小米发布YU7及AI眼镜等产品，人车家全生态迈上新台阶

核心观点 事件：小米集团于2025年6月26日举行人车家全生态发布会，发布了首款SUV小米YU7、小米AI眼镜、小折叠旗舰手机小米MIXFlip2等产品。 ⚫小米YU7兼具高性能与高性价比，有望推动汽车业务加速成长。续航及性能方面，小米YU7标准版的CLTC续航达835km，配备800V高压平台及96.3kWh电池，最高时速达240km/h；辅助驾驶能力方面，小米YU7全系标配700TOPS NVIDIA Thor芯片、激光雷达、4D毫米波雷达、高清摄像头、超声波雷达及1000万Clips版本小米端到端辅助驾驶。从价格来看，小米YU7维持高性价比定位，价格为标准版25.35万、Pro版27.99万、Max版32.99万，定价低于对标的Model Y各版本。根据小米汽车公众号信息，小米YU7在上市1小时内大定即突破289000台；相比之下，2024年3月小米SU7发布时上市24小时大定数量为88898台。小米YU7销售势头迅猛，有望推动公司汽车业务加速成长。 ⚫小米发布首款AI眼镜，打造随身AI入口。小米AI眼镜搭载1200万像素超广角镜头、开放式防漏音扬声器等硬件，可实现第一人称相机、三方APP视频通话与直播等功能。在智能交互上，小米AI眼镜内置超级小爱，具备强大的多模态智能交互能力。在续航表现上，小米AI眼镜电池容量相比Meta同类产品提升64%，并配备Type-C接口，支持边充边用。小米有望凭借AI眼镜产品拓展自身在AI硬件领域方面的布局，把握下一个时代个人智能设备新机遇。 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080004蒯剑021-63325888*8514kuaijian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524110001 ⚫小米推出多款手机、平板、可穿戴及家电新品，人车家全生态进一步强化。在手机、平板等产品方面，小米发布MIXFlip2、小米平板7S Pro等新品；在可穿戴方面，小米发布小米手环10、开放式耳机Pro等产品；在家电领域，小米推出空调、吹风机、扫地机器人、洗地机等新品。小米持续构造人车家全生态，未来有望继续在手机、IoT等业务上丰富产品体系、提升产品力，持续拓宽自身成长空间。 盈利预测与投资建议 ⚫我们预测公司25-27年每股收益分别为1.35/1.82/2.27元，维持可比公司26年38倍PE估值，对应目标价为75.95港币（人民币港币汇率采用1：1.096），维持买入评级。 朱茜zhuqian@orientsec.com.cn 风险提示 营收和经调整净利润创季度新高2025-05-28手机重返中国出货量第一，积极推进大模型应用2025-05-06业绩持续高增，重视汽车和AI投入2025-03-24 ⚫手机销量不及预期，汽车业务不及预期，AI落地不及预期。 小米举行人车家全生态发布会，发布小米YU7、小米AI眼镜等产品 2025年6月26日，小米集团举办了人车家全生态发布会，正式发布了小米YU7、小米AI眼镜、小米MIX Flip 2等产品，代表着小米在核心技术赛道的最新成果。 数据来源：雷军公众号、东方证券研究所 小米发布YU7，上市一小时大定突破289000台。发布会上，小米正式发布了智能SUV汽车YU7。从销售情况来看，小米YU7上市后销售势头非常迅猛。6月26日22点开启预购后，仅三分钟小米YU7大定即突破20万台，1小时大定突破289000台。相比之下，2024年3月小米SU7发布时上市24小时大定数量为88898台。小米YU7销售势头迅猛，有望推动公司汽车业务加速成长。 数据来源：小米汽车公众号，东方证券研究所 数据来源：小米汽车公众号，东方证券研究所 性能与续航方面，小米YU7实现高性能与长续航兼备。在性能方面，YU7全系搭载小米超级电机V6sPlus，最高转速提升到22000rpm，峰值扭矩提升到528Nm，峰值功率提升到288kW。最大马力达690PS；零百加速时间3.23秒，最高时速253km/h。在续航方面，小米YU7共有三个版本：标准版、Pro和Max，全系实现超长续航。其中，标准版拥有835km的超长续航，在中大型纯电SUV中续航领先；四驱车型续航也高达770km，在四驱纯电SUV中领先。充电能力方面，小米YU7全系采用800V碳化硅高压平台，Max版本还支持5.2C的最大充电倍率，10-80%最快12分钟，最快15分钟即可充电620km。整体来看，YU7做到了高性能和长续航兼备。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：雷军公众号，东方证券研究所 数据来源：雷军公众号，东方证券研究所 辅助驾驶能力方面，YU7全系标配高阶辅助驾驶全套硬件。小米YU7全系标配高阶辅助驾驶全套硬件，包含拥有700TOPS超高算力的英伟达Thor芯片、4D毫米波雷达、高清摄像头、激光雷达等，实现更强辅助驾驶能力。此外，小米YU7还全系标配1000万Clips版XiaomiHAD小米端到端辅助驾驶系统。 数据来源：雷军公众号，东方证券研究所 数据来源：雷军公众号，东方证券研究所 价格方面，YU7实现较高性价比。小米YU7标准版售价25.35万元，Pro版售价27.99万元，Max版售价32.99元，定价低于对标的ModelY各版本。 数据来源：IT之家、东方证券研究所 小米发布首款AI眼镜，打造随身AI入口。小米AI眼镜搭载1200万像素超广角镜头、开放式防漏音扬声器等硬件，可实现第一人称相机、三方APP视频通话与直播等功能。在智能交互上，小米AI眼镜内置超级小爱，具备强大的多模态智能交互能力。在续航表现上，小米AI眼镜电池容量相比Meta同类产品提升64%，并配备Type-C接口，支持边充边用。小米有望凭借AI眼镜产品拓展自身在AI硬件领域方面的布局，把握下一个时代个人智能设备新机遇。 数据来源：雷军公众号，东方证券研究所 数据来源：雷军公众号，东方证券研究所 小米推出多款手机、平板、可穿戴及家电新品，人车家全生态进一步强化。在手机、平板等产品方面，小米发布MIXFlip2、小米平板7S Pro等新品；在可穿戴方面，小米发布小米手环10、开放式耳机Pro等产品；在家电领域，小米推出空调、吹风机、扫地机器人、洗地机等新品。小米持续构造人车家全生态，未来有望继续在手机、IoT等业务上丰富产品体系、提升产品力，持续拓宽自身成长空间。 数据来源：雷军公众号，东方证券研究所 数据来源：雷军公众号，东方证券研究所 盈利预测与投资建议 我们预测公司25-27年每股收益分别为1.35/1.82/2.27元，维持可比公司26年38倍PE估值，对应目标价为75.95港币（人民币港币汇率采用1：1.096），维持买入评级。 风险提示 手机销量不及预期，汽车业务不及预期，AI落地不及预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证