家电行业周报：2025M6家空内销增速较快，北鼎2025Q2利润端预计表现靓丽

守正出奇宁静致远无评级无评级无评级无评级无评级报告摘要行业热点：2025M6家用空调内销增速较快，2025H2出口或将承压。根据产业在线数据，2025M6中国家用空调销量达1962.2万台（+3.6%），其中内销规模达1230.9万台（+16.5%），在高温天气的催化下实现较快增速，分区域看东北、山东、河南等地需求显著增长；出口规模达731.3万台（-12.7%），受高基数、关税加征、需求透支和去库存多重因素影响出现双位数下滑。我们认为，2025H2家用空调外销市场可能以去库为主，随着补库需求的逐步减少，出口规模或将持续回落。公司动态：北鼎发布2025H1业绩快报，Q2利润端预计表现靓丽。1）收入端，2025H1、2025Q2公司总营收预计分别达4.32亿元（+34.05%）、2.19亿元（+34.67%）；其中2025H1国内自主品牌业务受益于以旧换新政策叠加基数效应，收入达3.56亿元（+43.60%），实现高速增长；海外业务则受到地缘政治冲突加剧的影响，2025H1自主品牌和OEM/ODM业务同比分别+0.71%和2.05%，表现较为稳健。2）利润端：2025H1、2025Q2公司归母净利润预计分别达0.56亿元（+74.92%）、0.23亿元（+140.85%），在公司经营策略迅速动态调整的加持下均实现亮眼增速。市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块上涨1.86%，2025年初至今家电板块涨幅为1.83%，在申万一级行业中涨幅排名第二十。2）个股方面，涛涛车业、亿田智能、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达109.98%。楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1024.65万平方米（-2.15%）和10.92万套（+2.18%），商品房成交面积跌幅环比收窄，成交套数增长率由负转正。2）原材料：LME铜、LME铝价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下降。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-1.87/-8.01%/+3.48/+10.99%，周度环 比 分 别+0.20/-0.44/+0.31/0.00%，2025年 至 今 分 别 累 计+4.50/-8.16/+11.04/+18.85%。投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍24/10/224/12/1325/2/2325/5/625/7/17家电沪深300 守正出奇宁静致远在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、市场行情回顾：本周家电板块上涨1.86%，铝价同比持续走高..........................5(一)板块数据跟踪...................................................................5(二)地产数据跟踪...................................................................7(三)原材料价格跟踪.................................................................8二、投资建议.....................................................................12三、风险提示.....................................................................13 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：本周（2025年7月14日-2025年7月18日）家电板块上涨1.86%....................5图表2：2025年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅排名第二十...........................6图表3：2025年初至今家电板块个股涨幅.................................................6图表4：2025年初至今家电板块个股跌幅.................................................6图表5：2025M6国内30大中城市商品房成交面积1024.65万平方米（-2.15%）................7图表6：2025M6国内30大中城市商品房成交套数10.92万套（+2.18%）......................8图表7：钢铁价格同比-1.87%，环比小幅度上涨（+0.20%）.................................9图表8：塑料价格边际回调（同比-8.01%，周度环比-0.44%）...............................9图表9：铜价同比、环比均上涨（同比+3.48%/环比+0.31%）...............................10图表10：铝价同比上涨（同比+10.99%/环比0.00%）......................................10图表11：2025M7，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格同比均有不同程度下滑.............11 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远一、市场行情回顾：本周家电板块上涨1.86%，铝价同比持续走高(一)板块数据跟踪本周家电板块上涨1.86%，涛涛车业、亿田智能、荣泰健康自2025年累计涨幅居前。1）指数方面，本周（2025年7月14日-2025年7月18日）家电板块上涨1.86%，表现胜于沪深300（+1.09%）和上证指数（+0.69%），但略逊于深证成指（+2.04%）；2025年初至今家电板块涨幅为1.83%，在申万一级行业中涨幅排名第二十。2）个股方面，涛涛车业、亿田智能、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中涛涛车业年涨幅达109.98%；公牛集团、创维数字、TCL智家2025年初以来累计跌幅较大。图表1：本周（2025年7月14日-2025年7月18日）家电板块上涨1.86%资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月18日）上证指数深证成指沪深300家用电器 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月18日）图表4：2025年初至今家电板块个股跌幅资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0% 请务必阅读正文之后的免责条款部分(二)地产数据跟踪2025年6月整体楼市销售略有起色，商品房成交面积跌幅环比收窄，成交套数增速由负转正。2025年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1024.65万平方米（-2.15%）和10.92万套（+2.18%），成交面积跌幅环比收窄，成交套数增速由负转正；2025M1-M6商品房成交面积和成交套数整体需求略有起色。我们认为，未来伴随消费信心的提振和调控方案的持续落地，地产板块有望进一步恢复增长，或将利好空调、冰箱、洗衣机、彩电等大家电板块的发展。图表5：2025M6国内30大中城市商品房成交面积1024.65万平方米（-2.15%）2019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-0430大中城市:商品房成交面积:当月值 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2024年7月18日）-100-500501001502002503003502021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-0630大中城市:商品房成交面积:当月同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分(三)原材料价格跟踪本周（2025年7月14日-2025年7月18日）LME铜实现周度环比上涨。截至2025年7月4日，国际钢铁价格指数为204.40，同比-1.87%，周度环比+0.20%。截至2025年7月18日，中国塑料城价格指数为816.69，同比-8.01%，周度环比-0.44%；截至2025年7月18日，LME铜、LME铝现货价分别为9667.00、2591.50美元/吨，同比分别+3.48/+10.99%，周度环比分别+0.31/0.00%。LME铜、LME铝价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下降。2025年至今，钢铁/塑料/铜/铝价格分别累计+4.50/-8.16/+11.04/+18.85%。2025年7月，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格分别同比-7.69/-1.56/-8.26/-7.41/-4.42%。 守正出奇宁静致远 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月18日）图表10：铝价同比上涨（同比+10.99%/环比0.00%）资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月18日）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2025-02-062025-02-132025-02-202025-02-272025-03-062025-03-132025-03-202025-03-272025-04-032025-04-102025-04-172025-04-242025-05-012025-05-082025-05-152025-05-222025-05-292025-06-052025-06-122025-06-192025-06-262025-07-032025-07-102025-07-17现货结算价:LME铝同比 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年7月18日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、投资建议以旧换新政策持续利好家电行业，白电板块估值较低建议关注和左侧布局。行业端，以旧换新政策2025H2将继续稳步执行，进一步促进家电行业终端消费的持续复苏；同时2025年初以来商品房成交面积和成交套数整体需求有修复趋势，或将利好具备较强的地产后周期属性的白电和厨电及照明板块。我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。重点推荐公司盈利预测表名称最新评级2024美的集团买入5.445.70海尔智家买入2.022.27格力电器买入5.836.19海信家电买入2.462.64 守正出奇宁静致远EPSPE股价2025E2026E2027E20242025E2026E2027E2025/07/206.206.7313.8312.7811.7510.8272.832.542.8014.0911.3610.159.212