家电行业周报：2025M1-5两轮车增速较快，美的战略合作荣耀完善人车家生态布局

守正出奇宁静致远无评级无评级无评级无评级无评级报告摘要行业热点：2025年1-5月两轮车销售快速增长，充电宝召回事件长期利好行业规范安全发展。1）两轮车：根据奥维云网数据，2025年1-5月，电动两轮车整体销售增速达32.0%，其中内销出货量达2583万台（+32.5%），在国补促进置换需求、新强标加速渠道囤货和机动车驾驶新规拓展适用人群的三重政策利好下实现快速增长。2）充电宝：受到某供应商对部分批次的行业通用电芯进行了未经批准的原材料变更的影响，罗马仕和安克创新相继发布公告召回存在安全隐患的产品，国内机场也开始对登机携带的充电宝进行较为严格的检查。我们认为，本次事件虽然会使得行业在短期内迎来阵痛期，但长期来看却利好行业安全规范发展，加速长尾白牌出清并有效提升行业集中度和利润空间。公司动态：美的携手荣耀完善“人车家”生态布局，荣泰入股惠康科技拓展制冰机赛道。1）美的集团：2025年7月2日美的与荣耀开创了智能家居合作新方式，美的空调、洗衣机、扫地机等6大品类与荣耀生态完成无缝对接，进一步完善了“人车家”的生态。2）荣泰健康：公司通过战略投资惠康科技拓展制冷家电新赛道，进一步完善自身在健康新消费生态的布局；惠康科技作为全球制冰机龙头，产品包括家用制冰机、紧凑型冰箱冷柜、酒柜、冰淇淋机等制冷小家电及周边产品，同时公司深交所主板IPO申请已于2025年6月12日获受理。市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块上涨1.73%，2025年初至今家电板块涨幅为+0.26%，在申万一级行业中涨幅排名第二十。2）个股方面，涛涛车业、春光科技、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达104.25%。楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1024.65万平方米（-2.15%）和10.92万套（+2.18%），商品房成交面积跌幅环比收窄，成交套数增长率由负转正。2）原材料：LME铝、LME铜价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下滑。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-2.10/-7.19/+2.51/+3.75%，周度环比 分 别+0.15/-0.56/-0.80/+0.15%，2025年 至 今 累 计 分 别-2.10/-7.19/+14.52/+18.64%。24/9/1524/11/2625/2/625/4/1925/6/30家电沪深300 守正出奇宁静致远投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、市场行情回顾：本周家电板块上涨1.73%，铜/铝价格同比持续走高.....................5(一)板块数据跟踪...................................................................5(二)地产数据跟踪...................................................................7(三)原材料价格跟踪.................................................................8二、投资建议.....................................................................12三、风险提示.....................................................................13 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：本周（2025年6月30日-2025年7月4日）家电板块上涨1.73%.....................5图表2：2025年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅排名第二十...........................6图表3：2025年初至今家电板块个股涨幅.................................................6图表4：2025年初至今家电板块个股跌幅.................................................6图表5：2025M6国内30大中城市商品房成交面积1024.65万平方米（-2.15%）................7图表6：2025M6国内30大中城市商品房成交套数10.92万套（+2.18%）......................8图表7：钢铁价格同比-2.10%，环比小幅度上涨（+0.15%）.................................9图表8：塑料价格边际回调（同比-7.19%，周度环比-0.56%）...............................9图表9：铜价同比、环比均上涨（同比+2.51%/环比-0.80%）...............................10图表10：铝价同比、环比均上涨（同比+3.75%/环比+0.15%）..............................10图表11：2025M7，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格同比均有不同程度下滑.............11 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远一、市场行情回顾：本周家电板块上涨1.73%，铜/铝价格同比持续走高(一)板块数据跟踪本周家电板块上涨1.73%，涛涛车业、春光科技、荣泰健康自2025年累计涨幅居前。1）指数方面，本周（2025年6月30日-2025年7月4日）家电板块上涨1.73%，表现优于沪深300（+1.54%）、上证指数（+1.40%）和深证成指（+1.25%）；2025年初至今家电板块涨幅为+0.26%，在申万一级行业中涨幅排名第二十。2）个股方面，涛涛车业、春光科技、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达104.25%；公牛集团、石头科技、创维数字2025年初以来累计跌幅较大。图表1：本周（2025年6月30日-2025年7月4日）家电板块上涨1.73%资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月4日）上证指数深证成指沪深300家用电器 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月4日）图表4：2025年初至今家电板块个股跌幅资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0% 请务必阅读正文之后的免责条款部分(二)地产数据跟踪2025年6月整体楼市销售略有起色，商品房成交面积跌幅环比收窄,成交套数增速由负转正。2025年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1024.65万平方米（-2.15%）和10.92万套（+2.18%），成交面积跌幅环比收窄，成交套数增速由负转正；2025M1-M6商品房成交面积和成交套数整体需求略有起色。我们认为，未来伴随消费信心的提振和调控方案的持续落地，地产板块有望进一步恢复增长，或将利好空调、冰箱、洗衣机、彩电等大家电板块的发展。图表5：2025M6国内30大中城市商品房成交面积1024.65万平方米（-2.15%）2019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-0430大中城市:商品房成交面积:当月值 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2024年7月5日）-100-500501001502002503003502021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-0630大中城市:商品房成交面积:当月同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分(三)原材料价格跟踪本周（2025年6月30日-2025年7月4日）LME铝实现周度环比上涨。截至2025年6月20日，国际钢铁价格指数为204.80，同比-2.10%，周度环比+0.15%。截至2025年7月4日，中国塑料城价格指数为824.43，同比-7.19%，周度环比-0.56%；截至2025年7月4日，LME铜、LME铝现货价分别为9970.50、2587.00美元/吨，同比分别+2.51/+3.75%，周度环比分别-0.80/+0.15%。LME铝、LME铜价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下降。2025年至今，钢铁/塑料/铜/铝价格分别累计+4.70/-7.29/+14.52/+18.64%。2025年7月，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格分别同比-7.69/-1.56/-8.26/-7.41/-4.42%。 守正出奇宁静致远 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月4日） 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月4日）图表10：铝价同比、环比均上涨（同比+3.75%/环比+0.15%）资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月4日）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2025-01-232025-01-302025-02-062025-02-132025-02-202025-02-272025-03-062025-03-132025-03-202025-03-272025-04-032025-04-102025-04-172025-04-242025-05-012025-05-082025-05-152025-05-222025-05-292025-06-052025-06-122025-06-192025-06-262025-07-03现货结算价:LME铝同比 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月4日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、投资建议以旧换新政策持续利好家电行业，白电板块估值较低建议关注和左侧布局。行业端，以旧换新政策2025H2将继续稳步执行，进一步促进家电行业终端消费的持续复苏；同时2025年初以来商品房成交面积和成交套数整体需求有修复趋势，或将利好具备较强的地产后周期属性的白电和厨电及照明板块。我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。重点推荐公司盈利预测表名称最新评级2024美的集团买入5.445.70海尔智家买入2.022.27格力电器买入5.836.19海信家电买入2.462.64 守正出奇宁静致远EPSPE股价2025E2026E2027E20242025E2026E2027E2025/07/056.206.