发布小米YU7及AI眼镜等产品，进一步完善人车家全生态

优于大市 发布小米YU7及AI眼镜等产品，进一步完善人车家全生态 投资评级：优于大市（维持） 公司研究·海外公司快评 电子·消费电子 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cn证券分析师：张伦可0755-81982651zhanglunke@guosen.com.cn证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn联系人：刘子谭liuzitan@guosen.com.cn 执证编码：S0980521080001执证编码：S0980521120004执证编码：S0980519080002 事项： 6月26日晚，公司召开人车家全生态发布会，正式发布小米YU7、小米MIX Flip 2与小米AI眼镜等产品。小米YU7共三款配置，标准版、Pro版以及Max版，支持车外小爱语音，共有九种颜色，开售3分钟大定突破20万台。小米AI眼镜定义为面向下一个时代的个人智能设备、随身AI的入口，镜架重量40g，搭载1200万像素摄像头，可拍照、录制视频，支持第三方APP视频通话、直播，定价1999元起。公司坚持技术为本，坚持高端化引领，预计未来五年将在核心技术领域投入2000亿研发费用。 国信电子观点：我们认为，公司发布小米YU7、AI眼镜等产品，产品矩阵丰富，人车家全生态进一步完善。长期看好公司重视研发投入，布局芯片、AI、OS等领域。作为To C企业准确把握消费者需求，在人车家全生态战略布局引领下，公司业务全面覆盖AI应用终端，实现AI+手机、汽车、智能家居全场景覆盖。AI应 用 加 速 发 展 背 景 下 ， 公 司 有 望 受 益 。上 调 盈 利 预 测 ，预 计 公 司2025-2027年 营 业 收 入 同 比 增长35.7%/27.2%/14.8%至4967/6318/7251亿 元（ 前 值 ：4842/6110/7220亿 元 ）， 归 母 净 利 润 同 比 增长64.2%/28.4%/32.7%至388/499/661亿 元（ 前 值 ：362/464/660亿 元 ）， 当 前 股 价 对 应PE分 别为36.7/28.6/21.6倍，维持“优于大市”评级。 评论： 公司发布SUV车型小米YU7，开售3分钟大定超20万台 6月26日晚公司发布小米YU7，全系搭载小米超级电机V6s Plus，最高转速22000rpm，功率、扭矩、转速实现显著提升。小米YU7推出三个版本，标准版/Pro/Max续航分别为835/770/760km，全系搭载800V碳化硅高压平台。辅助驾驶方面，小米YU7全系标配高规格辅助驾驶全套硬件，包含英伟达最新Thor芯片，算力700TOPS，标配激光雷达、4D毫米波雷达、11颗高清摄像头、12颗超声波雷达。小米YU7标准版/Pro/Max定价分别为25.35/27.99/32.99万元。根据公司官网，小米YU7开售3分钟大定超过20万台，开售1小时大定超过28.9万台，开售18小时锁单量突破24万台。 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 发布首款AI眼镜，定位随身的AI入口 公司发布首款AI眼镜，是面向下一个时代的个人智能设备，随身AI的入口。小米AI眼镜采用D型方框设计，镜架重量40g，搭载1200万像素超透光学镜头，共推出三种颜色。镜片方面全国支持400家合作眼镜门店专业验光及配镜服务，同时小米商城可定制明月光学镜片。小米AI眼镜可实现拍照、录制视频、支持第三方App视频通话与直播，内置超级小爱使得小米AI眼镜拥有多模态智能交互能力，可通过语音指令完成拍照、录像、百科问答、翻译等，后续预计上线与支付宝合作的扫码安全支付功能。据WellsennXR，1Q25全球AI智能眼镜出货量60万台，同比增长216%，预计2025年全球AI眼镜销量将达到550万台。 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 资料来源：WellsennXR，国信证券经济研究所整理 投资建议：公司发布小米YU7、AI眼镜等产品，产品矩阵丰富，人车家全生态进一步完善，维持“优于大市”评级 我们认为，公司发布小米YU7、AI眼镜等产品，产品矩阵丰富，人车家全生态进一步完善。长期看好公司重视研发投入，布局芯片、AI、OS等领域。作为ToC企业准确把握消费者需求，在人车家全生态战略布局引领下，公司业务全面覆盖AI应用终端，实现AI+手机、汽车、智能家居全场景覆盖。AI应用加速发展背景下，公司有望受益。上调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入同比增长35.7%/27.2%/14.8%至4967/6318/7251亿元（前值：4842/6110/7220亿元），归母净利润同比增长64.2%/28.4%/32.7%至388/499/661亿元（前值：362/464/660亿元），当前股价对应PE分别为36.7/28.6/21.6倍，维持“优 于大市”评级。 风险提示 下游需求不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。 相关研究报告： 《小米集团-W（01810.HK）-1Q25营收、利润创历史新高，智能电动汽车业务亏损收窄》——2025-06-03《小米集团-W（01810.HK）24Q4财报点评-收入利润强劲，持续推动产品高端化和生态协同》——2025-03-31《小米集团-W（01810.HK）-2024年营收利润创历史新高，人车家全生态战略全面落地》——2025-03-21《小米集团-W（01810.HK）-智能电动汽车拓展业务新版图，实现人车家全生态布局》——2024-12-05 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032