小米YU7大定数量亮眼，发布AI眼镜加速个人端智能化布局

2027E673,424.4316.8959,665.2819.8317.672.3025.644.53买入（维持评级）股票信息行业2025年6月27日收盘价（港元）总市值（百万港元）1,529,703.55流通市值（百万港元）1,529,703.55总股本（百万股）流通股本（百万股）近3月日均成交额（百万港元）股价走势作者分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com联系人李 心怡执业证书编号：S1070123110024邮箱：lixinyi@cgws.com相关研究1、《自研“玄戒O1”正式发布，持续完善“人车家”全生态—小米事件点评》2025-05-292、《全年业绩创历史新高，手机及汽车业务稳步提升助力公司发展—小米2024年业绩点评》2025-03-203、《手机×AIoT基本盘业务稳固，开辟智能电动汽车业务助力未来发展—小米首次覆盖点评》2025-02-11-6%31%68%105%142%180%217%254%2024-072024-102025-022025-06小米集团-W恒生指数 P.2请仔细阅读本报告末页声明盈 利 预 测 与 投 资 评 级。我 们 预 计 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 为395.47/497.93/596.65亿元，当前股价对应PE分别为39/31/26倍。我们认为，公司手机、平板等业务基本盘业务稳固，出货量和市占率持续提升；同时积极布局智能电动汽车等创新业务，在新能源汽车、智能驾驶的大趋势下，有望开辟公司第二增长曲线。随着公司“人车家全生态”集团战略的稳步推进，看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 P.3财 务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A2024A 2025E 2026E 2027E流动资产199,052.70225,708.77 288,150.05 374,639.98 472,646.64现金38,425.3439,137.86应收票据及应收账款12,276.5915,844.35其他应收款0.00预付账款22,603.3631,508.75存货44,422.8462,509.68其他流动资产81,324.5776,708.13 105,924.25 120,924.18 136,598.17非流动资产125,194.74177,446.52 175,656.62 173,322.05 170,381.98长期股权投资6,922.24固定资产13,720.8318,087.58无形资产6,932.10其他非流动资产97,619.57146,751.80 147,901.80 147,801.80 147,651.80资产总计324,247.44403,155.29 463,806.67 547,962.03 643,028.63流动负债115,587.60175,384.99 194,305.37 228,551.30 263,813.30短期借款6,183.3813,327.30应付票据及应付账款62,098.5098,280.59 106,203.45 126,184.63 146,533.18其他流动负债47,305.7263,777.11非流动负债44,398.0838,565.18长期借款21,673.9717,275.72其他非流动负债22,724.1121,289.46负债合计159,985.67213,950.17 234,961.78 269,207.71 304,469.70少数股东权益266.28股本0.407归属母公司股东权益163,995.49188,737.78 228,272.23 278,049.05 337,694.75负债和股东权益324,247.44403,155.29 463,806.67 547,962.03 643,028.63现金流量表（百万元）会计年度2023A2024A 2025E 2026E 2027E经营活动现金流41300.5039295.50净利润17474.2023578.45折旧摊销4836.29财务费用-2002.38其他经营现金流20992.3913022.54投资活动现金流-35169.05-35386.39资本支出-2008.15其他投资现金流-33160.90-26654.44筹资活动现金流-504.97短期借款4032.64长期借款180.71其他筹资现金流-4718.32现金净增加额5626.47资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 请仔细阅读本报告末页声明免 责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。特 别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分 析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投 资评级说明预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上北京地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 P.4长城证券版权所有并保留一切权利。公司评级买入强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场增持中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步持有弱于大市预期未来6个月内行业整体表现弱于市场卖出行业指中信一级行业，市场指沪深300指数长 城证券产业金融研究院深圳邮编：518033传真：86-755-83516207上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com 行业评级