棉花期货周报：关注宏观动向

核心观点

• 国内棉花下游需求疲软，成品库存上升，开机率下降，但现货端表现好于下游，市场担忧近月现货期末库存偏紧。
• 新棉供应预期较好，产量暂预期稳中有增，郑棉上方面临压力。
• 短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。

关键数据

• 5月USDA报告显示，全球棉花产量减少71万吨至2636万吨，消费小幅增加30万吨至2540万吨，期末库存保持稳定。
• 美棉生长进度同比落后，但早期优良率偏低，主产区干旱指数下行。
• 美棉出口周度签约量下滑，加重了市场对于美棉新作后续出口减少的担忧。
• 印度棉花上市进入尾声，累计上市量同比下滑7%。
• 中国棉花24/25年度进口下调11万吨，25/26年度产量大幅下调65万吨至631万吨，进口量上调22万吨至152万吨，消费量下调11万吨至795万吨。
• 2025年4月我国进口棉花约6万吨，同比下降约82.5%；棉纱线进口量与2024年4月基本持平。
• 棉花总库存维持高位，纺企负荷有所提升，纱线坯布库存维持中性偏多。
• 下游库存仍处于同期高位，纺织业、纺织服装、服饰业营业利润不及往年。
• 服装鞋帽纺织品类零售额同比增加2.20%，纺织纱线、织物及制品出口金额及服装及衣着附件出口金额同比下滑。

研究结论

• 短期国内棉价或稳中偏弱区间震荡，关注宏观及产业下游需求。
• 长期来看，棉花供应预期较好，但下游需求疲软，棉价面临压力。