上涨，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：Wind，同花顺，TTEB050000010000001500000200000025000003000000350000040000001月2月3月2017年2022年0200000040000006000000800000010000000120000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2-9印度6月供需平衡表，25/26年度库存消费比同比下滑印度供需平衡表（6月）（万吨）印度棉花产量消费情况（万吨）印度棉花期末库存（万）25/26年度，相比上个月，产量下滑30万吨至512万吨，消费下调11万吨至555万吨，整体库存消费比下滑0.42%。数据来源：Wind，同花顺，TTEB年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2023/24(6月）236553195555020236.47%2024/25（6月）202523615443021138.80%2024/25（5月）202544575553021839.22%2024/25（6月调整）0-224-110-7-0.42%2025/26（6月）211512655552221138.04%2025/26（5月）218533655663321838.46%2025/26（6月调整）-7-220-11-11-7-0.42%2024/25同比-33-3042-11-2092.33%2025/26同比9-11411-90-0.76%数据来源：USDA（单位：万吨）-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%050100150200250300350400期末库存期末库存同比库存消费比0100200300400500600700800库存消费比 2-10印度棉花上市情况印度棉花周度上市量：吨据CAI公布的数据统计显示，截至2025年6月8日当周，印度棉花周度上市量2.1万吨，同比下滑47%；印度2024/25年度的棉花累计上市量471.46万吨，同比下滑7%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的95%，同比快3%。印度棉上市进入尾声，上周主要上市集中在马哈拉斯特邦、古吉拉特邦。数据来源：Wind，同花顺，TTEB 印度棉花累计上市量 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头保持低位12合约Unfixed Call SalesCFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至6月6日，ON-CALL 2507合约上卖方未点价合约减持1511张至12276张，环比上周减少3万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持1511张至12276张，折28万吨，环比上周减少3万吨。ICE卖方未点价合约总量增至51692张，折117万吨。较上周增加152张，环比上周持平。数据来源：Wind，同花顺，TTEB-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00% 2-12东南亚地区纺织出口情况印度纺织原料及纺织